关于Leveraged ETF的损耗

Cobra

大家知道，追踪S&P 500 index的ETF是SPY，他有两个兄弟，一个是放大两倍的SSO，一个是放大三倍的SPXL。什么是放大两倍，简单的讲，就是SPY涨1%，理论上SSO，要涨2%。当然同样，SPY跌1%，SSO也要跌2%。

以下我称，这种2x，3x的fund叫做Leveraged Fund。

知道这个后，大家一定很高兴，太好了，我可以长期持有SPXL，这样我的收益不就是S&P 500 Index的3倍吗？那很快我就可以退休了，不是吗？

很遗憾，天下没有那么好的事情。

Leveraged ETF是有损耗的，是不能简单的长期持有的。

下面，我简单的解释一下，Leveraged ETF损耗怎么来的，为了好理解，我简化一下：

• 我们假设SPY目前是$100一股，它的三倍指数SPXL也是$100一股。
• 现在SPY涨了10%，这样SPY就是$110，然后SPXL就是涨了30%，就是$130。
• 那，此后SPY跌了10%，就是$110 * 0. 9 = $99，同时SPXL就要跌30%，那就是$130 * 0.7 = 91。
• 好，那，什么是损耗，损耗是要有参照物的，SPXL的损耗要参照SPY，当SPY回到它的最高点，$110的时候，SPXL应该也要回到他的最高点，否则就是损耗，对吧？那好，假设SPY在$99的基础上又涨了12%，那就是$99 * 1.12 = $110.88，SPY回到了它的最高点，按理它的3倍兄弟，SPXL应该要回到$130才对，对吧？好，我们来算一下，因为SPY涨了12%，SPXL，由于是三倍的，就涨了36%，$91 * 1.36 = $123.76，看见没有，SPY已经回到最高点$110了，但是他的3倍指数SPXL，则离它的最高点$130，还差将近$7，这个就是损耗。
  

那，Leveraged fund，大家看了，知道会有损耗，主要是因为下跌的时候，leveraged fund的基数大，所以乘以百分比后，它的损失会远远高于一倍的fund，因此理论上，Leveraged Fund是不能够长期持有的。

那，光说没用，咱们眼见为实，下面的图是SPY和SPXL的对比，可以看到经过2018年的下跌后，当SPY在2019年已经超过其在2018年的高点的时候，它的三倍兄弟，SPXL，还远远没有到其2018年的最高点。这个就是损耗，且非常的大。

Cobra

单独发一篇，放青蛙版里，以后当作资料备查，省的总要写一遍。关于这个问题，我写了不下四五遍了。希望这是最后一次写了。

源济

tcm328pan

Selina2010

谢谢，涨知识了。