行为经济学不止能拿奖 新科诺奖得主炒股赚更多！

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行为经济学不止能拿奖 新科诺奖得主炒股赚更多！
2017-10-09 07:49
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摘要：流氓会武术，谁都挡不住。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

知识就是力量！

刚刚获得2017年诺贝尔经济学奖的芝加哥大学经济学家理查德·塞勒（Richard H. Thaler）还是一家基金公司的创始人。

1993年，塞勒和Russell Fuller基于行为金融学理论创建名为Fuller & Thaler Asset Management的基金公司，专注美国小企业股。

在他的行为经济学理论下，公司替摩根大通管理的一只基金Undiscovered Managers Behavioral Value Fund（UBVLX）表现优异，在过去五年中大多数时间里都跑赢了标普500指数。目前，这一基金资产已达60亿美元，而诺贝尔经济学奖仅约123万美元。

该公司的核心理念是，投资者都会犯错，公司的目的就是找出这些错误。

上图为该基金公司简介，其中还引用了塞勒在电影《大空头》中的一句台词：“把人想象成以逻辑指导行为的动物，实在是疯狂之举。”

摩根大通委托这家基金公司管理的UBVLX投资依据就是投资者的行为偏差。如投资者对老旧、负面信息的过度反应，或者投资者对新生、积极信息的不理不睬等。

2015年，UBVLX膨胀一倍，冲至37亿美元，目前，资产总规模已达60亿美元。而诺贝尔经济学奖的奖金为1000万瑞典克朗（约合123万美元）。

不过，这只依靠行为经济学理论成功的基金也引发了新的问题。

首先，虽然这只基金靠其它投资者的不理智行为赚钱，但是，这只基金本身也会引发投资者的不理智行为。

如上图，在2008年金融危机期间，该基金（蓝线）基本上回吐了之前所有的涨幅，表现趋近于指数型基金（黄线）的表现。直到后来的涨幅中才慢慢拉开差距。在2000年的互联网泡沫破裂时，这一基金的表现类似，也是赔掉了之前所有的领先优势，在之后慢慢恢复元气。

在市场上涨时，这只基金涨得更快，但是在市场下跌时，这只基金也跌得更惨。因为暴涨暴跌，本身就可能引发投资者贪婪、恐惧等不理智的行为。

换言之，这只基金在试图利用其它投资者的行为偏差赚钱时，自身也会产生巨大的波动。高波动的投资标的，则可能诱发投资者的不理智行为。

一个号称通过投资者行为偏差赚钱、修正投资者行为偏差的基金，最终却可能会引发投资者的行为偏差。