新兴市场大涨行情是否已到尽头？

源济

2017年前几个月，近600亿美元涌入发展中经济体，新兴市场的股市和汇率取得两年来最佳季度表现。不过市场上有种担忧：在地缘政治紧张局势升级的情况下，上述对新兴市场资产的大手笔买盘已导致估值水平过高。

一些投资者正在削减新兴市场头寸。图为4月12日，南非比勒陀利亚举行的一场反对总统的游行。 图片来源： GIANLUIGI GUERCIA/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
SAUMYA VAISHAMPAYAN / IRA IOSEBASHVILI
华尔街日报  2017年 04月 18日 14:36

新兴市场的复苏进程出现一道裂缝。

2017年的前几个月﹐近600亿美元涌入发展中经济体﹐帮助新兴市场的股市和汇率取得了两年来的最佳季度表现。

不过担忧情绪开始在市场上蔓延：在地缘政治紧张局势升级的情况下﹐上述对新兴市场资产的大手笔买盘已导致估值水平过高。市场观察人士称﹐寻求获得较高收益的投资组合经理已购买了多种类型的资产﹐他们一旦开始抛售也可能是不加选择的。而市场的下跌趋势可能延续很长时间：在2016年实现年度上涨之前﹐MSCI明晟新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)就曾连续三年下跌。

路博迈(Neuberger Berman)投资组合经理Thanos Bardas称﹐在欧洲选举即将来临及美朝紧张关系升级的情况下﹐太多领域存在高度的政治风险。Bardas表示﹐市场已经出现了较大幅度的上涨﹐现在可以预期市场将会出现反方向走势。

根据国际金融协会(Institute for International Finance)的估算数据﹐外国投资者3月份向新兴市场股市和债券市场投入了298亿美元﹐其中近四分之三投入了亚洲。

尽管受到韩国经济增长放缓、韩国总统被弹劾以及朝鲜试射导弹威胁的影响﹐今年以来韩圆仍上涨了6.2%。

韩国是外资的一大投资目的地。据澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)估计﹐第一季度分别有大约47亿美元和83亿美元外资进入韩国股市和债市。外国投资者想要投资韩国必须先买入韩圆。

台湾也出现了类似的情况。2017年迄今﹐新台币兑美元已升值6.8%。据澳新银行估计﹐第一季度外国投资者向台湾股市投入了63亿美元。

但一些分析师称﹐即便考虑到全球投资者对收益率的盲目追逐﹐也无法完全解释为何有如此多资金流入韩国和台湾市场。

韩国和台湾的收益率远低于其他新兴市场、甚至一些发达经济体的收益率。韩国和台湾10年期政府债券的收益率分别为2.194%和1.03%﹐远低于10年期印尼国债7.044%的收益率﹐甚至低于10年期美国国债2.237%的收益率。

对于许多投资者而言﹐在不确定性加剧的情况下﹐部分新兴市场货币的高收益率还不够高。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)最近将其对一篮子货币的投资进行了平仓﹐这些货币包括巴西雷亚尔、印度卢比、俄罗斯卢布和南非兰特。