也谈USO---by 逍遥山人

oldfairy

01-21投资手记--也谈USO之一关注明天的库存数字
USO可能算是坛子里最被关注的投资品种之一了。亦飞也凑个热闹，把我所了解的USO以及相关信息、个人感觉发出来和大家分享。USO跟踪的是spotprice of West Texas Intermediate (“WTI”) light, sweetcrudeoil。其实物交割地就是大家熟知的Cushing,Oklahoma。请注意spotprice，就是最近的交割合约，以现在为例，就是March 2009WTI.这也是为什么二月份合约价格被打到$34后现在新合约$43+，因为Feb合约expire后，March合约自动roll in。
现在石油价格在低点徘徊欲振乏力，一个流行的说法就是supply超出demand。例如，从美国EIA (EnergyInformationAdministration)官方网站上我们可以看到，去年1月11日库存为2.87亿桶，而今年1月9日为3.27亿桶。本周因为马丁路德金纪念日而发布日期顺延到明天，根据亦飞的research，明天报出来的数字可能还要高。如果是这样，那么USO短线可能会有一个绝佳的回踩的机会。
参考下图，我们可以看到，从2008年10月中旬开始，石油库存开始有了戏剧性的显著增加，而与此同时，油价，USO开始了加速下行的过程。

注：黄色线为库存量变化曲线，纵轴为CUSHING库存，又叫PADD 2。
亦飞这几天一直在思考，石油从40 到20 或者从40到80.那个可能性更大，那个方向的空间更多？这其实应该不难回答。且美元已强势了很久，一旦掉头向下，也会对石油构成支持。
今天大盘反弹并不意外，意外的是冲的太急，可能是因为金融股昨天被亦飞拿汉堡调侃一番恼羞成怒遂做破釜沉舟，呵呵。ANYWAY,有人的地方就有江湖，有市场的地方就充斥着投机。今天买了一点USO,看明天情况决定是否加仓。
提供几个链接和大家分享
石油期货实时报价 http://208.86.118.22/index/HiRes/CLMACI.aspx
美国能源统计署 http://tonto.eia.doe.gov/oog/info/twip/twip_crude.html#stocks
石油期货价格链 http://finance.yahoo.com/q/fc?s=CLG09.NYM




01-22投资手记 也谈USO之二--库存的秘密

美国能源署今天公布了库存，332.7 millionbarrels。老实说，这个数字亦飞一点也不意外。昨天我在博客里已经指出库存会增加从而提供一个石油多头绝佳的补仓机会。不知坛子里看多USO的朋友今天进货了没有，反正我在$29以下又补了些。后来觉得USO不够快，又加了点UCO。

今天谈谈为什么库存高企？看看石油期货的交货价就明白了。以今天NYMEX收盘价为例，三月份交割价43.67，八月份交割价50.85。这意味着你可以今天43.67买入三月份合约，同时以50.85的价格卖出八月份的合约。Guess what?你将在五个月内获得（50.85-43.67）/43.67=16% 利润, riskfree！如果你卖出明年的合约，利润更丰。你所需要做的就是在三月份合约到期是不要冲回，这样你就会physically在cushing仓库拥有100桶石油，然后，八月份合约到期时再以你事先锁定的50.85的价格卖出！这就是期货交易中的Contango。前提条件是你必须把石油库存到交割日期。据我所知，很多对冲基金包括金融机构都正在从事这种无风险的暴利交易，赚得不亦乐乎。

这就是为什么库存越来越高的秘密！

这就是为什么即期合约价格不断下跌的秘密！

亦飞对供应过剩的说法一直持怀疑态度，美国平均每天的石油消费大约是20 million barrels，换句话说，现在的库存量不过半个月就烧完了。

一家之言，欢迎大家跟帖指正。



01-23投资手记 也谈USO(二)--库存的秘密（续）

马上快要过年了，亦飞也和大家一样置办年货，请客吃饭，拜年回访……，忙，就一个字。所以昨天匆匆把关于USO的博文草就发出。很多网友就文中内容提出了疑问，今天干脆抽点时间make it clear。

1，我原文中是risk free，但不是costfree。客户买期货合约，到期选择实物交割，他当然要支付仓储费、保险费、利息等等等等。就好比你租住公寓要付房租，你住house要paymortgage,就算你没有mortgage还要付property tax。Common sense，simple like that.所以我在文中无暇提及这等常识性的概念。某些人非要在risk free和cost free之间偷换概念，那我也没办法。

2，我昨天文章的观点是，石油库存高主要是人为造成的，也即，机构们蓄意打压即期油价，扩大即期油价和远期油价的价差，然后屯油以便远期在高价位交付谋取暴利。这才是近几个月以来每一份新的合约进场无一例外地被打到地板的真正秘密！什么需求疲软、供应过剩的都是忽悠，你要是相信那才是很傻很天真。给大家一个新闻链接，看看花旗、壳牌、大摩是如何全力屯油的。

http://www.bloomberg.com/apps/ne ... mnUE&refer=home

3，所以，昨天文章不是想探讨如何从事期货套利，而是为大家揭示操纵油价的幕后黑手。至于个别人的质疑，亦飞早在1993年就涉足期货市场了，那时还叫做上海金属交易所，后来到1999年才合并为今天的上海期货交易所。彼时95%的国人连股票和国库券都还分不清呢，呵呵。

4，我为什么最近写关于USO的系列文章的主要目的在于，用我自己的眼光试图去厘清当前扑朔迷离的石油能源市场以及相关金融衍生品比如USO,UCO,SCO,DXO,DUG的内在运行规律。事实上，在我写也谈USO(一）的时候，我早已料到库存数字肯定会较前周更高从而市场会习惯性的回档，这也是为什么我周三先试探性的买入USO。昨天市场果然在见到报告后跳水，而后继续逐渐发力上行，既然趋势得到确认，顺势加仓USO甚至UCO(2:1 LEVERAGE FUNDS)就是顺利成章的事情了。结果是今天UCO一度发力大涨20%。

5，再上一张图，可以清楚的看到USO在29附近有明显支撑，上档阻力大约在37元附近，看过我前面文章的朋友会知道这是我上次卖出USO的位置。

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6，关于石油ETFs，亦飞还会继续发布个人的看法，形成一个系列。但这并不构成对你的投资建议。

最后，祝各位新年吉祥，恭喜发财!

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