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CoolMax 熬破心实战技巧之二 Basic Option Skills
本来我是不打算在这个时候讲基本的买Call和买Put的熬破心技巧的。 原因很简单，目前的股市这种大波动性的情况不适合单纯的熬破心操作，而是适合比较复杂的熬破心组合或者熬破心和股票的组合操作。 或者更简单的股票和ETF操作就有很好的回报。 熬破心本质上是一个杠杆工具，应用得当，有助于降低风险，提高收益。但是操作难度比股票也要高很多。需要做更多的准备。
1.先来看看好处：
1.1.降低风险 举例来说，你在7月14日买进LEH一千股，花$12,000。后来涨到21.xx，你在$20.00时卖出。每股赚$8.00。你现在换用熬破心来做，买进十个合约的12C，花了$1,200，到OE当天卖出Strike$12的Call，也能赚8块。所以花了十分之一的钱，得到差不多的收益。现在把时间推后两个月，做同样的操作，结果LEH跌到1块以下，买股票的话你的亏损超过$11,000。但是买Call的话，最多亏损$1,200。
1.2.减小资金的投入 就像上面的例子，在收益相当的情况下，投入的资金只要十分之一左右。 难处在哪里呢：
1.2.1.股票是个一维的线性的世界，股票涨一块，你赚一块，跌一块，你亏损一块。不会多也不会少。方向做反了，只要公司不破产，暂时套牢也有解套的一天。
1.2.2.熬破心是多维的世界，股价的变动，和你的损益不再是线性的关系，股价的波动（Implied Volatility），股价的涨跌，时间损耗（Time Decay)都是影响你损益的主要因素。你买不同Strike的熬破心，它们的特性也不同。OTM，ATM/NTM，ITM的熬破心的Behavier是不同的。ITM的熬破心有内在价值和外在价值，OTM和ATM只有外在价值。 所以，正是因为熬破心的复杂性，受得诸多因素的影响，往往需要用软件工具来计算损益曲线，已经无法凭直觉来估算了。
1.2.3.OTM，ATM，ITM ITM的熬破心，可以看作是杠杆倍数高的ETF，Deep ITM，杠杆的倍数会减小，所以这里就提供了一个机会，可以选择合适的杠杆倍数，当然，流动性在ATM处是最好的。ITM熬破心，同时有内在价值和外在价值。Deep ITM熬破心，外在价值不多，表现更加接近股票。 ATM或者NTM的熬破心，外在价值最高，流动性最好。 OTM的熬破心，杠杆倍数会增加，流动性会变差。 股价涨跌一块钱，相应的熬破心不见得会有同样幅度的涨跌，这个就是由Delta来决定，Delta如果等于0.5，就表示股价涨跌$1.00，熬破心相应涨跌$1.00 x Delta = $0.50
1.2.4.股价的波动性（IV），股价波动越大，熬破心也就越贵。所以在大盘大跌的时候，不要买熬破心，第二天就算跌，只要幅度下降，IV就降下来了，熬破心就会跌价。另外一点就是，大盘涨跌幅度大，熬破心的收益率没有大的变化，主要就是收IV的影响。俗话就是Priced in了。现在大盘涨跌500点一天，和以前涨跌100点一天的时候，熬破心的收益是差不多的。这就是为什么我说，现在做股票更好的原因。股价是线性的，熬破心不是。
1.2.5.Time Value。买熬破心，你付出Premium，买得是熬破心的Time Value，如果股票的走势，不能补偿Time Value，熬破心就要亏钱。Time Value从那买入的那天起，就在Count down。直到OE归零。像现在QQQQ 31C，一天要减少接近8分钱。 Time Decay是买熬破心一方的敌人，卖熬破心一方的朋友。
2.帐号的大小，如果我从做股票或ETF，转做熬破心，在风险不变的情况下，帐号的Size应该是多大呢：正确的答案是十分之一。如果你用做股票的同样大小帐号，直接转做熬破心，你相当于开了个20倍Margin的股票账户。所以风险也就大大增加。这一点一定要清楚。
3.想做熬破心，先问问自己，我现在做股票不能稳定赚钱，如果不能就不要做熬破心，熬破心可以简单理解为20倍的有Time Decay的ETF。 对于熬破心的新手来说，等到VIX降到30以下再开始会更好。股市重来不缺乏机会，在这个时候，更应该耐心等待。 上面啰啰嗦嗦讲了一堆，你还是想试试，下面就是我个人认为的入门之路。 贝贝长大，都要经历爬，走，跑的三个过程。学习熬破心也一样。 建议做QQQQ的熬破心，原因是QQQQ便宜，相应的熬破心价格低。流动性好。
4.爬： 一个合约第一次做熬破心，只做一个当月的合约，QQQQ的ATM的熬破心一个合约大概需要花100-200块钱，通过买进卖出，你可以搞清楚Buy to Open是买进熬破心，Sell to close是卖出熬破心。 另外的Sell to Open是卖空熬破心，Buy to close是Cover熬破心的空仓。不要搞混淆了。 退出机制熬破心盈利超过100%才卖。做反了就自动止损，也就是让它到OE Expire Worthless. 做一段时间，看看能不能像做股票一样，保持盈利。做到了盈利，就可以看下一步了。
5.走： 两个合约每次买进两个ATM合约。只买到OE还有至少90天以上的熬破心。为什么要做这种远期的熬破心，原因很简单，You need time to make it right if you did it wrong at first place. 很多高手DT，ST当月的熬破心，我不建议新手这样做，因为Time Value在最后一个月，是消耗的最快的。 退出机制当盈利达到100%以上时，卖出一个合约，剩下的那个就是免费的了。让它跑，设好Trailing Stop。但距OE还有30天时，卖出剩下的仓位，不管是盈利还是亏损。
6.跑： 慢慢增加合约数，可以试试OTM，ATM，ITM的不同的熬破心，找到最合适当时大盘走势的熬破心。 仓位最大到你仍然能睡好觉，吃好饭的程度。 退出机制当盈利达到100%以上时，卖出一半合约，剩下的那个就是免费的了。让它跑，设好Trailing Stop。但距OE还有30天时，卖出剩下的仓位，不管是盈利还是亏损。 恭喜你，你已经学会做最基本的熬破心了。 以后，有机会再讲Straddle， Strangle，Vertical Spread和Calendar Spread等等熬破心组合。 Happy Trading！
[ 本帖最后由 oldfairy 于 2008-12-8 21:32 编辑 ] | 
狗仔卡
发表于 2008-12-8 09:28 PM
提升卡
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变色卡
发表于 2010-10-30 10:41 PM
发表于 2011-5-24 05:21 PM
