美联储12月FOMC会议纪要：警惕海外经济 4月前不太会加息（转载）

小呵呵

周三，美联储12月会议纪要显示，4月前不大会加息；FOMC认为“耐心”指引可以提供更大的政策灵活性。许多与会者认为，海外经济形势恶化或导致美国经济增速放缓。

被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，美联储官员注意到海外经济形势可能对美国经济构成威胁，但他们没有过多提及这些担忧，部分是由于他们认为欧元区等政策制定者会对此加以回应，出台更多措施。

Hilsenrath表示，尽管海外经济变缓、油价暴跌给通胀和经济带来不确定性，美联储官员仍决定在12月会议上发出信号：美联储可能在2015年加息。

美联储12月FOMC会议纪要重点摘要：

美联储官员们认为，4月之前不大可能加息。

许多与会者认为，海外经济形势恶化或导致美国经济增速放缓。

油价和美元走势会暂时压低通胀。

能源价格下跌，整体看利好美国经济和劳动力市场。

美国经济温和扩张，新增就业人数增长稳健。

绝大多数与会者认为，没有显著迹象表明美国薪资普遍增长。

全球范围看，经济下行风险与上行风险接近平衡。

FOMC强调首次加息时点取决于经济数据。

FOMC认为“耐心”指引可以提供更大的政策灵活性。

关于“耐心”措辞的解释：

绝大多数与会者认为，将FOMC声明中的前瞻指引部分改为“委员会认为应对货币政策恢复正常化有耐心”是有益处的，这种措辞下，政策行动可以比以往更具灵活性，委员会能依据新的信息来调整货币政策。之前的措辞将货币政策恢复正常化的时点与资产购买结束挂钩。根据委员会对经济前景的评估，新的措辞与此前措辞是一致的。绝大多数与会者认为，“耐心”之说表示，委员会在未来几次会议上不太可能加息。

不过，一些与会者认为，“耐心”措辞限制了美联储的行动，让市场预期首次加息时点在2015年中期附近。“耐心”措辞没有考虑到经济状况的大幅变化，届时美联储或需提早或推迟加息。



关于金融市场：

美联储官员们讨论了金融市场发展状况，与会者观察到，在美联储会议期间，资产价格与投资者对海外经济增长的担忧相关，也与投资者对欧洲和日本央行的货币政策预期相关。

几位与会者指出，基于市场的美国短期利率预期，与基于调查的短期利率预期或是美联储官员们对联邦基金利率的预测中位值都出现了“偏差”。一位与会者指出，基于市场的期限溢价非常低，可能解释了部分“偏差”。另一种可能是，基于市场的通胀预期更多地考虑了美国经济下行的可能，这种情况下联邦基金利率维持在低位相当长时间。

关于通胀：

能源价格下跌、美元强势，可能会令通胀低于目标水平一段事件。有与会者指出，委员会可能在核心通胀水平与当前近似的情况下仍开始加息，不过在那种情况下，与会者需要对通胀在未来回升到2%有足够信心。

一些与会者担心，当前能源价格暴跌，可能导致更长期通胀预期走低，另一些与会者指出，基于市场的通胀预期表明这种预期下滑可能已经开始了。

关于海外经济：

与会者讨论了威胁经济前景的一系列因素。许多与会者认为，海外经济形势恶化可能会影响美国经济活动和劳动力市场。特别地，油价继续下跌、海外经济持续疲软，可能会负面影响全球金融市场。与会者也担心他国政策措施反应不充分。不过，与会者们认为，全球范围看，经济下行风险与上行风险接近平衡。

源济

《华尔街日报》2015年 01月 08日 09:27

美联储隐晦提示欧洲央行采取行动


Bloomberg News

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)周三发布了其最新一次会议的纪要，在这份纪要中，美联储用一种微妙的方式告诉欧洲央行(European Central Bank)其认为后者应该怎么做，而避免了显得是在对欧洲央行指手划脚。

在12月16-17日会议之后发布的声明中，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称：FOMC)没有提到欧洲正在不断增加的通货紧缩压力，也没有提及其他海外经济或者市场爆点——既没有谈到中国，也没有谈到俄罗斯。其只是间接地提到“能源价格下跌”。一些人想知道：为什么他们忽略掉眼前显而易见的问题？

今天，在这份会议纪要中，我们了解到，事实上许多参会者认为国际形势是美国国内实体经济和就业下行风险的一个重要来源。但是我们也被告知：尽管一些参会者已经下调了对全球经济增长前景的评估，但是一些人指出，海外决策者们进一步采取响应行动的可能性也有所上升。在该纪要的其他部分，也提到了“市场参与者”预期欧洲货币政策将放松。

因此，这一被广泛认为是FOMC共识的想法——欧洲央行采取以购买主权债为形式的量化宽松是理想情况，因为这会抵消美联储几个月后收紧美国货币政策计划的流动性回笼效应——用匿名的“参会者”的预期这样一种方式表达了出来。这样做，既让外界无法指责美联储干预外国主权政策问题，又发出了清晰的信号：许多美联储官员认为。如果欧洲央行不采取行动，则可能陷美国于困境。现在的问题是：这一极度微妙的信号对欧洲央行自身备受关注的1月22日政策会议会有什么影响？

美联储官员对其他国家央行的决策发表看法极为罕见，这主要是因为担心这种做法会被认为是干预他国政策。不过，当美国经济增长面临的最大风险来自海外时，他国央行的决策可能对美联储政策取向产生影响。这就造成了一个两难境地。

美联储的做法是否会产生预期效果值得商榷。这最终取决于欧洲央行行德拉吉(Mario Draghi)对该行管理委员会其他成员有多大影响力。外界明白他希望该行实施购买欧元区主权债的计划，但德国央行强烈反对这一做法，而德国央行又是欧洲央行管理委员会中最大且最有影响力的央行。到目前为止德国央行已经成功阻止欧洲央行实施此举达数月之久。

但美联储延迟传递的这一信号的时间点值得注意。美联储12月会议纪要公布的当天，欧元区公布的12月消费者价格指数(CPI)出现同比0.2%的下降。这实际上表明欧元区已正式陷入通缩状态，当月CPI的表现距欧元区设定的相去甚远。2%的通胀水平是欧洲央行根据该行“稳定物价”的职责理应力争实现的通胀目标。此外，作为国际油价标杆的布伦特原油价格周三自2009年以来首次跌破50美元，欧元区面临的价格下行压力可能进一步加大。

在这种情况下，或许德拉吉能有足够的理由让该行管理委员会的其他委员们不仅关注到欧元区内部对通缩的恐惧，还有大西洋对岸传递过来的担忧，并促使这些委员团结起来在量化宽松政策的问题上压倒德国的反对立场。不过德拉吉或许无法做到这一点。

下面就看欧洲央行的举动了。

Michael J. Casey

源济

《华尔街日报》2015年 01月 08日 07:42

会议纪要显示美联储担心海外增长风险


Getty Images
美联储主席耶伦。

美联储(Federal Reserve)官员在12月份的政策会议上表示，海外经济动荡对美国经济构成巨大风险，但他们忽略了这些担忧，部分原因是他们预测海外决策者将推出新的刺激增长举措。

美联储12月16-17日会议的会议纪要显示，尽管一些与会者降低了对全球经济增长的预期，但一些人认为海外决策者采取进一步回应措施的可能性有所增加。

尽管担心海外经济增长减缓，以及全球油价大幅下跌可能造成的影响，美联储仍在上次会议中决定释出将在2015年开始升息的信号。

不过，官员们对海外风险的评估以及对其他央行的评论也很重要，欧洲央行将于1月22日举行政策会议，而市场预期官员们将推出新的购债措施，以提振欧元区疲弱的经济。

美联储官员极少针对海外央行的决策发表意见。然而，这份会议纪要显示出一些美联储官员与市场参与者对海外应对经济增长减缓所采取新措施的关注程度。这种关注度达到了发出这样一个微妙示警的程度，即若海外决策者，特别是欧洲央行，并未依外界预期行事，市场可能会有负面反应。

美联储会议纪要显示，官员们认为国际局势是国内实质经济活动和就业所面临的重要下行风险来源。他们表示，如果海外央行的应对政策不够充分，这种风险将尤其严重。

纪要的另一处显示，美联储官员警告金融市场已被对于国外经济增长前景的担忧以及对欧洲和日本货币政策举措的预期“严重影响”。

其他因素也令官员们关注，包括自12月中旬会议以来持续下跌的油价的影响。一些与会者认为，油价下跌是海外增长疲软的征兆，这可能会阻碍美国经济，尽管他们认为这种风险的负面影响会被美国消费者受益于低油价的正面影响所抵消。

通胀下行风险以及受油价影响的通胀预期也令美联储官员感到困惑并关切。油价下跌料将在近期内继续拉低通胀，使消费者价格增长低于美联储的2%目标区间。

不过，官员们预期下行风险将是暂时的。

另外，美联储官员也提到了几个对经济走势仍然保持乐观的理由。

一些与会者根据消费者和商业信心指标，以及2014年坚实的就业增长数据，认为实质经济增长势头可能比预期更为强劲，另一些与会者则认为国内支出受低油价提振的幅度可能相当大。

Jon Hilsenrath

小呵呵