今年对冲基金表现糟糕

源济

Reuters

今

年是股市的好年景，但对冲基金经理的日子却不好过。

根据高盛(Goldman Sachs)的分析，今年截至8月9日，对冲基金平均上涨了4%。相比之下，标普500指数同期总回报水平为20%（包括股息）。也就是说，今年股市资产增值幅度平均是对冲基金的五倍。

平均而言，去年对冲基金的表现也不如股市。对冲基金上涨8%，标普500总回报率为16%。

当股市市况不佳时对冲基金一般会表现不俗，而当股市长时间上涨时对冲基金则会比较逊色。总体来说，这是因为对冲基金会为保证业绩稳定而采取对冲操作。但今年两者之间的差距比以往要大。今年，高盛跟踪的对冲基金之中只有不到5%表现好于标普500指数，大约有25%出现了绝对亏损。

高盛的分析跟踪了708家对冲基金的投资。第三季度初，这些对冲基金有1.5万亿美元股票头寸（1万亿美元多头头寸以及约5,000亿美元空头头寸）。高盛称，谷歌(Google Inc.)的股票被对冲基金广泛持有，其次是苹果公司(Apple Inc., AAPL)和美国国际集团(American International Group Inc., AIG)。花旗集团(Citigroup)和通用汽车公司(General Motors Co., GM)也跻身前五。

2013年对冲基金表现疲弱，这在一定程度上是因为它们建立的空头头寸带来不利影响。

高盛分析师在给客户的研报中表示，虽然年内迄今主要对冲基金的多头头寸超过标普500指数，但空头头寸的选择令回报水平受到拖累。高盛指出，空头头寸占市值比例最高的50只股票今年平均上涨了30%。

高盛的分析与《华尔街日报》周三头版的一篇报道相契合。这篇报道具体讲述了空头卖家是如何面对至少十年来的最惨重损失的。根据《华尔街日报》按S&P Capital IQ提供的数据所做的分析，截至8月16日，罗素3000指数成份股中100只做空力度最大的股票平均上涨了33.8%，而该指数所有成份股的涨幅为18.3%。

做空力度最大的股票与大盘之间出现了至少十年来最大的差异。

高盛发现，这些对冲基金净多头头寸比例为51%，较上个季度53%的记录最高水平略有下降。该行称，尽管标普500指数升至新的历史高点，但风险人气依然不振。

这些基金的周转率依然较低，约为30%。比较普遍的配置包括持有大规模新兴市场股票、期权、黄金和高收益债券ETF的净空头头寸。

高盛表示，对冲基金一般将ETF更多地用作对冲工具，而不是有方向性的投资工具，但这些头寸反映出与之前季度的较大变化。

但无论如何，只要股市仍徘徊在历史高点附近，对冲基金就不会有好日子过。

Steven Russolillo 

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