【谁来拯救净投资】

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导读：MarketWatch专栏作家纳廷(Rex Nutting)认为，由于金融危机的影响，美国近年来持续存在净投资不足的问题，而这将使得美国经济在未来付出惨重代价。 　　以下即纳廷的评论文章全文： 　　美国经济今日最大的问题就是缺乏就业机会，而明天最大的问题则是缺乏今天的投资。 　　事实非常简单，美国经济没有投入足够的资金，这也就意味着我们的孩子，以及孩子的孩子们是无法得到足够的报酬理想的工作了。事实上，我们的净资本投资规模已经达到了大萧条以来所仅见的历史性低水平。 　　当然，这种投资的低迷也可能只是一种暂时的现象，但是颇有一些经济学家却担心，还是永久性现象的可能性更大。 　　不必说，在经济刚刚走出衰退的时候，投资疲软也不是什么值得惊奇的事情。毕竟，在过去二十年当中，我们的经济已经受到了一系列投资泡沫的折磨。科技投资过剩导致了2001年衰退，而房地产和其他基础设施投资过剩则是2008年衰退的罪魁祸首之一。 　　毕竟，要从那种过度投资造成的后果当中走出来，也是需要时间的。 　　一些人则根本就否认投资已经减缓。他们指出，2012年的固定投资总额为3万亿美元，已经迫近2007年的3万2000亿美元。最新的国内生产总值报告还显示，在2012年2.8%的经济增长幅度当中，这些投资贡献了大约1.2个百分点。 　　可是，这是总投资，而不是净投资。总投资是无法体现我们到底为未来投入了多少的。比如说，总投资必须计入那些我们每年都要消耗的大量资本，这些原本也是要逐年投入的。工厂、住宅、机械和其他各种物质或者知识资本都是会不断消耗的，必须随时更新的。 　　真实数字令人难以置信：我们2012年的这些投资，大约2万5000亿美元当年就消耗掉了。我们当年的国内生产总值大约六分之一其实就是在更新我们的产能。 　　当然，这些投资也是为了让我们的工厂、实验室和建筑工地保持运转，为了让数以百万计的人有工作。可是，这并不能让我们的经济在未来变得更为强大或者更有效率。 　　相反，度量在更新换代之外的，新增的建筑物、工厂、住宅、设备、软件及研发项目，我们需要的是净投资指标。 　　2012年，净固定投资总计为4850亿美元，只有2006年1.1万亿美元的一半不到。 　　净投资水平在2008年衰退当中崩溃了，而且之后再也未能复元。目前的净投资只有正常水平的一半左右。事实上，净投资相对于我们经济总规模的比例如此之低，上一次还要追溯到大萧条时期，当时在一段时间里，净投资实际上是下滑了，即被破坏掉的资本超过了创造出来的资本。 　　2012年，净固定投资相当于国内生产总值的3%，而在过去三十年当中，这一比例的平均水平是6.4%。如果企业、消费者和政府能够按照正常水平为未来投资，那么我们的经济规模至少要比现在大3%，将有数以百万的人得到新的就业机会。 　　我们的经济已经出现了一个巨大的窟窿，而已经是债台高筑的消费者显然是无力是填补的，尤其是现在，政府还背负着巨大的压力，不得不戴上了财政紧缩的镣铐。 　　当然，也有一些迹象显示，这种净投资短缺是暂时性的，不会让我们在长久的未来吃太大的亏。 　　比如说，净投资的下滑大约有一半左右应该归咎于房屋建筑，而这在经济当中并不属于生产性的领域。2005年，净住宅房地产投资总计近5000亿美元，而到2010年，这一数字缩减到了可怜的40亿美元，去年则是630亿美元。房市总会复苏的，但是应该永远不会再需要当初那种规模的投资了，因为人口增长的速度，现在和过去已经不可同日而语。 　　此外，商业房地产的建设投资减少也是个重要原因，在信贷泡沫期间，这方面的建设原本已经过量了。一旦过去的问题彻底得到解决，企业就将再度开始投资于厂房、写字楼、购物中心、医院、矿场、电厂之类了。 　　还有，政府方面的开支减少也不容忽视。2009年规模有限的刺激昙花一现之后，净联邦投资2012年已经减少到了220亿美元，至于办公楼、运输基础设施、下水道等的建设，考虑折旧之后，其实是负增长的。 　　州和地方政府层面的净投资项目如铁路、机场和学校等，相对于国内生产总值的比例也是近六十五年来的新低。 　　既然州和地方政府预算最糟糕的时候已经过去，他们的投资情况或许会逐渐回到较为正常的水平。可是，联邦政府的投资恐怕就难了，好在这只是总数的一小部分。 　　真正关键的问题，还是企业在资本设备和知识产权领域的投资会发生怎样的变化。净资本设备投资已经从占国内生产总值1.3%的平均水平减少到了0.9%，而净知识产权投资则从0.56%降低到了0.44%。 　　一些经济学家担心资本性开支的减少可能是永久性的。JP摩根的费罗里(Michael Feroli)和梅尔曼(Robert Melman)最近就在一份研究报告当中指出，科技发展速度减缓意味着企业投资于电脑和其他高科技设备的理由已经没有以前那么充分了。 　　可是，两位经济学家认为科技发展速度减缓的结论，其实是基于计算机的发展趋势的。下一波高科技浪潮完全可能来自电脑之外的地方，比如机器人、生物工程、纳米技术、能源、通信和高科技设备等。 　　我们的经济要把握这些科技，还有很长的路要走。 　　与此同时，高盛的经济学家们则表示，他们根据贷款需求、制造商调查和资本财新订单数量等前瞻性指标进行研究之后，相信资本性开支的转折点明年就会到来。经济学家道西(Kris Dawsey)预计，总资本性开支2014年将增长10%，非住宅房地产建设将增加7.5%。 　　本次衰退以来，净投资的崩溃一直都在拖经济的后腿。可是一旦企业发现，他们为了竞争需要必须扩张产能时，投资就将反弹，带动整体经济反弹。(子衿)