非官方数据揭示的中国经济真相

源济

《华尔街日报》 2013年 07月 19日 10:17

眼

下外界对中国官方数据的质疑就和政府对微博的审查一样频繁，有鉴于此，《中国实时报》决心揭开中国经济的真相。

最新的行动方案是，招聘一名实习生负责从统计官员的人人网帐户挖掘相关信息。不过考虑到中国国家统计局官员不常使用社交网络，这个方案似乎不太靠谱。好在我们还可以透过一些质量上乘的非官方数据来解读中国经济。

官方数据显示，中国第二季度经济较上年同期增长7.5%，与目标水平一致。但如果按照美国衡量经济增长的环比方式来看，中国经济形势不容乐观。

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中国国家统计局公布的第二季度经济环比增幅略低于7%，但高于第一季度的6.6%。投行分析师们的预期与此大致相同，也显示第二季度经济增速略微加快。

相比之下，企业调查则显示中国经济在不断丧失动能。汇丰(HSBC)和Markit联合编制的采购经理人指数(PMI)显示，6月份中国制造业形势恶化。另外，Market News International发布的一份调查也显示中国制造业状况日趋严峻。

中国政府重点关注国内生产总值(GDP)等主要数据，而一些分析师则喜欢追踪二、三线指标，从理论上讲，后者失真的可能性更低。

由凯投宏观(Capital Economics)编制的一项包括发电量、客运量和港口货运量在内的综合指标5月份的表现较上年同期上升6%，升幅低于2012年年底的7.3%。

中国政府希望国内消费能够在拉动经济增长方面发挥更大作用。而官方数据显示政府的这一努力仍无进展，今年上半年零售额增幅放缓至12.7%。

主要零售商的数据描绘出一幅更加暗淡的图景。肯德基(KFC)的母公司百胜餐饮集团(Yum! Brands Inc., YUM)第二季度中国同店销售额较上年同期下降20%。耐克(Nike)大中华区销售额下降1%。虽然个别公司存在一些特殊问题，例如百胜销售额下降就和中国普遍的食品安全问题密切相关，但这些数据也暗示中国的消费市场远远谈不上兴旺。

工资增长放缓以及对经济前景的不确定性似乎挫伤了消费者信心。波士顿咨询公司(Boston Consulting Group Inc., BCG.XX)在4月份时对中国12个城市的1,000名消费者进行的调查显示，只有27%的消费者打算在未来一年增加支出，该比例低于2012年的38%。

如果连中国消费者的信心都在下降，那么美国和欧洲的消费者绝对就是彻底消沉了。4月份中国的海外销售额较上年同期下降3%。

这在一定程度上受中国监管机构打击热钱借道虚假贸易流入中国的行动影响。中国大陆对香港的出口数据和香港从中国大陆的进口数据存在巨大差距，表明中国企业存在虚开发票的现象。

虽然需求低迷，但中国出口商对前景抱有信心。环球资源(Global Sources Ltd., GSOL) 4月份采访的503家出口商中，有近70%的出口商预计下半年收入会上升，而上次调查时该比例为51%。

国内外消费需求低迷导致中国重回依赖投资拉动经济增长的老路上。这在另外一些指标上有所体现，这些指标表明资本支出正在上升。

房地产市场反弹（成交量、价格和建设活动均上升）导致土地拍卖火爆。据搜房(Soufun)提供的数据显示，6月份销售面积虽然显现回落迹象，但仍较上年同期增长9%。建筑设备销售额也有所回升，在接近两年出现下降后，4、5月份挖掘机销售额有所增长。

不过，建筑业回暖并不足以带动金属价格回升。上海市场钢材和铜价继续下滑。这不仅反映出市场需求低迷，也表明中国工业产能严重过剩。

虽然经济增速放缓，但就业仍显现持稳的迹象。智联招聘(Zhaopin.com)公布的数据显示，6月份在线招聘广告数量同比增长40%。由于智联招聘的业务在扩张，因此难以和前几年的状况进行比较，但该数据至少表明就业市场并未崩溃。

汇丰/Markit的PMI数据也是喜忧参半。调查显示，制造业正在裁员，但裁员速度较金融危机期间有所减缓。不过，服务业就业人数继续增长，餐饮业和发廊取代iPhone组装厂成为推动就业增长的主要力量。

但不是所有对就业市场的分析都是乐观的。

中国人力资源和社会保障部的就业市场供求状况分析被外界普遍视为衡量中国就业状况的有效指标。第二季度的分析数据显示，中国劳动力需求超过供应，二者的比率仍处于健康水平。

中国研究机构FOST认为，人力资源与社会保障部的数据难以提供非常可靠的指引，因为数据是在公共就业服务机构收集的，而只有一小部分失业者会在这些机构寻找工作。FOST还指出，失业指标较为滞后，通常在经济放缓之后的几个月，失业才会增多。

不过，考虑到中国领导层将就业视为衡量经济健康状况的一项关键指标，同时目前也几乎没有迹象显示失业增多，因此中国转向刺激政策的可能性也随之降低。

通货膨胀也似乎处在较低水平。阿里研究中心(AliResearch)的数据显示，6月份网络零售价格指数(Internet Shopping Price Index)较上年同期上升3.7%，升幅高于官方消费者价格指数(CPI) 2.7%的升幅，但也不太令人担忧。如果政府不太担心信贷急速增长的话，低通胀能的确为货币宽松措施留出余地。

与此同时，中国的房价继续飙升。搜房的数据显示，6月份全国平均房价上涨7.4%，涨幅大于5月份的6.9%。这可能表明投机资金正在流回房地产市场。不过由于房地产建设是维持经济热度的少数驱动力之一，中国政府不太可能过于严厉地打压迅速上升的房价。

许多分析师相信，包括增加政府支出在内的财政政策将对支撑今年下半年的经济增长起到了实质性作用。

官方数据显示，中国政府的债务水平和借款规模均较低。但这没有将地方政府借款考虑在内。根据国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周三在中国经济年度评估中的预测，中国政府的实际借款水平要高得多，今年中国财政赤字占国内生产总值(GDP)的比例为7.2%，这意味着中国采取财政刺激措施的空间并没有外界普遍认为的那么大。

总体来看，经济环比增速较低，一些关注度较低的指标显示实际经济增速可能慢于数据显示的增速。消费增长不尽人意，投资对拉动经济增长的作用变得更大。就业市场经受住了考验，服务业的就业状况好于制造业。从消费价格来看，通货膨胀是较低的，但房价显示出了令人担忧的迹象。由于政府债务水平较高，中国采取刺激政策的空间是有限的。──非官方指标所描绘出的经济前景与官方数据并无本质区别。

Tom Orlik / Rosa de Acosta

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