巴隆周刊特选／防波动 握三张安全牌

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【经济日报╱编译刘利贞／综合外电】

2013.06.23 03:41 am

  

早在标普500指数上周挫跌2.5%前，唱衰美股的悲观论调就愈来愈响亮，投资大师罗杰斯等人认为美股即将面临大幅修正，投资人应及早预防。

看坏后市的悲观论者指出：全球经济正在减速。日本已深陷通缩逾20年，现在才开始想办法逃脱。中国面临新一波景气降温和信用泡沫危机。欧洲仍处于战后历时最久的衰退，失业率高达12.2%，可能引发社会动荡并冲击股市。如同巴西，百万民众上街头抗议物价上涨。

而美国经济停滞不前，失业率徘徊在高点，企业营收与获利成长也明显放缓。QB资产管理公司的布洛斯基说：「偿债排挤了经济的常态功能」。 联准会透过刺激措施来提振成长的空间已用尽，但偿债负担持续加重，实质经济成长却衰减。量化宽松推升金融资产价格，而不是可持续的实质产出。

巴隆圆桌会的要角朱诺夫（Felix Zulauf）认为，美股将因景气循环而下跌约20%，但未来数月的最后一波涨势可能延续到明年。他预期股市开始回落前，美国10年期公债殖利率将从当前的2.5%升抵3%。

由于市场的不稳定，美国投资人必须面对美元购买力下降。美元近来虽走升，但从2007年来贬值约12%。Gold Bullion公司执行长费德曼说：「已经退休或半退休的一般人，无法再靠固定收益资产过活」。Fed的货币刺激政策已使传统的无风险资产（例如公债）变成无利率资产。

投资人应把眼光放在打造新的安全性上。多元而稳定的资产组合仍是关键，但要确保其中包括与主要股市和债市较无关联性的资产。例如：

现金。朱诺夫说，现金的表现将比股市、高收益债、新兴市场债都出色，占全球融资来源逾半的美元将是最强势的货币。不像其它资产，「持有现金永远不会输」。

黄金。实体黄金能做为任何投资组合的保险。过去一年来重挫44%的金矿股，跌势似乎也到尽头，部分经理人近来对金矿股变得乐观，因为金矿股企业高度专注于获利和营运表现。

不可或缺的企业。全球商品策略公司的考克斯建议买进生产必需品的企业股票，如高质量的石油、矿业和农业类股，以防Fed刺激措施开始退场所引发的震荡。

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