引以为鉴的十大教训与经验，消除猜测大市的不良习惯与影响

NG_NM

Marketwatch就借黑色星期一25周年之机访调多位亲身经历那场崩盘的基金经理，
总结了以下十大经验之谈，今天的投资者依然可以引以为鉴： 1、别人感情用事的时候，请保持客观

“泰山崩于前而色不变”，那家伙八成可以做赌王了。其实有位大叔唱得还是不错的：“你我皆凡人”。

这种时候需要对自己的投资组合选择有信心。因为成功取决于能否挺过市场最糟糕的时候。这话不是我说的，是转述Franklin Templeton的共同系列基金首席执行官Peter Langerman的意思。

Langerman1986年成立了顾问公司Franklin Mutual Advisers的前身Heine Securities，他说今天的高频交易算法和1987年黑色星期一惊吓投资者的那种羊群心理没有太大差别。

根本的一条是，你永远不会从来都正确无误，事情可能出错。所以，你必须对自己的投资组合有信心，相信它可以完好无损，这样你自己才能熬过毫无逻辑可言的时日。

2、像巴菲特那样：人恐惧时我买入，人贪婪时我卖出

黑色星期一已经载入史册，但是别大惊小怪，美国个人投资者协会（AAII）副会长Charles Rotblut说，大崩盘在历史上是家常便饭。

你要认识到的一个大问题就是，如果只是专心长期投资组合，就会没事。

Rotblut举例说，1988年大盘股上涨约12%，第二年涨了27%左右。如果把崩盘视为买入的机会，就可以充分利用这些股市回升。

3、列出崩盘时的采购清单

利用股市下行的机会做划算的买卖，但别等到市场一泻千里了再决定自己想买什么。列一个清单，想象一下如果没有现在这么贵了，哪些股票是你想买的。

提供这条建议的是Barrack Yard Advisors的首席投资官Marty Leclerc，25年前他还是在经纪商Dean Witter工作的一名年轻经理。

Leclerc说

要让极度波动为你所用。

他提到的例子是耐克这只个股。1987年10月19日和20日，耐克股价下跌94美分，跌幅26%。到1988年1月底，耐克已经恢复崩盘前水平，回升到每股1.27美元，25年后交易价接近每股100美元。

今天，Leclerc的采购清单包括金融交易运营商和全球农业相关企业，比如化肥制造商、生物种子公司。

4、涨得最快的跌得最快

这话听起来有点酸葡萄，但 A. Gary Shilling & Co.的总裁、经济学家Gary Shilling就力挺

任何一种打算利用股票赚大钱的模型注定失败。

很多受访经理都指出，黑色星期一的一大元凶是所谓的“投资组合保险”策略。设计这种策略是为了限制在市场上扬时购买股指期货和市场走低时出售这些期货的损失。

Shilling解释说，这种方式的问题在于，当大家普遍采用这样的方法时，它就不再能反映最初设定模型时的基本面。如果是程式化的交易，系统受到破坏就会充斥这样的策略，容易崩盘。

5、一切皆有可能

说白了，没有什么事是不可能发生的。所以，下次有人对我说unbelievable的时候，我会提醒自己，这不是陈述句……

一位统计学家告诉1984年成立机构投资公司AJO的Ted Aronson，1987年的黑色星期一是一次25 sigma事件，即标准偏差有25，换句话说，就是发生了几乎不可能出现的事。

Aronson给投资者的最佳建议是，不要在潮流里失去方向，始终要降低成本，资产配置多元化。

6、排除日常杂音。

Banyan Partners首席市场策略师Bob Pavlik称，10%的盘整是正常的，通常一年要出现3次左右。

Pavlik1987年在做Laidlaw, Adams and Peck的投资组合助理经理。他认为25年以后的投资者也没有吸取太多的教训，忘记了市场的收缩与扩张周期。

如果拘泥细节，你就可能输掉全局，错过那些今后会帮助你的周期。

7、别落跑，别忙抛

黑色星期一之后，一批经济学家警告，金融世界的末日要到了。Ballentine Partners的首席投资官William Braman说，那些相信这些论调的投资者错过了机会。

Braman1987年在Baring Asset management负责大盘国内增长投资组合。他说投资者需要让自己的投资组合经受得起每日和每周波动。

你必须始终关注长期，不能因为短期的杂音激动兴奋。

1983年成立 RTD Financial Advisors的Roy Diliberto也有同样的感受

退场的问题是你永远都不知道什么时候回场。

8、不要看着日历调整你的投资组合

如果你每个季度或者每年都要重新平衡的投资组合，抛开赢家，挖掘输家，可能你得重新考虑下这种做法。

Diliberto说，一些投资管理软件可以让投资者根据市场事件重新调整自己的投资组合，他将这种做法叫“投机性再平衡”。

2009年，我们就超买债券，涉足了我们低买的资产类别，在人们坚持以前我们就要打破平衡。

9、看菜下饭，看好你的保证金

亲历1987年黑色星期一的一些经理们认为，催缴保证金的通知火上浇油。

AAII的副会长Rotblut称，即使从那以后保证金要求已经更严格，散户也应该避免收到催缴通知。

Leclerc说，散户唯一应该关心的缴纳保证金通知是投机性的一类，比如对冲基金为了平仓被迫低价抛售，这样会给价格施加下行压力，也会出现划算的买卖机会。

10、现在投资的风险更大了。

1987年，威胁金融市场有序发挥功能的是投资组合保险和程式交易。今天的高频交易算法可以在几毫秒时间里大规模交易，波动性高涨。

摩根士丹利财富管理公司首席投资官 Jeff Applegate称，这种风险已经破坏了散户对股票的投资兴趣。

Rotblut还指出，技术升级和网络交易普及让散户更容易受到下意识交易的影响，没有经纪商和养老金计划的经理给他们指点。技术让投资者更容易失去传统的经验指导，波动性可以制造焦虑情绪，让他们容易随波逐流，支付更高的费用。

NG_NM

经常看看，每次还觉得是第一次看。

小牛

说的很好，就是自己能不能记住，能不能执行的问题了。