黄金熊市与股票牛市的关联

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完整版见：http://blog.hutong9.net/home.php ... ward=1&id=43020

以下主要观点来自英国金斯顿大学（Kingston University）研究助理 Philip Pilkington。

本年度至今，投资圈和市场都出现了新的乐观情绪，实体经济是不是真让人放心？

5月28日的指标给人带来希望（华尔街见闻注：参见消费者信心和凯斯-席勒房价指数），但上周纽约联储因美国预算赤字缩减预计增长会放缓。我们也要看到，发达经济体的家庭收入增长持平。

要让全球经济回到最近这次金融危机爆发前的水平，就需要私人部门再次负担大量债务。这种观点值得怀疑。

现在还不清楚下一个房产泡沫可能怎样出现，更别提这个泡沫是不是受欢迎。

无论怎样，股市的感觉还不错。下图展示了黄金与股市目前的走势，黄金从去年10月左右开始下行，股市有点滞后，从10月底11月初开始走高。




这两种趋势当然可能有关系。投资者愿意冒险买股票时，通常就会远离黄金这样的避险天堂。

有点讽刺的是，黄金多头认为，黄金是对冲通胀的工具，但投资者看来已经随着通胀预期上升抛弃了黄金。

股市上扬与金价下跌可能是一个硬币的两面。有人认为，如今的市场正在追踪风险较高的资产，最惊人的表现就是垃圾债的收益率创最低纪录。

不过，Pilkington认为以上看法有些问题。即使考虑到日本的独特环境和28日的反弹，上周日经股指暴跌7.3%至少也应该让所有人质疑全球股市是不是比它们乍看上去的更脆弱。

澳大利亚经济学家Steve Keen指出，目前股票牛市建立在保证金负债不断增加的基础上。至少部分市场上涨是受到创纪录水平的股票回购推动。所以，这轮牛市的持续性也值得怀疑。

当然近来的牛市有可能如大家所愿，代表经济开始复苏。但如果纯粹只是体现了一种毫无约束的动物精神，是由廉价信贷支撑的，可能我们就得问，要是市场没冲劲了会怎样。

结果可能有两种。一是金价可能反弹，因为现在的黄金熊市看起来很可能与股票的牛市相关。

另一种可能是美元可能失去自身的部分价值。

美国经济学家Warren Mosler认为，美元今年明显升值可能部分来自美国能源独立的新进展，还有些动力肯定来自美股上涨。

对于近来受挫下行的澳元，如果股市失去上涨势头，可能澳元也会回涨，因为澳元属于避险天堂类型的货币。

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