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日志

ZT谢国忠:制度惯性决定两国刺激计划将延用老招,两年内牛市无望

已有 194 次阅读2009-1-18 10:02 PM

  【背景】美“众议院版”经济刺激计划草案出台。
  美国东部时间1月15日,美国众议院拨款委员会公布了“美国复苏与再投资计划”草案,对奥巴马的新经济刺激计划作了细化和修改。该草案有望于1月底在众议院内接受投票表决。
   这份“众议院版”草案预计经济刺激计划的总规模为8250亿美元,其中,为居民和企业减税2750亿美元,略低于奥巴马上周预计的3000亿美元。与“ 奥巴马版本”不同的是,众议院草案去掉了为企业每名新雇员工提供3000美元税收减免的措施,加入了对教育、抚养儿童和首次购房者的支持,还对居民减税的 标准作了细化。
  在美国经济刺激计划强调减税的同时,中国的十大产业振兴计划仍在制定中。这十大产业包括钢铁业、汽车业、装备制造业、电子信息业、纺织业、造船业、有色金属、石化、轻工业等。经济刺激计划的重投资倾向明显。

  《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为,中美两国的增长模式都难以改变,由于制度惯性,美国的经济刺激计划仍会继续刺激消费,中国仍会继续刺激投资。两国都不会触及结构转型,这将延续中美失衡的状态。未来两年内牛市无望。
   谢国忠预计,财政刺激计划的影响会在2009年下半年显现出来。奥巴马的刺激计划主要关注的是通过减税来刺激消费,这在美国是惟一可以快速刺激需求的方 法,因为,美国政府没有迅速刺激投资的机制。选定投资领域,识别项目,成立实施机构这些制度,对美国而言会耗费很长时间。即使过度消费是美国经济今天陷入 困境的导火索,美国还是会通过刺激消费来稳定经济。
  中国则不同。它有庞大的“投资机器”,包括政府、国有企业和私人承包商在内的机构,可以迅 速完成投资项目。因此,短期内简单易行的方式是发行国债,并把钞票注入到“投资机器”中。2009年年中,刺激计划对经济的影响将会显现。然而,与美国一 样,即使中国经济不平衡来自过度的投资和乏力的消费,刺激计划目标仍然是刺激投资,因为中国有机制去推动它。
  谢国忠预计,2009年下半年,经济将出现一次反弹,但这是不可持续的。中国和美国正在执行的刺激计划不会触及它们之间的结构失衡。两国的刺激计划延用“老方”,只会继续这种失衡的状态,继续充当全球经济衰退的“麻烦制造者”。
   有些人认为,当前,中国和美国已经成为一个经济体,二者之间的失衡不再是问题。只要中国愿意购买美国国债,这种中国生产、美国消费的模式是可持续的平 衡。谢国忠不同意这种说法。他认为,即便中国愿意持续购买美国国债,“中美经济联盟”还是难以成立。如果中国生产、美国消费的合作体发展过于迅速,石油价 格就会飙升,这将把“中美轴心”的钱吸出来,使这个巨大的经济联盟崩溃。“中美轴心”的房地产和信贷泡沫就会破灭。就像一辆老旧摩托车,跑不了多快。
  全球经济要找到新的、可持续的增长模式尚需时日。谢国忠认为,美国需要增加生产,中国需要扩大消费,但二者均非易事。推动改革需要很长时间,因为,制度惯性是很难克服的。改变经济增长模式需要在政治和经济层面做深入改革,而这会是一场持久战。
   谢国忠预计,2009年二季度和三季度将上演一次技术性反弹,这个反弹是很短暂的。2010年,市场将出于对经济的悲观预期再次下滑。2009年全年和 2010年的大部分时间,很可能会出现持续的熊市。只有当中美两国完成结构转型,创造出可持续的增长模式,市场才会重返牛市。
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