“股指期货”是二十一世纪的“富金矿”

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“股指期货”是二十一世纪的“富金矿”

来源: 卢光博士 Brite Lu, Ph.D.


      一说起“金矿”二字，我们自然就会联想到在一百多年以前，华人到美国的加利福尼亚州开采金矿之事（注：“第一次淘金热”发生在1848至1851年间）。作为历史的见证，San Francisco 这个太平洋边上的美丽城市，至今仍然被中国的官方称为“旧金山”（例如：“中国驻旧金山总领事馆”）。当年中国人为了“金矿”之梦想，不惜离乡背井，远渡重洋，来到举目无亲、语言不通、备受歧视的“蛮荒之地”，他们所经历的种种苦难与内心的煎熬，绝非我辈“考托福来美国”的留学生所能想象。

      随着科学技术的不断进步，“金矿”二字也有了新的含义。有人把电脑行业（包括“互联网”）称为二十世纪的“金矿”。不少人确实在电脑行业里“开采”出了自己的“梦想”。雅虎的杨致远就是明证，他一个人“开采”到手的“美金”，大概超过当年在“旧金山”淘金的中国人的总收入。而那些来到美国，又能够领悟到电脑行业这个“金矿”之“钱”景者，也都“开采”出了巨额的“现金”。“搜狐”和“百度”的创业者，就是明证。此外，目前还在美国的电脑行业里谋生的华人，为数众多。他们至今仍然在“挖掘”着电脑行业（包括“互联网”）里所蕴藏着的巨大潜力。

      眼见二十一世纪已经过去了十年，那么，在今天，我们是否仍然还有机会去寻求新的“金矿”？答案是肯定的！

      也许，太多的投资者都没有看清楚一个简单的事实：2010年4月16日，中国正式推出了“股指期货”这一具有划时代意义的金融产品，标志着中国的证券交易行业，在现代化的进程之中，迈出了最重大的一步。从此，中国的资本市场就进入了一个崭新的“股指期货时代”。这个“股指期货时代”最显著的特征，就是引入了“做空头”的机制，从而创造出无论股价上涨（一路“做多头”可以获利）或者股价下跌（一路“做空头”可以获利），都能够赚钱的大好机会。而这种“股价涨跌两路发”的机制，正是投资者梦寐以求的“富金矿”。这个“富金矿”方兴未艾，蕴藏着几乎无限丰富的“矿藏”，因而，也具有更加广阔的“钱”景。

      读者可能会问：“股指期货”这个二十一世纪的“富金矿”究竟有几多“金”呢？其分布状况如何？每日的采“金”量又如何？为了回答这些问题，我们还需要一些“知识铺垫”：     

      从历史上看，不同的社会环境和不同的经济环境，有着不同的投资理财方式。中国自古以来，都利用“黄金白银”作为载体去储备财富，并以此作为衡量财富的标志。“黄金屋”“黄金万两”之类的词组，代表着货真价实的财富。然而，自从1949年以后，普通人难于再储备黄金白银，于是，“人民币”就成为最方便的衡量财富的指标。记得“万元户”一词刚刚开始出现于媒体之时（大概是上世纪八十年代初，也就是“80后”刚刚出生的那几年），普通老百姓每月的平均工资差不多是“五十元”左右，“一百多元”就算是教授级别的高薪了。而今，国内的大款们早就被称为“亿万富翁”。而且，更多的人都懂得了“股市”,“股市交易”，并把“玩股票”也作为投资理财的方式之一。显然，本文所说的“富金矿”，并不是指“开采黄金”，而是指“开采货币”，诸如人民币，美元，英镑，日元，欧元，等等。其中最值得去开采的“货币”，当然是美国这个头号“金融帝国”所发行的“美元”。

      自从上世纪的第二次世界大战之后，“美元（也被称为‘美金’）”就逐渐成为全球流通和结算的“世界货币”，而高速印钞的机器却掌握在美国人手里，每时每刻都在高速地转动着。“货币”一词在英文中是CURRENCY，来自CURRENT，本来是“流；水流；流通”之意，所以，“货币”可以在我们的日常生活中自由地“流通”。“美元”作为“世界货币”，在世界各国各地区畅通无阻。美国印钞局早就成为“世界货币”的源头，如同“尼亚加拉大瀑布（Niagara Falls）”的水流一般，简直是取之不尽，用之不竭。美钞从这里源源不断地通过联邦储备银行的渠道流向世界各地，滋润着各国各地区的金融之田。据报道，在全世界的美元总量之中，仅仅有四分之一是在美国本土流通，其余的四分之三都是在美国境外。中国大陆的外汇储备早就超过两万亿美元，而且，还在迅速地增长。此外，日本、台湾、新加坡、沙特阿拉伯，等等世界各国各地，都掌握着大量的美元储备。

      历史的客观记载是：“旧金山”的“金矿”早就枯竭，导致无数的华人“淘金仔”梦断异乡。而历史给我们的教训则是：不要在“有限的”、“一窝蜂争抢”的物资上去花功夫、去下赌注、去“淘金”、去耽误自己的青春；相反，要在“生动活跃有趣的”、“源源不断如同尼亚加拉大瀑布的水流一般的”、“放之四海而皆准的”、“绝对公平的”、“易于控制风险的”、“工作起来轻松愉快的”对象上去发挥自己全部的人性潜力和聪明才智。而“美金矿”就正是这样一个理想的“对象”。只要读者盯准了“美元”，就等于是盯准了一个取之不尽的“美金矿”。若我们去玩美国证券市场上的“股指期货”，就相当于是把我们自己置身于“美金矿”的“钱眼里”，必定是“钱”途无量。

      读者已经明白如下简单的事实：自从上世纪的第二次世界大战之后，“美元（也被称为‘美金’）”就逐渐成为全球流通和结算的“世界货币”，而高速印钞的机器却掌握在美国人手里，每时每刻都在高速地转动着。读者也对“‘股指期货’是二十一世纪的‘富金矿’”这一命题感兴趣，然而，读者也许还不明白：为什么在“股指期货”里蕴含着“富金矿”？

      为了回答这个问题，读者需要理解三个基本的概念：1）股票指数，2）期货，3）股指期货。虽然在“百度”网站上，读者可以看到对这三个基本概念之解释，然而，“百度”却并没有明确回答我们最关心的问题：为什么在“股指期货”里蕴含着“富金矿”？

      首先，我们必须理解：任何一支“股票”的价格，都会随着多种多样的因素而频频涨跌。为了避免“单一股票”在股价波动中所面临的风险，投资者不得不采用“分散投资”的办法，也就是多买几种不同行业的股票。然而，这种“分散投资”的实践结果并不理想。美国大多数在第一流头脑管理之下的共同基金，到头来都玩不过“股票指数”。于是，“股票指数”就成为一种更加简单而有效的投资方式。道理很简单：与其耗费时间精力去购买一大堆股票，不如购买一大堆有代表性的股票所组成的“股票指数”。因此，大量的专业性的投资机构（共同基金，投资银行，对冲基金，封闭基金，等等）都乐于把“股票指数”当做投资的工具。

      其次，我们也要理解：即使是投资于“股票指数”，也无法避免在大的经济环境中所出现的整个“股市”的巨大价格波动而带来的系统风险。例如，美国最有名的“道琼指数Dow Jones Industrial Average”在2007年10月的最高价位超过一万四千点，然而，在2009年3月的最低价位甚至跌到了六千多点的位置，回到了1996年的价位。更加惊心动魄的景象发生在2010年5月6日，“道琼指数”在该日上演了一出“过山车”式的、“千点起伏”的游戏，令人瞠目结舌。

      第三，我们需要进一步理解：为了抗御股市中无法预料的风险，大型的专业性的投资机构（共同基金，投资银行，对冲基金，封闭基金，等等），都必须在他们的“投资组合”中，增加一种“避险”的机制。而这种“避险”的机制，又必须有足够的机动性与灵活性。于是，美国人就在“股票指数”的基础之上，设计出各种期限的“期货”合同（合约），这就是“股指期货”。简言之，从社会功能的角度去看，“股指期货”在本质上讲，仅仅是一种“局部的”、“简单的”、“避险的”交易工具而已（注：“股指期货”完全不具备所谓的“金融核弹头”那种“核讹诈”“核打击”之威力）。事实上，任何一个普通投资者，都可以利用“股指期货”去“避险”。

      第四，我们之所以要强调“股指期货”的这种“避险”的本质属性，正是为了理解我们的“富金矿”。在现代化的证券交易活动中，“避险”是一种明智的、常规的、必不可少的思维方式。而最简单、最有效的方法，就是利用“股指期货”这种“避险”交易工具，把股市中不确定的“风险”，转化成为能够完全控制的、能够完全量化的“花费”。具体的做法很简单，投资机构为了避免在“股票指数”下跌的行情中造成巨大损失，就可以购买“看跌”的“股指期货”。这样一来，万一股价真的大跌了，“股票指数”的投资当然会亏损很大。然而，在同样的大跌行情中，“看跌”的“股指期货”却必然获大利。假定这种“一亏”和“一赚”是相等的数量，那么，投资机构就成功地实施了“避险”的策略，其“投资组合”在股市大跌中并没有出现实质上的亏损。然而，为了达到“避险”的目的，投资机构必须“破费”。他们必须拿出一笔钱，去购买“看跌”的“股指期货”。而这一笔又一笔的“破费”，就构成了我们所说的“富金矿”之基础。

读者已经理解：“股指期货”在本质上讲，仅仅是一种“局部的”、“简单的”、“避险的”交易工具而已，因此“股指期货”完全不具备所谓的“金融核弹头”那种“核讹诈”“核打击”之威力。事实上，任何一个普通投资者，都可以利用“股指期货”去“避险”。然而，这种“避险”的工具，也并不是“免费的午餐”，为了达到“避险”的目的，投资机构必须“破费”。例如：当一个投资机构已经在一轮股市大涨中获利之后，希望保护住已经到手的“胜利果实”，却又不愿意“退出股市”，这时，就可以利用“股指期货”而“锁定”获利。具体的做法很简单，他们只需要拿出一笔钱，去购买“看跌”的“股指期货”即可。而无数投资机构所支出的这一笔又一笔的“破费”，就构成了我们所说的“富金矿”之基础。

在现代化的证券交易活动中，“避险”是一种明智的、常规的、必不可少的思维方式。这正如在现代化的社会中，当人们需要用汽车作为普通的交通工具之时，人们也需要种种安全的“避险”措施。除了汽车制造商必须在汽车上安装“气袋”，“加固铁棍”之类的安全设施以外，美国各州都制定了明确的、强制性的法令：所有的驾车人都必须购买足够的“汽车保险”。万一发生车祸，无论是任何原因，驾车人都可以得到保险公司的赔偿。同样，“汽车保险”也并不是“免费的午餐”，驾车人每一天都必须支付“汽车保险”。全美国凡是十六岁以上的人都可以学习驾驶汽车，也都必须购买“汽车保险”。显然，“汽车保险”是美国社会中的重要行业，是维持全社会安定和平的重要因素，当然也是“有钱可赚”的“富金矿”之一。读者也许不知道，美国的“股神”沃伦·巴菲特，正是全美国三大“汽车保险”公司之一的“GEICO”的老板。巴菲特独具慧眼，早就盯准了这个“富金矿”，积累了巨额的财富，因而被推上“股神”的神坛。其实，巴菲特并没有把他自己当成个什么“神”。他自己说，他仅仅是投资于“他能够看懂的行业”而已。细细想来，“卖汽车保险”之事，尽管是货真价实的“富金矿”，确实也并没有任何神秘之处。具体的做法，就是把很多人缴纳的保险费集中起来，拿去赔偿少数人的车祸花费。

如果我们把“股指期货”正确地理解为“证券市场上的‘避险’式的‘交易工具’”，那么，我们也容易理解，“股指期货”也必定是二十一世纪的“富金矿”。因为在当今的政治环境和经济环境之中，股票市场上不确定因素更多，股市的涨涨跌跌已经成为常态。在美国，所有的专业性的投资机构（共同基金，投资银行，对冲基金，封闭基金，等等）都掌管着相当雄厚的投资资本，当然就肩负着更大的责任。事实上，任何一个称职的投资机构的掌门人，都必须精通“避险”的细节。他们不得不花费一部分“资金”去建立“避险”的机制。这正如美国的航空公司、货运公司都必须要给每一架飞机、每一辆大型货车购买“保险”一样。这是正常的“业务花费”，也是最必须的“做生意的成本”。由此可见，只要股市存在，就必定有“避险”之刚性需求。而为投资机构提供持续不断的“避险”机制，就变成一种几乎是挖掘不尽的“富金矿”。这种“富金矿”的性质，跟“股神”巴菲特为美国社会提供持续不断的“汽车保险”服务，一模一样。

      由于美国的大型投资机构都必须要花费一部分“资金”去建立“避险”的机制，都必须执行“安全第一”的方针：宁愿花钱，也要去避免股市上的“风险”。然而，在美国的股市上，并没有任何一家保险公司，敢于为大型投资机构设计各种各样的“包赚不赔”的保单。这是因为：股市虽然能够赚钱，但却存在无法预测的风险（注：美国的保险巨头AIG，在房地产泡沫期间，为几种金融产品担保，结果是造成巨额亏损，美国联邦政府被迫“埋单”，在全美国引起极大愤慨）。谁都怕“亏大钱”，哪一个公司都不敢接纳大型投资机构的“保单”。

现在，我们看到了一个非常明显的问题：一方面，是美国的大型投资机构有着“避险”的刚性需求，它们宁愿支付“现金”，也要去获得“避险”之保障；另一方面，却是没有哪一家公司，敢于为所有的大型投资机构的“投资组合”担保“包赚不赔”。那么，美国的证券市场如何解决这个问题？

脑子灵光的美国人，用非常简单的方法，就圆满地解决了这个问题。具体的解决方案，就是设计出各种各样的“股指期货”，让大型投资机构用“期货”的方式去“避险”。然而，如果在“股指期货”市场上的客户，全都是那些需要“买保险”去“避险”的大型投资机构，那么，到哪里去找大量的、敢于“卖保险”的人呢？显然，光是有了“买方”还不能够成为市场，还必须有大量的“卖方”的积极参与。为了具备足够的吸引力，“股指期货”必须要为“卖方”提供多方面的优惠条件。简单叙述如下：

首先，“股指期货”必须是“风险小”。谁都不愿意承担巨大的风险而去赚的一点点获利（注：笔者认为，美国的保险巨头AIG去为“credit default swaps,CDS”担保，应该理解为巨大的金融骗局，而不是常规的“保险合同”）。因此，“股指期货”必须是一种花费并不高的合同，使得美国的普通投资者都可以玩得起。

其次，“股指期货”必须是具有“相当高的回报潜力”。也就是说，“股指期货”必须具有“杠杆”式的倍增效果。如果“股指期货”的参与者技术精湛，那么，在一个交易日之内，就赚到百分之十、甚至百分之二十的回报，一点都不稀罕。

第三，“股指期货”必须是享受很好的“税务优惠”。在美国，谁赚了钱，都必须纳税，尤其是在股市上赚到了钱，都被算成是资本利得（Capital Gains），纳税的等级很高。然而，在“股指期货”上赚到的钱，都可以获得“税务优惠”，是“资本利得”的最低的纳税等级。

第四，“股指期货”必须是在最公平的交易环境之下进行。无论是美国的大型投资机构，还是美国境外的散户；无论是美国人，还是外国人；大家一律平等，所有的交易都完全由电脑自动撮合。这样，“交易技术”本身，就成为“赚钱”与“亏钱”的唯一考量。只要是恪守最公平地交易之原则，投资者就必定“愿玩认赔”，无论是赚钱亏钱，谁都没有怨言。

有了以上四条基本的优惠条件，“股指期货”就开始越来越多地吸引着散户投资者，使得“股指期货”的成交量大幅度地增加，成为美国证券市场上流动性最好的交易工具之一。我们可以看到，在美国的“股指期货”市场上，有两种参与者：一种是需要“买保险”的大型投资机构（就是那些“玩别人的钱”的投资公司），他们肯出大价钱，去购买“避险”，他们是“避险者”；另一种是精通交易技巧的短线交易专家（也就是那些“玩自己的钱”的、大大小小的投资家），他们严守交易纪律，懂得资产管理，谙熟获利模式，理解股市气氛；他们冷静观察，伺机而动；他们“以小博大”，积小胜而成大器；他们把“避险者”慷慨支付的“避险”现金，悉数收下；他们是高明的“投机家”。

如果我们很单纯地把“股指期货”的参与者划分为“买保险”的“避险者”和“卖保险”的“投机家”这两种人， 并且把他们之间的关系，看成是简单的“金钱关系”，那么，仅仅在这个很狭窄的意义上讲，我们可以说“股指期货”是一种简单的“零和游戏（zero-sum game）”。因为“股指期货”是一种约束双方的简单合同（合约），它并不是“制造业”，并不创造出“价值”。“避险者”拿出来的钱，就是“投机家”所赚到的钱（注：当然，实际的情况更加复杂，不赘述。“买保险”和“卖保险”，也是比喻的说法而已）。然而，如果我们从社会功能的角度去看问题，“股指期货”就绝对不能够被肤浅地理解为“零和游戏”。因为合同的双方，都得到了各自所需要的东西：“避险者”如愿以偿，获得了百分之百的、有绝对保障的“避险”；而“投机者”又因为技术精湛，自然获利丰厚。既然签合同的双方，都获得了各自需要的结果，这就应该是一种理想的“双赢”的结局。既然是“双赢”，那么，这个游戏就没有“损人利己”。而一种对社会有益处的“双赢”游戏，就必定可以随着股市之运转而持续不断地进行下去。

此外，与“普通股票”相比较而言，“股指期货”具有多方面的优越性。这样，就导致大量的普通投资者，完全放弃“玩股票”，改换门庭，专门琢磨“股指期货”。玩家越多，流动性就越好，这更使得“股指期货”成为当今最简单明白、最易于交易、最有效益的交易工具。

一句话：“股指期货”就是二十一世纪的、理想的“富金矿”。



（全文完）

爱在雨中

想挖金子却困死在矿坑里的，大有人在啊