刺激措施影响减弱 中国经济或放缓

卜丁

根据《华尔街日报》的一项最新调查，经济学家预计，随着中国政府大规模刺激计划的影响逐步减弱，中国经济的增长速度将出现下降。

中国官方公布的经济增长数据虽然备受关注，但只能反映国内生产总值(GDP)与上年同期相比发生的变化。国家统计局说，第三季度GDP比上年同期增长了8.9%，超过了第二季度7.9%的增幅。这似乎显示今年的复苏速度在逐步加快。


过去一周里，《华尔街日报》询问了分析师们对中国经季节性因素调整后折合成年率的季度经济增长速度有何预期，这个指标同其它主要经济体使用的指标一致。尽管分析师们的估测值存在很大不确定因素，但与中国官方的数据相比，它们有时更有助于了解中国经济增长趋势的变化。中国的统计机构说，将从2010年开始公布季度环比增长率数据。

此次调查结果与官方数据所显示的情况有很大不同。调查显示，中国折合成年率的GDP增长速度在2010年可能放缓至8%到9%，远低于今年年中时15%左右的高点。

接受调查的分析师都认为，第三季度的增速较第二季度有所放缓，对第三季度折合成年率的增长速度估算值为10.1%，而第二季度为16.4%。瑞银(UBS)中国经济学家汪涛在最近的研究报告中说，预计环比数据将出现放缓，因为刺激措施影响最大的时期发生在第二季度。

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经济学家对每个季度的预期相差很大，他们说计算中国的此类数据存在很大的误差幅度。不同经济学家的预期值相差如此之大，反映了中国经济的专业预测人员可利用的公开数据太少，以及在中国迅速变化的经济环境下，对数据进行季节性调整的最佳程序所存在的不确定性。

但预测人员对增长轨迹的意见分歧较小：平均而言，受访者预计增幅将在今年第四季度进一步回落至9.5%，然后在2010年降至8%至9%左右。这与中国过去30年里10%的平均历史增长率相差不大。尽管政府计划在2010年继续执行刺激政策，但由于经济已经明显好转，此类支出创造出的额外增长将会减少。

中国央行最近也开始公布自己的非官方的经季节性因素调整后的季度GDP增长预测。根据上周五的最新报告，折合成年率的增长速度在第三季度从第二季度的14.9%放缓至8.7%（位于《华尔街日报》调查结果区间的低端）。央行没有公布对未来季度的预测。

少数预测人员预计，由于政府刺激支出的起伏波动，未来的道路也会更加坎坷。他们认为，明年第一季度的下滑将会更为明显，然后才会回到正常的增长趋势上。德意志银行(Deutsche Bank)的中国经济学家马骏说，有可能出现这种“二次探底”或W型的走势，因为政府刺激措施的影响将会逐步减弱，而民间投资还未做好接过接力棒的准备。

接受调查的分析师来自美国银行-美林(Bank of America-Merrill Lynch)、巴克莱资本(Barclays Capital)、Capital Economics、中国国际金融有限公司(China International Capital Corp.)、花旗集团(Citigroup)、德意志银行、高盛(Goldman Sachs)、经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development)、瑞银，独立经济学家盖保德(Albert Keidel)也参与了调查。

Andrew Batson