巴伦周刊:美股九月显温和 未来或有寒霜降

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9月份还剩最后三个交易日，预计本月美国股市有望连续第七个月以涨势收尾。但上周市场的表现却预示寒季在即。

　　美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)上周三承认美国经济有所起色，但同时也承诺暂时不会加息以免造成不良影响。受此影响，股市于上周三开始急转而下，并已连续三个交易日下挫。道琼斯工业股票平均价格指数一度最高涨至9918点，但其后又骤跌177点的情况不免令投资者心生担忧，买方热情是不是已经消退？股市是不是已将当前经济复苏及相应利率政策的理想状况消化殆尽？

　　出于这种担忧，再考虑到股市自3月份以来已累计上涨59%，投资者对风险的偏好有所收敛。随之而来的是美国国债走强，美元兑欧元小幅上扬，抗跌性的消费必需品类股大幅上涨。道琼斯指数上周累计跌155点，至9665点，跌幅1.6%。标准普尔500指数跌24点，至1044点，跌幅2.2%；不过该指数自3月9日以来已累计涨54%，但过去一年累计下挫14%。纳斯达克综合指数上周跌42点，至2091点，跌幅2%。罗素2000指数跌19点，至599点，跌幅3.1%。

　　上周是股市近11周来第三次出现单周下挫，市场行情显得更为扑朔迷离，但是这一轮下挫真正反映出了投资者的主要担忧。Fed表示，将放缓购买抵押贷款支持证券的步伐，把购买计划的完成时间推迟至明年3月份。不过任何有关退出当前经济刺激计划的暗示都将足以对市场产生威慑。

　　Barclays Capital研究主管Larry Kantor称，若市场一致认为经济已在强劲复苏，则投资者们可能会推断经济刺激方案已不合时宜，并开始预测紧缩政策的到来。如果美国失业率从当前的9.7%大幅回落，或基准10年期美国国债收益率开始随经济预期而上升，那么上述情况也有可能发生。

　　Barclays建议投资者多押注股市，少涉足公司债领域，部分原因在于目前股市对经济的增长更为敏感，但同时指出，相比经济增长不及预期的影响，股市更易受到政策收紧的影响。

　　按照Barclays的思路分析，鉴于上周一系列经济报告表现喜忧参半，政府的经济刺激方案应该还会持续运行下去，那么股市也会因此受到支撑。数据显示，8月份成屋销量下滑2.7%，中断了连续四个月的增势；而且当月耐用品订单下滑2.4%，但分析师们称，这些糟糕数据还不足以破坏经济复苏的势头。另外，9月19日当周首次申请失业救济人数有所减少，General Mills (GIS)上调了2010财政年度业绩预期，而且电池生产商A123 Systems (AONE)在纳斯达克市场上市首日大放异彩。

　　然而，摩根大通(JPMorgan)称，新股发行热潮令股市上行更加举步维艰。上周一至上周四期间，在约41桩交易中，公司通过发售股票筹集的资金规模达到94亿美元，是今年以来单周平均水平的近2.5倍。

　　如果标准普尔500指数9月份收于1021点上方，则将是1928年以来股市第十六次出现连续七个月上涨。自第二次世界大战以来，这种连续上涨局面再进一步持续一两个月的情况较为罕见，因此市场普遍预期市场接下来将会回调。不过持续买盘带来的市场好转局面也有望继续下去，过去三个月中个股已平均上涨4.2%，过去六个月平均涨6.4%。