短线观点：信贷市场是否该获利了结？

卜丁

过6个月的上涨后，需要考虑是否该锁定利润的不只是股票投资者。

这是因为，对于包括企业信贷在内的一系列风险投资而言，9月和10月历来就有危险月份之名。

鉴于信贷市场已经取得的利润远远超过股市投资者的回报，今年获利了结的诱惑将比以往更大。

近一年前，在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后，面向银行和企业的放贷几乎全部停止。融资渠道再次打通后——这要感谢央行向金融系统注入的大量资金——银行和企业因无法为到期债务再融资而破产的风险也随之消退。实际上，企业信贷市场重新开放（企业今年新债券发行量达到创纪录水平），是股市信心恢复的一个重要因素。

在美国，杠杆贷款——向最具风险的公司发放的贷款——今年已有40%以上的回报率。向风险较低的蓝筹公司发放的贷款回报率也很好。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据显示，标准普尔500指数今年的涨幅仅略高于12%（在昨天大幅下跌之后），而高级别公司债券的回报率则有15%左右。

接下来会怎样？夏季市场交易量低，因此很难断定有多少投资者认为经济前景会比预期更糟糕，有多少投资者认为经济将回升。这一点将在未来数周变得更为明朗。关键之处在于，对于债券，特别是身负重债的公司所发行的债券，市场需求是否还会像夏季之前一样旺盛。一旦债券投资者出现退缩迹象，将迅速令金融市场其它领域感到胆寒。