编辑｜王眉
市场走向扑朔迷离：AI泡沫随时可能破裂，也可能继续越吹越大；美联储既可能加息，亦有降息的选项；霍尔木兹海峡航运通道或许封锁、或许重开、或许再度关停。标普500指数已横盘震荡两个月，大概率即将选择方向突破，至于后续是强势拉升还是大幅回调？两种可能性同时存在。
当市场前景不明、拐点又近在眼前时，投资者该怎么做？在我们与Barron's圆桌会成员的年中交流中，大家给出的建议虽各有不同表述，但核心一致：赶紧远离那些被过度持有、估值过高的科技股，转而在众多颇具潜力的公司中寻求安全性和可观回报——这些公司分布在能源、基础材料、医疗健康甚至园艺养护等领域——而它们的股价在最近这波对一切“AI概念”的疯狂追捧中，已经被远远甩在后面。
Barron's圆桌会议上一次聚首是在1月5日的纽约，当时道琼斯工业平均指数尚未突破50000点，通胀率尚未升至4%，中东上空也还未响起战争的隆隆炮火。本次年中圆桌会议中，我们在过去三周通过电话采访了10位嘉宾，请他们就今年重大的宏观变化发表看法，并分享他们在下半年及更长时间里最看好的投资标的——共计45只。（马里奥·加贝利无法参加年中圆桌会议，但你可以前往巴伦官网追踪他在2026年1月与2025年7月推荐标的的表现。）
以下是业内资深专家梳理的后市投资参考指南。
亨利·埃伦博根
Barron's：亨利，上半年股市先跌后涨。接下来市场会怎么走？
亨利·埃伦博根：上半年涨幅高度集中在与AI建设热潮相关的股票上。航空航天和国防类股票也表现出一定的强势。
AI的增长主要由Anthropic的支出推动，其次是OpenAI。人们确实很想投资于LLM（大型语言模型）赛道，但这些公司还没有上市，因此他们通过替代标的进行投资。唯一一家公开交易的LLM是Gemini，它嵌在Alphabet的谷歌中。Alphabet的股票今年表现强劲。其他替代标的包括半导体和存储芯片股，以及与AI数据中心建设相关的股票。
Anthropic在11月底发布Claude Opus 4.5后，成为LLM领域的领军者。此后，Anthropic 的营收大幅飙升，从约90亿美元增长到超过500亿美元。看到一家公司在短短六个月内就新增如此巨大的收入，实在令人难以置信。
Anthropic已向美国证券交易委员会秘密递交文件，拟进行股票公开发行。公司的首次公开募股将如何改变投资者的偏好以及市场格局？
这是我花了很多时间思考的问题。如果LLM的收入继续增长（我认为会的），将发生两件事。第一，人们将直接投资于这些公司。第二，市场将对AI公司现金流的持续时间变得更加挑剔。
例如，英伟达的股票在过去一年中显著跑输其他AI建设类股票，因为LLM公司减少了对该公司的依赖，转而更多地与博通、谷歌的TPU（张量处理单元）以及亚马逊的AWS Graviton处理器合作。如果智能如我们所想的那样强大，它将开始解决我们在存储、半导体等方面看到的一些瓶颈。因此，对这些产品需求的变化率将不会像上半年那样强劲。
这是否意味着美股大盘会在年底收于更低水平？
这在一定程度上取决于通胀。有相当大的可能性是，通胀目前正在见顶，利率将会下降，这应会带动市场行情从少数板块扩展到更广的范围，这是一个积极信号。另外，“推理”（即智能）的变化速度还将继续快速提升。我们预计，投资者不仅会在大型语言模型（LLM）公司陆续上市时拥抱它们，也会青睐那些利用AI来获取市场份额、降低成本结构，并产生比AI建设期公司更长期现金流的其他公司，后者中的许多公司收入具有非重复性，且将面临技术过时的风险。
这意味着美国国内生产总值也将实现更广泛的增长，这是另一个积极信号。美国经济受益于其在AI领域的领导地位，以及我们相对的能源独立。尽管人们对AI对白领工作的影响有诸多担忧，但其积极面比大家谈论的要多。AI正在释放生产率增长，这将抑制通胀预期。我们正处在一个关键节点：有望同时利用AI的普及应用和能源独立，推动显著的经济增长。
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狗仔卡
发表于 2026-7-12 09:27 PM
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