编辑｜刘洋雪
高盛首席股票策略师并不指望二季度财报季能像一季度那样火爆，但他仍预测美股盈利将实现可观增长，而驱动力仍是主导本轮牛市近四年的主题——AI。
本·斯奈德认为，自2022年11月OpenAI发布ChatGPT以来一直定义市场上涨的AI投资浪潮，今年将再次成为第二季度财报季的主线。
根据其预测，仅英伟达、美光科技两只个股，就将贡献标普500指数预期总盈利增幅的约40%，而整个AI基础设施板块将贡献他所预测的该基准指数整体22%盈利增幅中的近三分之二。
22%这一盈利增长预测，创下近五年二季度开局预期新高。此前一季度盈利增长达到27%，比华尔街早期预测高出多达15个百分点。
斯奈德认为，二季度难以复刻一季度那种大范围业绩集体超预期的盛况——该次超预期表现创下2021年以来最佳水平，但他确实认为，标普500成分股盈利增速中位数将达到约9%，较前三个月的13%有所回落。
考虑到过去一年标普500指数近20%的涨幅全部由盈利增长驱动，而非估值扩张，本季度的数据显得尤为重要。
斯奈德在周一的一份报告中写道：“我们预计，二季度财报将显示又一个盈利强劲增长的季度，这得益于稳健的宏观环境以及持续的AI投资热潮。”
他补充说：“本季度，AI基础设施相关股票预计将贡献标普500每股收益（EPS）增长的近60%。预计贡献最大的前10只股票将占标普500整体盈利增长的近75%。”
这一数据意味着，标普500指数中绝大多数股票以及除信息技术、通信服务和非必需消费品之外的其余八个市场板块，对指数的贡献都非常有限，这与市场从科技与AI股票轮动撤出、转而流向那些与更广泛经济联系更紧密板块的趋势形成了鲜明反差。
过去一个月里，医疗保健股推动板块累计上涨近8%，在科技股回调期间领跑各板块涨幅。工业、金融、公用事业和必需消费品等板块也都录得更普遍的上涨，而自标普500指数6月2日见顶以来，与AI交易相关的板块表现则明显落后。
尽管如此，AI支出仍将是进入财报季以及下半年乃至更长时间里的重要主题，只是背后的逻辑明显不同。
在支出端，斯奈德预计AI资本支出预测不会有重大变化——仅市场最大的超大规模云服务商今年的支出合计就接近7200亿美元。
他说：“我们的股票分析师认为，2026年的资本开支预算基本已经敲定，而2027年的预算还处在早期规划阶段。”他补充称，微软在这一判断中属于例外，因其财年于6月结束。
斯奈德表示：“第一季度财报季释放出更多迹象，显示这些超大规模云服务商具备将AI变现的能力。”但他也指出，“疲弱的自由现金流、股权与债务融资发行增加，以及对前沿模型最终市场份额的不确定性，在过去几周里都对这些超大规模云服务商造成了沉重压力。”
事实上，“美股七巨头”指数自上月末以来已下跌约10.4%，除苹果外，这个组合里的几乎所有股票如今都已落入回调区间。
不过，投资者很可能会开始评估云服务商、芯片产业链之外各行各业的AI投入规划，这或许将为人们初步提供线索，以了解新技术的采用情况，以及它对科技行业之外的利润和利润率可能产生的影响。
斯奈德表示：“随着企业采用AI的进程持续推进，投资者正试图评估企业会在AI上投入多少资金、这些投入会集中在AI生态体系的哪些环节，以及这些投入能否带来足够的回报。”
他补充说：“我们预计，企业围绕这些问题的表态将成为本季投资者审视的重点议题。”
狗仔卡
发表于 2026-7-1 08:05 AM
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