中国美债持仓创新低，TikTok新合资公司签约 | 财经日日评

源济

中国美债持仓创新低，TikTok新合资公司签约 | 财经日日评

吴晓波频道

2025年12月19日 18:21

美国11月核心CPI创2021年以来最低水平

12月18日，美国劳工统计局延迟发布的报告显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心消费者价格指数（CPI）同比上涨2.6%。这一涨幅低于两个月前录得的3%，也低于市场预期的3%，显示通胀压力进一步缓解。数据还显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于预期的上涨3.1%。此外，3个月年化CPI已降至2.08%，非常接近美联储的通胀目标。

然而，数据采集受到严重干扰。这是首份覆盖美国联邦政府停摆期间的数据报告。政府停摆干扰了当时的数据收集流程，并直接导致10月CPI数据被取消发布。这份数据原本计划在12月10日公布。劳工统计局表示，无法事后补采10月的数据，但在指数计算过程中使用了一些“非调查类数据来源”。（华尔街见闻）

｜点评｜ 美国11月通胀水平快速回落，但由于数据收集中断，导致可信度大打折扣。从数据中看，几乎所有分项的价格都出现了不同程度的降幅，综合推动CPI数据偏离市场预期。房屋租金的调整周期较长，此前美国住房价格持续缓慢上行，成为阻碍通胀回落的主要因素之一。然而，11月CPI数据中，租金价格突然停止增长，有点不符合常理，成为本次数据中的最大疑点。

美国通胀已进入回落趋势中，从美国就业环境降温、居民消费热情减弱、制造业景气度下行等数据都可以侧面印证。只是11月的数据显示通胀回落的速度有些过快，令人不得不怀疑数据的真实性。这份数据对美联储货币政策的调整影响或许并不大，美国通胀的真实情况还需要等12月数据统计正常后再行判断。

TikTok美国方案签约将成立新合资公司

当地时间12月18日，TikTok CEO周受资发出内部信，更新了TikTok美国业务进展。内部信称：字节跳动、TikTok已与三家投资者（包括甲骨文公司、银湖及阿联酋技术投资公司MGX）签署协议，并将成立新的TikTok美国合资公司。上述新投资者合计持有新合资公司45%的股份；字节跳动部分现有投资者及其关联方持股30.1%，字节跳动将保留19.9%的股份，仍为新合资公司的最大单一股东。 

新合资公司名为TikTok美国数据安全合资有限责任公司（TikTok USDS Joint Venture LLC），将负责美国的数据保护、算法安全、内容审核和软件保障。由字节跳动全资控股的、TikTok在美国的其他实体将继续负责电商、广告、市场运营等商业活动，以及TikTok产品的全球互联互通。据悉，协议相关事宜将在不晚于2026年1月22日完成。（综合澎湃新闻）

｜点评｜ 随着新公司成立，旷日持久的TikTok风波将画上一个句号。据此，TikTok将满足美国的合规要求，避免被封禁的命运。按照现有方案，TikTok将实行商业主体加安全主体的双主体运作，新合资公司负责算法安全、内容审核等“敏感操作”，而字节跳动则保留了算法的专利技术所有权，以及对核心的电商、广告和市场运营的掌控权。在满足合规性的同时，尽最大可能地保护了企业的合法权益。 

TikTok不仅在美国遭遇合规化问题，在欧洲、东南亚同样也遭遇此类难题。如果这一双主体运营架构的模式可以顺利运转，则有利于TikTok在其他市场提供类似模式。这一结果，对字节跳动是有利的。当然，这一模式因其复杂性与变数，也可能遭遇一定挑战。

微软等24家公司加入AI“创世纪计划”

12月19日消息，白宫和美国能源部的最新声明显示，包括微软、谷歌、英伟达等在内24家顶尖的人工智能企业已与美国政府签署协议，加入AI“创世纪计划”。该计划由白宫发起，旨在加强政府各部门科研工作的协调，更高效地整合人工智能工具以实现更多科学突破。

今年11月，美国总统特朗普通过行政命令宣布了该计划。白宫科技政策办公室主任举行会议表示，24家新研究合作（企业）仅是开端，未来会将包括企业、高校、非营利组织及联邦机构在内的整个科学界纳入创世纪计划。（财联社）

｜点评｜ 美国的科研体系比较特殊，能源部管理着17个国家实验室，其下设的科学政策办公室也是政府较大的物理科学资助机构。因而，由美国能源部牵头“创世纪计划”，比较合乎情理。特朗普启动这一计划的用意明确，即通过国家力量提高技术效率，争夺AI时代的话语权。尤其当前AI竞争呈现出中美博弈格局，计划的任务安排精确到天，也可见其决心。

美国历史上曾多次通过公私合作，推动特定领域的重大建设。白宫将这一计划与“曼哈顿计划”类比，或也有唤起国家使命感的意图。不过回归现实，宏大的“创世纪计划”同样面临诸多困境，人工智能技术的分散性特征、能源瓶颈、巨头间复杂的利益协调，都可能在未来牵制计划的推进。

阿里系一周减持三家上市公司

12月19日消息，阿里系资本一周内已减持了三家上市公司。华谊兄弟公告，公司股东阿里创投及其一致行动人马云通过大宗交易方式减持公司股份，不再是华谊兄弟持股5%以上股东；翱捷科技发布公告称，公司股东阿里网络已完成减持计划，持股比例降至12.4333%；此外，香港联交所最新数据显示，阿里巴巴继续减持红星美凯龙，最新持股比例为5.71%。

早前，美年健康也于12月10日公告，阿里旗下公司杭州灏月及其一致行动人杭州信投计划在未来三个月内，通过集中竞价及大宗交易方式，合计减持不超过公司总股本3%的股份。（第一财经）

｜点评｜ 前两年，阿里就已展开从组织架构到投资版图的全面变革。年底其再次加快“瘦身”，减持领域包括处于亏损的文娱、零售以及芯片等非核心业务，回笼的资金大多投向人工智能以及核心电商板块。现阶段，阿里战略转型方向明确，但也承担着不小的财务压力。此前外卖大战已烧掉海量资金，为抢占本地生活以及支付生态，阿里还在补贴“碰一碰”、高德等应用。

人工智能方面，阿里更是提出了千亿元的AI和云基建计划，今年其相关应用落地明显加快。当前互联网企业普遍以AI重塑原有业务，随着行业竞争纵深，阿里不排除进一步剥离边缘资产的可能。

字节跳动宣布加大人才投入

12月19日，字节跳动发布面向全球员工的内部邮件，宣布继续加大人才投入，提高薪酬竞争力、提升期权激励力度。具体包括四大措施：增加奖金（含绩效期权）投入，2025全年绩效评估周期相比上个周期提升35%；大幅增加调薪投入，较上个周期提升1.5倍；提高所有职级薪酬总包的下限（起薪）和上限（天花板）。该公司表示，此举系为确保员工薪酬竞争力和激励回报在全球各个市场都“领先于头部水平”。

对于加大人才投入的背景，字节跳动在邮件中解释称，行业正面临新的机遇和挑战，公司希望更好地激励和保留优秀人才，同时也更好地吸引全球优秀人才加入公司，做到“什么时候加入都不晚”，鼓励大家和公司业务一起，再上一个更大的台阶。（综合新京报）

｜点评｜ 字节跳动此举明显剑指AI人才竞争。值得注意的是，这是字节跳动首次提出在薪酬激励上要在全球各个市场都领先于头部水平。这表明字节对标的不是国内几家大厂，而是谷歌、Meta、OpenAI等欧美科技巨头，字节是面向它们展开了贴身肉搏。当然，这也意味着字节的自我定位不再局限做国内头部，而是意图跻身全球第一梯队。

AI竞争首先是人才的竞争。在这方面，谷歌、OpenAI等老巨头和新贵都不惜下血本，动辄以百万美元年薪挖人。要想跻身第一梯队，字节在薪酬方面自然也不能落后于人。不过，要打造人才的护城河也意味着巨额的资本投入，甚至可以说，在人才方面的投资完全可能不弱于购买芯片等硬件成本。对此，字节应该了然于胸。

ChatGPT宣布开放应用生态

122月19日消息，ChatGPT近日宣布正式开放应用生态，开发者可提交App到官方应用目录，用户可在聊天中直接搜索使用。OpenAI提供完整应用软件开发工具包（Apps SDK），降低开发门槛，要求应用聚焦具体需求、即用即有价值。平台提供一站式提交审核管理，并探索开发者变现方式。 

据悉，OpenAI推出的Apps SDK仍处于测试阶段。OpenAI指出，开发者完成应用开发后，可将其提交至OpenAI开发者平台，在该平台上追踪应用的审核进度。OpenAI还透露，一批审核通过的应用将于明年起陆续在ChatGPT平台上线。（综合新浪财经）

｜点评｜ 目前，ChatGPT已经上线了测试版的应用商店，用户可按照分类选择应用，系统也会进行个性化推荐。要解决用户的实际需求，技术落地是关键。眼下AI行业模型迭代相当迅速，但始终未能出现带来颠覆性体验的应用。OpenAI的愿景中，若能以各类应用提高用户留存，通过交互数据训练出更好的模型，再吸引更多用户和开发者参与，抢占用户心智，有望成为AI时代的系统级入口。 

这不仅是OpenAI的野心，科技巨头竞争的焦点逐渐转向产品和应用。值得一提的是，ChatGPT曾推出过类似的GPT Store，但因应用质量欠佳、商业模式不清晰，热度未能延续。应用生态建设并非一朝一夕，其新一轮尝试能否取得突破，仍需要时间验证。

10月中国美债持仓降至7000亿美元以下

12月19日消息，美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，10月外国持有的美国国债总规模减少了58亿美元，降至9.24万亿美元。中国10月所持美债从7005亿美元降低至6887亿美元，创下2008年以来最低水平，单月降幅为118亿美元。

日本是美国国债的最大海外持有国。10月，日本所持美债增加107亿美元，达到1.2万亿美元，创2022年7月以来新高；英国作为第二大美债持有国，10月所持美债增加132亿美元，持仓规模达到8779亿美元；加拿大10月所持美债大幅下降，单月骤降567亿美元。（华尔街见闻）

｜点评｜ 整体而言，10月美债海外持有量略有回落。我国保持小幅减持美债的节奏，基本符合预期，短期内或还将延续这一趋势。日本目前逐步走出通缩，去年日本央行宣布退出超宽松政策，日元利率转为上行，或使得日本对本国国债保持观望态度，转向配置美债。考虑到伦敦作为国际金融中心的地位，英国小幅增持美债，可能是出于流动性以及交易需要。加拿大今年增减美债幅度均比较大，此前也曾单月增持美债超过500亿美元。

尽管市场关于美国财政可持续性的担忧加剧，但客观而言，美债依然是全球难以替代的金融资产。减少对美元体系依赖的长期趋势下，全球资本寻求避险和流动性，短期仍可能加大美债配置。

周五两市冲高回落沪指涨0.36%

12月19日，沪指震荡回升，创业板指冲高回落，此前一度涨超1.5%，多只高位股尾盘跳水。沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日放量704亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场近4500只个股上涨。从板块来看，海南板块午后快速拉升，大消费板块全天走强，零售、乳业方向领涨。商业航天概念延续强势，智能驾驶概念走强，可控核聚变概念表现强势。下跌方面，存储芯片概念集体下挫，贵金属、半导体等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3890.49点，涨0.36%，成交额为7381亿元；深成指报13140.21点，涨0.66%，成交额为9878亿元；创指报3122.24点，涨0.49%，成交额为4447亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周五两市冲高回落，成交量稍有修复，主动做多力量仍在酝酿。日本加息靴子落地，符合市场预期，外围不利影响稍有减弱。各部门针对消费行业的消费政策利好预期升温，再加上海南全岛封关，商业模式重塑，消费板块全天领涨，近期表现偏弱的白酒行业也得到了市场一定关注。受消费板块情绪带动，具有困境反转特征的房地产板块再度活跃。

整体上看，年末市场更愿意等待利好落地，得到充分发酵后，再在市场中反馈。尤其是海南封关事件，直到封关第二天板块才整体异动上涨。三大指数在下方得到初步支撑后，跨年行情展开可期。不过，短期内指数层面的指引性可能偏弱，“重个股，轻指数”或将成为接下来行情展开的主旋律。