中央经济工作会议召开，美联储如期降息25个基点 | 财经日日评

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中央经济工作会议召开，美联储如期降息25个基点 | 财经日日评

吴晓波频道 2025年12月11日 18:21

中央经济工作会议在北京召开

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。

会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子。要继续实施适度宽松的货币政策。要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。（新华社）

｜点评｜ 明年是“十五五”的开局之年，中央经济工作会议对明年经济工作的部署，尤其引人注目。与去年相比，在财政政策和货币政策以及化债、楼市等重点领域，相关工作要求与部署的表述也有所不同。如在财政政策和货币政策方面，今年的表述是“继续实施更加积极的财政政策”和“继续实施适度宽松的货币政策”，均增加了“继续”二字，强调了政策的统一和连续性。在目标和导向上，今年新增“物价合理回升”作为重要考量，重点关注通胀与内需的问题。

此外，会议强调要引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，这也是新增加的表述，表明对相关领域的高度重视。而针对房地产市场问题，在“加快构建房地产发展新模式”的要求外，提出“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”这一化解库存新方式。这是根据部分城市的做法，首次纳入中央经济工作会议的内容。

美联储如期降息25个基点

美东时间12月10日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从3.75%至4.00%下调至3.50%至3.75%。会后公布的点阵图显示，美联储决策层的利率路径预测和三个月前公布点阵图时一致，依然预计明年会有一次25个基点的降息。

相比10月末的上次会后决议，本次会议声明最大的区别是，在12名FOMC投票委员中，共有三人投票反对本次降息25个基点，反对票比10月末的上次会议多一票。这是自2019年来首次美联储利率决议遭到三名投票委员反对。除此之外，本次声明中新增了一个段落表示，委员会认为，准备金余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，以此持续维持充足的准备金供应。（华尔街见闻）

｜点评｜ 美联储今年的利率决议基本符合市场预期，市场关注的是美联储对后续利率调整的指引。比起美联储内部出现的反对票，美联储与外部市场预测的分歧更为显著。这次会议美联储整体口风偏中性，认为明年美国通胀将有所缓和，上调了对未来经济增长的预期，整体偏向于全年仅降息一次。市场观点则认为美国就业市场或将更加疲软，美联储需要降息四次。这将导致美联储后续在利率指引方面更加“鹰派”，压低市场预期。

美联储重新开始购买短期国债，并非重启量化宽松，更多是基于维护市场短期流动性的考虑。比起调整基准利率，购买短期国债向市场投放的流动性更为直接和可控。从实际动作上看，美联储的实际动向依旧偏“鸽派”。

特朗普黄金卡签证开始接受申请

12月11日消息，美国总统特朗普宣布，美国政府正式开始接受“特朗普黄金卡”签证计划的申请。所谓“黄金卡计划”旨在通过收取高昂费用，鼓励全球富人移居美国并获得居留许可。特朗普今年9月中旬签署行政命令要求美国商务部长、国务卿和国土安全部长在90天内“采取一切必要和适当措施来实施‘黄金卡计划’”。

根据“黄金卡”计划，个人需支付100万美元、企业需支付200万美元，以获得个人的美国居留资格。申请人还须额外支付15000美元的处理及审查费用。早在今年2月，特朗普就宣布将推出定价500万美元的移民“金卡”，如今“金卡”价码被降至100万美元。（央广网）

｜点评｜ 特朗普政府一边采取更大力度的反移民政策，一边为全球富人移民大开方便之门，这让美国移民体系的公平性受到广泛质疑。一百万美元的金卡费用极为高昂，这项政策无疑会给美国政府带来一笔额外的收入。更多富裕人群定居美国，对投资、高端消费等领域也将起到提振效果。不过，金卡的法律基础较为薄弱，未来该制度随时有可能被废除。这种情况发生后，持卡移民者在美国的合法身份或将被取消，已支付的金卡费用很可能也无法退回。

特朗普政府宣称，金卡将面临严格的审核制度，但在具体执行的过程中，是否会因“创收”的目标而放松审核，就不得而知了。

世界银行上调中国经济增速预期

12月11日，世界银行发布最新一期中国经济简报，预计2025年中国经济增长率为4.9%，2026年经济增速为4.4%，两项预期均较前一期上调0.4个百分点。世行方面表示，中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资。同时，中国出口市场更加多元化，为保持出口韧性提供了支撑。

此外，国际货币基金组织（IMF）近日上调2025年中国经济增速预期至5.0%，较两个月前的预测提高0.2个百分点，并将2026年中国经济增速预期上调0.3个百分点至4.5%。亚洲开发银行也上调今年中国经济增长预测0.1个百分点至4.8%。（综合新华社）

｜点评｜ 今年全球贸易形势趋紧，外部环境较为严峻。国内经济面临结构性压力，内需增长疲软，房地产市场仍处于深度调整。上半年财政靠前发力，我国GDP实现5.3%的稳健增长。不过，考虑到出口不确定性、物价低位运行以及补贴政策退坡可能造成的冲击，机构对下半年与全年经济增速预测还是持较为谨慎的态度。

眼下，中美贸易摩擦出现阶段性缓和。对美出口下降的情况下，我国外贸保持高速增长，表现出较强韧性。“反内卷”与“投资于人”等政策引导下，近期物价水平出现反弹趋势，也传递出经济回暖的积极信号。各大机构上调预期，是对这些积极变化的直接反应。但从中长期来看，我国经济仍需警惕结构性问题可能带来的风险。

“九天”无人机成功首飞

12月11日，“九天”无人机在陕西蒲城圆满完成首飞任务，我国大型无人机技术实现新突破。“九天”采用“通用平台+模块化任务载荷”设计理念，依托自主集成技术创新，机长16.35米，翼展25米，最大起飞重量16吨，载荷能力达6000公斤，航时12小时、转场航程7000公里，由陕西无人装备科技有限责任公司委托航空工业第一飞机设计研究院设计。

通过模块化任务载荷换装，“九天”无人机既能承担偏远山区、海岛的重型物资运输与精准物流投送，也能在应急救援中快速恢复通信、投送救灾装备，还可提供测绘地理、灾情评估、矿产普查等服务。（央视新闻）

｜点评｜ “九天”无人机是军工领域的核心焦点之一。除去体量大，其创新突破在于“蜂群母舰”概念，机腹的蜂巢任务舱可以容纳数百架微型无人机或巡飞弹，极大提升了突防能力和火力密度。虽然多个国家在进行无人蜂群作战相关研究，但将母机集成到大型无人机平台并实现首飞的，此前还未有公开记录。我国依靠自研技术首飞成功，也是高端制造装备能力提升的重要标志。

值得一提的是，军民两用也是“九天”无人机的一大设计亮点。其可以快速更换任务舱，切换任务类型，具备较强经济性和灵活性，能够解决民用领域物流、应急等现存痛点。如果未来与企业合作开发衍生型号，通过民用场景常态化运营，也可以分摊研发成本，避免技术闲置。

Meta使用阿里Qwen来优化新AI模型

12月10日消息，扎克伯格正领导一个名为“Avocado”的新人工智能项目，并使用阿里巴巴的通义千问（Qwen）来优化其新的AI模型。新模型“Avocado”预计将于明年春季首次亮相，并可能作为“闭源”模型推出。 

今年早些时候，Meta公司发布了开源模型Llama 4，令硅谷和Meta首席执行官扎克伯格感到失望，此后该公司战略发生了巨大转变。扎克伯格加速公司内部资源重组，将一些参与该项目的人员边缘化。同时，扎克伯格进一步深入日常运营，亲自牵头组建了直接向其汇报的TBD实验室。（华尔街见闻）

｜点评｜ Meta作为美国为数不多的坚持开源AI发展路线的科技巨头，如今也逐渐向闭源生态倾斜。中美科技企业在开源与闭源路径选择上，正呈现出日益明显的分化趋势。Meta原本是全球开源AI界的领军人物，这次和其他科技巨头与顶尖机构一样，选择阿里Qwen模型进行辅助训练，表明阿里在开源模型领域已得到了广泛认可。

目前，顶尖开源AI模型与闭源模型之间的性能差距正在缩小，部分企业因为开源模型成本更低而选择部署开源AI模型。然而，由于闭源模型安全性相对来说更高，是企业用户更主流的选择方向。Meta转向闭源AI大模型的开发，也是为了让AI项目能够创造更多营收。

京东35亿港元在香港买楼

12月10日消息，丽新国际发布公告称，公司旗下实际控制的主体TIL出售了其100%持股的Surearn Profits Limited的股权，协定物业价值为34.98亿港元。上述股权对应的底层资产为位于香港中环的中国建设银行大厦部分办公楼层，据了解，收购方为京东控股的投资主体。对于本次收购，京东表示，京东始终看好在香港的发展，将围绕供应链持续投资推动零售、物流、技术研发等业务融入香港，服务香港。 

近两年来，京东加大了在香港的投资，范围包括零售、物流等。今年8月，京东官宣完成了对香港佳宝食品超级市场的收购。今年3月，京东快递港岛运营中心正式投入运营，同时当地新增了超过100名快递员。（第一财经）

｜点评｜ 阿里与蚂蚁前不久刚在香港买下一幢写字楼，小红书、美团等互联网大厂今年也陆续加码香港市场，现在京东也选择跟进，互联网大厂的香港布局正在加速。无论是电商还是社交媒体，内地互联网用户规模增长都已逐渐见顶，进入存量竞争阶段。香港对于互联网大厂来说，是一块绝佳的国际市场跳板和试验田。近年来香港对于招商引资的扶持力度加大，互联网大厂与香港可谓是一拍即合。

京东的海外发展策略与内地略有不同，不光注重本地供应链的构建，还试图在线下购物领域发力。不过，京东此前就在东南亚市场遭遇了一些挫折，近期重新注重海外市场，能否取得不同成果还有待观察。

苏宁易购8元甩卖8家公司

12月10日，苏宁易购发布公告称，公司全资子公司苏宁国际旗下控股子公司以合计8元对价，向上海启纾家福出售8家公司股权，每家公司交易对价均为1元。本次转让完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围。公告显示，截至评估基准日2025年9月30日，苏宁易购此次出售的八家公司中的七家100%股权价值评估值均为负值，另有南京时光煮酒评估值为0元。本次交割完成后，目标公司的企业名称、字号、招牌、对外宣传不再使用“家乐福”“Carrefour”等相关元素。 

苏宁易购表示，本次交易将对公司本期财务状况和经营成果产生积极影响，预计合计增加归母净利润约9.92亿元，具体金额以公司披露的经审计的定期报告数据为准。（21经济网）

｜点评｜ 苏宁易购曾耗费48亿元，成为家乐福中国的控股股东，现在这笔资产已经沦为巨额债务负担。本次出售的8家公司基本已资不抵债，由专业的债务重组机构接手，苏宁易购财务报表中的相关负债就能一笔勾销。或许这些公司还有重新翻身的潜力，但自身难保的苏宁易购已没有多余的精力与财力去处置这些资产。

这两年苏宁易购在财务报表上由亏转盈，主要依靠出售负债子公司带来的债务减少，在经营层面，公司仍面临持续亏损。经过一系列的闭店和改造，现在苏宁易购门店的人流量情况依旧不容乐观。

周四两市震荡调整沪指跌0.7%

12月11日，市场震荡调整，沪指高开低走，创业板指冲高回落，此前一度涨超1%。沪深两市成交额1.86万亿，较上一个交易日放量786亿。全市场近4400只个股下跌。从板块来看，商业航天概念逆势走强，零售概念局部活跃，半导体设备概念局部走强。下跌方面，福建方向多股走弱，零售板块集体下挫，房地产、服装家纺、饮料制造等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3873.32点，跌0.7%，成交额为7644亿元；深成指报13147.39点，跌1.27%，成交额为10928亿元；创指报3163.67点，跌1.41%，成交额为5187亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周四两市持续走弱，盘中几乎毫无反弹迹象。美联储降息已被市场充分预期，购买国债释放流动性，对A股的影响相对有限，缺乏利好支撑的A股再度落后于全球市场。从板块上看，房地产利好传闻未被证实，房地产板块全天走弱。国内CPI修复存在一定不确定性，消费板块集体走低。临近尾盘，少量沪市权重股异动拉升，对市场全天的走势影响不大。

北交所现行的新股申购规则无需投资者持有股票，只需要预存足够资金即可参与打新。市场传闻称，北交所打新规则将与市值挂钩，并降低开户门槛。午后，北证50一度大幅走高。短期内，市场热点只剩下了由这些传闻所驱动的题材。