多地出台住宅限高令，11月CPI同比涨幅创新高 | 财经日日评

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多地出台住宅限高令，11月CPI同比涨幅创新高 | 财经日日评

吴晓波频道 2025年12月10日 18:21

中国11月CPI同比涨幅创新高

12月10日，国家统计局公布数据显示，11月，中国居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，连续3个月保持在1%以上。同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由上月下拉0.54%转为上拉0.04%。

11月，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，连续两个月上涨，同比下降2.2%。从同比来看，生产资料价格下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.79%。工业生产者购进价格同比下降2.5%；环比上涨0.1%。（国家统计局官网）

｜点评｜ 11月CPI同比大幅回暖具有季节性因素，能否就此企稳还存在不确定性。从数据中看，由于气候因素，蔬菜短期供应不足，鲜菜价格大幅上涨，成为推动CPI回暖的主要因素。从食品分项中看，猪肉价格仍在持续探底过程中，短期内供大于求的状况很难得到根本性的改善。金饰价格持续走高，也为CPI数据提供了一定支撑。

PPI数据环比小幅修复，不同行业间价格走势明显分化。“反内卷”行动下，上游采矿业和光伏等少量行业价格有所修复，中下游制造业出厂价格则持续承压。整体上看，CPI数据中的季节性支撑因素后续将随着天气变好而走弱，消费端增量政策有限。

国际航协预计2026年航司盈利创新高

12月10日消息，国际航空运输协会发布全球航空业最新财务展望称，尽管航空供应链瓶颈持续存在，但行业盈利已趋于稳健。2026年全球航空公司预计实现总净利润410亿美元（2025年为395亿美元），创历史新高。根据国际航协的预测，2026年的旅客运输量预计达到52亿人次（较2025年增长4.4%），但每位旅客平均净利润为7.90美元，低于2023年的历史高点8.50美元，与2025年持平。

国际航协理事长威利·沃尔什称，航空业为全球经济贡献了近4%的GDP，支撑了8700万个就业岗位，但行业利润率却薄如蝉翼。苹果公司卖一个iPhone手机壳赚的钱，比航空公司运送一位旅客赚的7.90美元还多。（第一财经）

｜点评｜ 今年全球旅游业快速修复，居民出行意愿增强。跨境电商蓬勃发展，商务旅行需求回暖，都为航司带来了旺盛的需求。国际航协预计明年这样的好日子仍会延续，然而，全球主要国家的服务业景气度近期已有所下行，国际原油组织已准备限产，国际油价明年降幅或将收窄，给全球航司的经营带来更多挑战。

航空业利润微薄主要受其行业属性制约。航司处于产业链中游，上游飞机制造商的可选择空间极其有限，航司议价权不大。随着廉价航空在全球快速扩张，下游旅客为机票支付费用的意愿也普遍降低，进一步压缩了利润空间。夹在中间的航司，只能做一个“打工仔”。

多地相继出台住宅限高令

12月9日消息，近几个月来，在多个一、二线城市的土地出让中，均有住宅地块的出让要求里写明了“建筑物地上限高80米”。按照传统的住宅每层楼高3米来计算，建筑物地面上限高80米，就意味着整栋楼不超过26层。深圳和广州近期出台的涉及高层建筑的文件中表示，建筑高度超过80米的住宅项目，应征求同级消防救援机构意见，以确保与当地消防救援能力相匹配。

实际上，由住房和城乡建设部发布、今年5月1日起实施的《住宅项目规范》已经明确了住宅用地容积率、建筑密度、高度控制最大值等指标的限制。在这份文件中，无论建筑物处于何种气候条件，高层住宅最高只列至18-26层，最大容积率仅为3.1，住宅建筑高度控制最大值为80米。（第一财经）

｜点评｜ 住宅限高令的密集出台，明显与香港住宅大火的警示有关。超高层住宅项目在很多城市十分常见，其建造技术上基本不存在难题。问题在于，越是高层的建筑，消防救援的难度就越高，后续住宅老化后，维护的难度也会成倍提升。同时，限制高层住宅高度，也有控制增量方面的考虑。

随着国内城市化进程进入中后期阶段，人口增长放缓，对于城市住房的增量需求较为有限。根据市场需求转变，房企竞争也正从提速开发迈入品质为王的新阶段。从这点来看，多地对住宅层高进行限制，其作用并不局限于消防隐患。

海光信息与中科曙光终止重大资产重组

12月9日，中科曙光与海光信息同时发布公告，宣布终止重大资产重组，并表示本次交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的情形。海光信息公告称，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟。

今年6月9日，海光信息和中科曙光双双公告披露换股吸收合并预案。海光信息拟以0.5525:1的换股比例吸收合并中科曙光。截至本周三收盘，海光信息下跌0.36%，报收218.5元/股。中科曙光则封死跌停，下跌10%，报收90.12元/股。（澎湃新闻）

｜点评｜ 海光信息专注于GPU等芯片的研发设计，中科曙光则是国内数据中心等超算设备的龙头企业，是海光信息的大客户，还是其第一大股东。两家公司原本希望通过合并实现上下游产业联动，市场一度认为“国产算力航母”即将启航，足以看出市场对其的重视程度。所以，重组信息发布后，再加上近期市场对于国产算力产业链的投资偏好升温，两家公司股价均出现了不小的上涨。

两家公司前期屡次在投资者互动平台中强调“重组进展顺利”，如今突然中止重组，让市场中的投资者感到猝不及防。公司在宣布重组预案时，确实披露了终止风险提示，也有终止重组的理由，在合规性方面暂时挑不出毛病。这次重组被意外取消的事件再次表明，题材炒作存在的风险难以估量。

SpaceX计划上市或将成为史上最大IPO

12月10日消息，马斯克旗下SpaceX计划最早于2026年中后期上市，融资将远超300亿美元。知情人士透露，公司目标估值约1.5万亿美元。若SpaceX按计划出售5%股份，募资规模将达到约400亿美元，远超沙特阿美纪录。2019年沙特阿美募资290亿美元，成为全球最大IPO。值得注意的是，沙特阿美当时仅出售了1.5%的股权，远低于大多数上市公司的流通比例。

SpaceX预计2025年营收约150亿美元，2026年将增至220亿至240亿美元，其中大部分收入来自星链业务。马斯克在12月6日于社交平台上发文称，SpaceX多年来一直保持现金流为正，每年进行两次定期股票回购，为员工和投资者提供流动性。（华尔街见闻）

｜点评｜ SpaceX在航天业中积累了雄厚的技术，在商业火箭发射方面几乎实现了全球市场垄断，各项业务商业化进程顺利。不过，1.5万亿美元的估值相较SpaceX现在的营收来说明显不成正比，其中包含了浓厚的想象空间。星舰和星链业务的市场发展空间都不可小觑，公司未来的设想是移民火星，建立太空城市，这个设想太过于超前，以至于很难为其确定一个真正合理的估值。尽管现在可回收火箭等关键技术顺利推进，移民火星还是需要诸多技术突破的配合，这个过程的不确定性相当之大。

马斯克最初对SpaceX上市持保守态度，认为上市后会给企业运营带来更多麻烦。不过，抵达星辰大海的目标还是需要足够的金钱支撑，现有项目的商业化也需要资金投入。

微软宣布175亿美元投资印度AI领域

12月10日消息，微软公司近日宣布规模高达230亿美元的新AI投资计划，其中包括其有史以来在亚洲最大的一笔投资：将在未来四年（2026至2029年）内投资175亿美元用于印度的云计算和人工智能基础设施建设，以助力该国实现人工智能发展的目标。微软还计划未来两年在加拿大投资超过75亿加元（约合54.2亿美元），让该公司2023至2027年在加拿大的AI总投资规模达到190亿加元（约137亿美元）。

据悉，今年10月，谷歌曾表示将在未来五年内向印度投资150亿美元，以在该国建立其首个人工智能中心。（财联社）

｜点评｜ 微软的AI战略进一步聚焦，数据中心建设加码。除去加拿大这个全球深度学习重镇，其对印度的投资规模更是显著扩大。印度在发展人工智能上不乏野心，但一直受限于本土财力与技术，莫迪政府对外资落地给足政策支持，近年来尤其重视AI领域。拥有庞大人口基数，印度不仅蕴含较强的市场增长潜力，还提供了广阔的数据训练基础。眼下中美AI竞逐加剧，也增强了印度对美国科技巨头的吸引力。

此前谷歌、OpenAI的大模型产品都对印度特别开放免费服务，未来巨头们在印投资可能还会加大。值得注意的是，微软等巨头在印度的投资不仅局限在低端产业，或将提升当地的人工智能人才梯度，促进就业与产业改善，为印度经济增长带来新动能。

9月以来主流存储器现价上涨逾300%

12月10日消息，根据第三方调研机构集邦咨询顾问（深圳）有限公司发布的数据，主流型号存储器现货价格9月份以来上涨逾300%。据悉，DRAM（动态随机存取存储器）和NAND Flash（闪存存储器）是现代电子系统中主要的两大类存储器产品。以一台典型的人工智能服务器为例，其DRAM需求量约为普通服务器的8倍、NAND Flash需求量约为普通服务器的3倍。 

多家海外渠道商透露，受成本飙升影响，部分笔记本和商用PC在今年底至明年初将进入新一轮价格调整周期，预估涨幅大致在10%—20%区间，其中受冲击最明显的是标配16GB及以上大内存的主流轻薄本与高配办公本。（综合证券日报）

｜点评｜ 这一轮存储器涨价，主要是由人工智能发展引起的存力需求激增导致。大模型训练时高速交换数据，需要高带宽存储器支持。在推理阶段，部署在全球各地的模型要应对海量并发的用户请求，对存储器的容量规模需求更是呈指数级增长。供给侧，存储器的产能建设周期较长，短期内难以跟上AI服务器的持续高负荷需求，推高产品价格，其中高性能存储器的缺口尤其明显。

不少头部存储器厂商明年的订单已经被AI大客户提前锁定，预计存储器涨价的趋势还会持续。目前，存储器产能还在向利润率更高的高端产品倾斜，也使得手机、电脑这些传统消费电子品普遍面临涨价压力。

周三两市探底回升沪指跌0.23%

12月10日，市场探底回升，三大指数涨跌不一，深成指、创业板指盘中先后翻红，创业板指此前一度跌超2%。沪深两市成交额1.78万亿，较上一个交易日缩量1254亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2800只个股下跌。从板块来看，海南板块持续走强，零售概念表现活跃，算力硬件概念回暖。下跌方面，银行板块走弱，培育钻石、有机硅等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3900.5点，跌0.23%，成交额为7304亿元；深成指报13316.42点，涨0.29%，成交额为10481亿元；创指报3209点，跌0.02%，成交额为4956亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周中两市探底回升行情再现，和上周一样，同样是市场对于增量政策产生了一定预期。午后，房地产板块异动拉升，市场传闻称万科债务将得到进一步支持，同时，对于房地产贴息政策的猜测不胫而走。受此带动，券商板块一度跟随冲高，两市快速回暖。除此之外，AI芯片方向接连走强，海南本地股炒作热情未减。

“小米进军AI教育领域”的传闻盘中发酵，教育板块尾盘强势上涨。然而，小米在收盘后很快辟谣，由“小作文”推动的行情通常持续性都不会太强。房地产板块是本轮少有的不仅没有得到炒作，还在持续调整的板块，即便如此，传言同样需要得到进一步验证，才有望扭转板块颓势。