38% vs. 10%！散户猴群绩效大胜专业大户 专家点出关键

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2025-10-23 20:48 经济日报／ 编译
林文彬／综合外电



专家表示，今年是散户猴群打败避险基金的典型案例。路透


被戏称为「笨钱」的散户投资人往往太晚掌握到趋势，但今年投资绩效却优于专业投资人。高盛指出，散户持续逐险但机构投资人抱持谨慎，是造成这种结果的原因。


高盛欧洲One Delta交易主管普里沃罗兹基（Rich Privorotsky）在客户报告中说：「有人问散户绩效为何持续优于机构投资人，这个问题很复杂，但简而言之，散户持续逐险，但机构投资人一直持谨慎态度。」


普里沃罗兹基指出，相较于被价位和烦人基本面绑手绑脚的机构投资人，散户持续赚进风险溢酬。 HFR旗下追踪避险基金绩效的基金加权综合指数今年截至9月底上涨10%，相较之下，高盛根据散户资金流数据创造的一篮子「散户最爱」股票今年来已涨38%。


瑞士苏黎世Erlen资本管理公司管理合伙人施内勒（Bruno Schneller）也提出类似看法，而且措辞更一针见血。施内勒说：「这是射飞镖猴子打败避险基金的典型案例。」


施内勒指出，人工智慧（AI）等狭隘但强而有力题材驱动市场时大举集中押注的散户能尝到甜头，要经过层层分析及合规检验的大型投资人则通常动作太慢，无法掌握这些强劲涨势。另外，避险基金本质上是试图避免绩效大幅落后，经理人也必须考量职业风险。


施内勒说：「这种心态会引发羊群效应并导致投资过度多元化，这可能在动能交易驱动市场时抑制报酬率。」