三季度银行理财规模大增，特朗普赦免币安赵长鹏 | 财经日日评

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三季度银行理财规模大增，特朗普赦免币安赵长鹏 | 财经日日评

四中全会：再造一个中国高技术产业

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。全会提出，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。

《建议》提出，打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。（综合新华社）

｜点评｜ 二十届四中全会圆满落幕，为中国未来五年的发展规划做出了顶层设计。以经济建设为中心，坚持高质量发展仍是下阶段中国的主要任务。全会与《意见》重点强调科技自立自强，与近期支持国产替代、AI产业链发展的政策方向一脉相承，是应对日益复杂的国际贸易局势的有效策略。全会提到“大力提振消费”，鼓励探索各类新型消费以扩大内需，后续或将出台更多配套政策。

会议要求“宏观政策要持续发力、适时加力”，保持了7月政治局会议的定调，年内宏观经济政策大概率仍将沿着既定轨迹前行。整体上看，全会起到了承前启后的重要作用，为国内经济稳中向好的发展态势注入了新动力。

日本9月核心CPI加速升温

10月24日，日本央行公布的数据显示，日本9月份核心消费者价格同比上涨2.9%，不仅仍高于央行设定的2%的目标水平，而且较前一个月2.7%的涨幅进一步加速，这使得短期内加息的预期得以延续。食品价格的上涨尤其迅猛，日本9月份剔除波动性新鲜食品后的食品价格同比上涨了7.6%。在剔除波动性食品、新鲜食品和燃料成本后，日本的核心CPI指数同比涨幅就来到了3%，而8月份的该指数涨幅为3.3%。

尽管日本的消费者物价指数已连续超过日本央行设定的2%的目标近三年之久，但日本央行行长植田和男却一直强调，在进一步加息时必须谨慎行事。在今年尤其如此，因为日本经济面临着新的不确定性因素，即美国关税的冲击。（财联社）

｜点评｜ 日本新任首相高市早苗极有可能大力推行财政扩张政策，在此之际，日本通胀水平接连走高，日本央行的压力倍增。日本受输入型通胀影响较深，今年全球极端天气频发，劳动力成本上升，全球食品价格抬升，日本的食品价格快速上涨，成为推动通胀的主要因素。

日本新任政府的潜在财政扩张政策，以及10月末国际能源价格出现的反弹趋势，或将给日本通胀火上浇油。即便如此，日本央行也很难作出加息的决定。近期日本服务业增速放缓，制造业景气度下滑，经济复苏出现放缓势头，导致日本央行对于加息的态度较为谨慎。日本央行大概率将与新任政府进一步沟通后，综合考虑后续货币政策的方向。

英特尔三季度扭亏为盈

10月24日，英特尔公布2025年第三季度财务数据和第四季度业绩指引。从财报中看，英特尔三季度营收137亿美元，同比增长3%，分析师预期132亿美元，英特尔指引为126亿至136亿美元，二季度同比零增长。三季度调整后营业利润率为11.2%，二季度为-3.9%，上年同期为-17.8%。

财报显示，英特尔三季度的营收高于公司的整个指引区间，今年首次恢复单季同比增长，而且是自去年一季度以来一年半内首次营收同比正增长。业绩指引方面，英特尔的四季度营收区间中值为133亿美元，略低于华尔街预期。英特尔的首席财务官表示，目前芯片供不应求，预计这一趋势将持续到2026年。（华尔街见闻）

｜点评｜ 英特尔三季度勉强实现扭亏为盈，多方助力下，未来能否一转颓势，比当期业绩更为重要。三季度全球PC出货量回暖，英特尔产品只是跟着被动小幅回升，侧面证明其在PC市场市占率下行，数据中心以及代工业务同样表现平淡。英特尔重新盈利，也有赖于大量优化员工、降低研发费用。

三季度，美国政府、软银、英伟达先后为英特尔注资续命，从资金和用户两个层面解决了英特尔的燃眉之急。特别是在与英伟达合作后，英特尔终于有望扭转颓势，吃到更多AI红利。英特尔的18A代工技术达成量产，对标台积电的3nm水平，有着身处美国本土的优势，未来或将得到更多订单。三方联手注资后，终于使处于破产边缘的英特尔焕发生机。

谷歌与OpenAI劲敌达成数百亿美元合作

10月24日消息，谷歌将向OpenAI劲敌Anthropic提供多达100万颗专用人工智能芯片，这笔交易价值数百亿美元，深化了谷歌与这家快速增长的人工智能初创公司之间的合作关系。谷歌在一份声明中表示，这批由其自主设计的TPU芯片——专门用于加速机器学习工作负载的芯片——计划于2026年部署，将带来超过1吉瓦的算力。

Anthropic是当下硅谷最热门的人工智能初创公司之一。其于2021年由前OpenAI员工创办，研发的Claude大模型在编码领域享有盛誉，也凭此在5月以来实现了10倍的用户增长，创造了约5亿美元的年化营收。Anthropic最近与总部位于阿布扎比的投资公司MGX进行了早期融资谈判，大约一个月前，该公司刚刚完成了一轮130亿美元的融资，投后估值达1830亿美元，几乎是今年年初的三倍。（财联社）

｜点评｜ 美国科技巨头正在AI领域重金布局，通过构建多元联盟，以期在AI时代持续领跑。脱胎于OpenAI的Anthropic继承了早期OpenAI的造福全人类的愿景，通过内部治理结构限制，确保企业不会为了盈利而在AI模型的安全问题上有所放松。Anthropic的Claude大模型与市面上多数AI大模型最大的差别在于，Claude大模型在训练时会严格遵循预设的、透明的规则，而非传统AI大模型依靠人类反馈来调整模型，让生成结果可解释性与可控性更强。

Claude大模型的训练特点使其在降低幻觉率、避免生成有害内容方面的表现十分出色，因此获得了大量企业用户的信赖。Anthropic在得到谷歌的算力支持后，有望继续提升模型性能，与算力充足的OpenAI进行更多正面交锋。

特朗普赦免币安创始人赵长鹏

10月24日消息，美国总统特朗普近日签署了针对币安创始人赵长鹏的赦免令，并表示“对他的遭遇感到同情”。赵长鹏在社交媒体回应了此事，他表示将竭尽全力帮助美国成为加密货币之都，并在全球范围内推动Web3的发展。 

2024年4月，赵长鹏被西雅图联邦法院判处四个月监禁，罪名是未能实施有效的反洗钱框架，导致币安成为网络犯罪和恐怖活动的可行平台。2024年9月末，赵长鹏获释。据悉，赵长鹏创立的币安今年也向特朗普家族的加密货币企业之一World Liberty Financial提供了支持。（澎湃新闻）

｜点评｜ 特朗普赦免赵长鹏，可以视为美国加密货币政策转向的一大标志。此前因未遵守反洗钱法规，赵长鹏和币安在美国遭遇巨额罚款和监禁，当时外界普遍认为这是美国政府收紧加密货币行业监管的信号。而在特朗普第二任期，为维护美元在全球金融体系的领先地位，大力推动加密货币立法，不断释放积极信号。从赵长鹏的表态来看，不排除后续币安可能会提前结束监察期，加速重返美国市场。

当前，全球加密货币监管出现松绑趋势，加密货币行业有望进入暗流涌动的新周期。需要注意的是，特朗普家族已经深度介入加密货币业务，其政策转向或也捆绑着商业利益，潜在风险不容忽视。

买银行推荐基金亏钱法院判银行全赔

10月24日消息，江苏高院发布江苏法院金融商事审判典型案例，其中有一起尹某诉某银行财产损害赔偿纠纷案引发热议。据悉，尹某经某银行员工季某介绍，购入某高风险股票型基金100万元后，本金亏损23万余元。经法院判决，该银行向尹某赔偿投资本金损失23万余元及相应利息。

多位法律人士表示，该案主要涉及金融机构违反适当性管理义务，但在具体案情上，对银行这类金融机构提出了更高要求。二审法院无锡中院认为，金融机构在向金融消费者推介、销售基金产品时，应当履行适当性义务，即了解客户、了解产品、将适当的产品销售给适合的金融消费者等义务。（界面新闻）

｜点评｜ 理财产品“买者自负”的前提是销售方履行了应尽的告知与匹配义务。江苏这家银行的销售人员在推销理财产品时，没有让用户充分理解产品存在的潜在风险，将高于客户风险承受能力的产品推销给客户。客户购买理财产品出现亏损后，便以此为由，向银行索要亏损部分。

现在购买理财产品前，都会要求客户签署各种知情文件，事实上很少有客户会仔细查阅这些文件内容。线下销售理财产品时，少量销售人员甚至会直接使用客户手机完成风险评测。江苏高院将尹某维权的案例作为典型，就是为了给各类理财销售渠道提醒，在理财产品销售时应充分履行应尽的责任。

三季度银行理财规模大增1.4万亿元

10月24日消息，截至今年9月末，银行理财规模已经超过32万亿元，达到32.1万亿元。与截至今年6月末的30.67万亿元存续规模相比，银行理财规模在第三季度增长约1.4万亿元。中信证券数据显示，7月银行理财规模超预期增长2万亿元，但9月份环比下降8500亿元。

固收类产品是银行理财主要的产品类型，占全部理财产品存续规模的比例超过95%。普益标准数据显示，截至2025年第三季度末，理财公司存续封闭式固收类理财产品的近1个月年化收益率平均水平为2.30%，环比下跌0.93个百分点；近3个月年化收益率平均水平为2.73%，环比下跌0.21个百分点。（每经网）

｜点评｜ 5月央行择机降准降息，市场利率持续下行，“存款搬家”的趋势延续，三季度银行理财规模保持较高增长。7月不少高利率存款集中到期，为寻求更高收益，这部分资金转而流入理财市场，带动银行理财超预期增长。9月理财规模有所回落，节前居民提现需求上升，造成有规律的季节性回调。考虑到年内央行或还会择机降息，加上存款到期潮，四季度银行理财规模可能继续保持高增长。

低利率环境下，纯固收产品收益下降，市场对于风险资产的配置意愿有所上升。稳股市、提升居民收入的政策基调下，未来或有更多资金直接或间接流入资本市场。

周五两市全天震荡反弹沪指涨0.71%

10月24日，市场全天震荡反弹，沪指刷新年内新高，创业板指领涨。沪深两市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量3303亿。总体来看，个股涨多跌少，超3000家个股上涨。从板块来看，算力硬件方向持续爆发，存储芯片概念股全天走强，商业航天板块掀起涨停潮。下跌方面，煤炭股集体调整，油气、白酒、房地产等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3950.31点，涨0.71%，成交额为8585亿元；深成指报13289.18点，涨2.02%，成交额为11157亿元；创指报3171.57点，涨3.57%，成交额为5297亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周五两市震荡走高，成交量略有修复。从板块上看，会议多次提到科技方向的自主可控，科技板块集体走高，半导体板块全天领涨。作为前期的主线行情，科技板块再次活跃重新引燃场内做多热情，两市交易热情升温。除此之外，会议中提到的航天航空、军工等方面同样相继走高。政策覆盖面偏弱的消费与房地产股板块全天领跌。

周五两市主要是围绕会议内容展开布局，尾盘券商板块活跃，但集合竞价时龙头股再次出现十亿压单，或与控制涨幅节奏有关。周末会议内容预计将继续发酵，市场成交额有望重新回到2万亿区间。