稳定币市场火热，但分析师认为Circle已被高估 | 巴伦选股

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稳定币市场火热，但分析师认为Circle已被高估 | 巴伦选股

Circle Internet Group是今年最热门的IPO之一，但高盛和摩根大通对其股价能否进一步上涨持怀疑态度。

作者｜保罗·R·拉莫尼卡

编辑｜李婧滢

自从6月上市以来，USDC稳定币的发行方Circle Internet Group，已经成为加密热潮的主要受益者之一，其股价较IPO发行价已经暴涨超过335%。

为锚定美元或其他实物资产的稳定币和数字货币提供监管框架的GENIUS法案，是一个利好因素。比特币近期创下新高的表现同样带来了积极推动。Circle公司刚刚公布了上市以来的首份季度财报，第二季度营收超出预期。然而，尽管利好消息不断，Circle IPO的两家主承销商的分析师却对该股的看法转为悲观。

高盛和摩根大通对这只股票的评级都较为冷淡，并且给出的目标价意味着Circle当前约135美元的股价将下跌约35%。高盛的James Yaro对Circle给出了中性评级，目标价为86美元；而摩根大通的Kenneth Worthington则给出了逊于大盘的评级，目标价为89美元。

他们担忧的原因有哪些？Yaro和高盛的其他金融科技分析师在一份报告中指出，Circle的估值“看起来偏高”，该股目前的交易价格接近2026年预期收益的90倍。

高盛分析师表示，他们更看好Robinhood Markets，“因为它在加密货币和稳定币领域持续创新”。Robinhood是Global Dollar USDG稳定币的支持方之一。不过，Robinhood按照明年的盈利预测计算，市盈率也高达60倍，同样并不便宜。

摩根大通的沃辛顿对竞争表示担忧，尤其是来自Coinbase Global的竞争——尽管Coinbase目前是Circle和USDC的合作伙伴。沃辛顿指出，“高度竞争的支付领域似乎正在孕育亦敌亦友的关系”，并补充说，Circle推出的新Circle支付网络将与Coinbase的企业对企业服务展开竞争。

Circle还与Tether竞争，后者是USDT稳定币的发行方。Tether和USDT的规模都比Circle大，而且Tether正寻求在美国进一步扩大其影响力。

为此，该公司周二表示，已聘请曾在特朗普政府担任白宫加密货币委员会执行董事的波·海因斯（Bo Hines），担任其新的数字资产和美国战略高级顾问。海因斯曾是GENIUS法案的主要起草人之一。

不过，Circle的首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）似乎并不太担心竞争。他在公司上周的财报电话会议上表示，“对于希望采用稳定币的机构来说，Circle正逐渐成为默认选择”，并补充说，“即便是最具竞争力的参与者，也在广泛采用我们的平台。”

阿莱尔还表示，GENIUS法案的通过“将加速主要金融机构、主流企业、科技公司对稳定币的采用，并最终推动稳定币在零售和批发支付领域的更广泛应用。”换句话说，稳定币的市场规模将会扩大。

不过，未来Circle可能会面临来自Tether更激烈的竞争，这也是华尔街对Circle短期前景分歧较大的原因之一。

包括沃辛顿在内的四位分析师对该股票给出了卖出评级，另外还有六位分析师对Circle的评级为持有，只有六位分析师建议买入Circle。

其他一些分析师的冷淡反应也没有帮助到Circle。尽管股价仍然大幅高于IPO发行价，但有些在IPO后交易热潮中买入Circle的投资者如今却遭受了巨大损失。Circle的股价在6月23日曾一度接近299美元的高点，自那以来已经暴跌了55%。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年8月20日报道“Stablecoins Are Sizzling, But Analysts Say Circle Stock Has Overheated”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）