鲍威尔的最后一搏 | 巴伦政策

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鲍威尔的最后一搏 | 巴伦政策

美联储主席鲍威尔下周五将在央行年度研讨会上发表经济展望。不过，今年演讲的潜台词更加重要。

作者｜妮可・古德金德

编辑｜胡珈萌

美联储主席鲍威尔将在下周五于美联储一年一度的杰克逊霍尔经济研讨会上发表演讲，这可能会成为他职业生涯中最具决定性的一次演讲。演讲时间不会很长——去年的演讲仅持续了15分钟多一点——但随着他主席任期将于明年5月到期，以及美联储的表现正受到特朗普政府的抨击，鲍威尔可能会把这次杰克逊霍尔会议视为他巩固个人遗产、捍卫央行独立性的最后机会，或者至少是最好的机会。

由堪萨斯城联邦储备银行主办的年度研讨会，吸引了全球最具影响力的央行行长们。今年8月21日至23日，他们将在怀俄明州大提顿国家公园的杰克逊湖旅馆举行会议。本届会议的主题为“转型中的劳动力市场”，将重点讨论人口结构、生产率和移民等正在重塑美国就业市场及更广泛经济格局的结构性力量。这个主题也直指鲍威尔任期内面临的核心挑战：如何在履行美联储维持物价稳定和实现最大就业这两项使命的同时，应对经济中的结构性变革。

今年以来，在面对政治敌意的情况下引导货币政策成了美联储的重要挑战。特朗普在1月20日开启了他的第二个任期，随后就常因美联储未能降息而痛斥鲍威尔，批评其“动作太慢”，甚至称他为“顽固的白痴”。特朗普还指责鲍威尔在美联储位于华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯大楼25亿美元翻修项目上管理不善，并暗示要在其任期结束前撤换美联储主席。白宫已经在考察潜在的接替人选，并重点考虑那些愿意迅速降息，甚至在某些情况下愿意对美联储进行重组的候选人。

鲍威尔至今不愿将联邦基金利率从当前4.25%-4.50%的目标区间下调，主要是因为担心特朗普的关税政策会加剧通胀。根据最新公布的消费者价格指数（CPI），7月份的年化通胀率已达2.7%。

政治干预中央银行事务并非没有先例。上世纪70年代，尼克松政府的施压促使时任美联储主席伯恩斯在通胀上升的情况下依然维持低利率，这一决定导致了两位数的物价增长。伯恩斯的继任者沃尔克被迫将利率提高到近20%以遏制通胀，结果引发了严重的经济衰退。

最近几年，土耳其总统埃尔多安多次罢免提高利率的央行行长，导致该国通胀率飙升至80%以上，土耳其里拉对美元汇率大幅贬值。过去五年里，里拉已经下跌了82%。

一旦中央银行被视为执政党的附属机构，其调控物价的能力就会迅速瓦解。

非常规措施

鲍威尔2012年加入美联储理事会，2017年被特朗普提名为美联储主席，2018年2月正式上任，2022年由得到了拜登政府的支持于当年5月连任。今年将是鲍威尔第13次出席杰克逊霍尔年会，也可能是他的最后一次。尽管他的主席任期将持续到2026年5月，但很少有人认为他会一直担任美联储理事直到2028年1月任期结束。

鲍威尔担任美联储主席期间经历了多次冲击，尤其是2020年初疫情的爆发，引发了美国自二战以来最快、最深的经济衰退。美联储被迫采取非常规政策行动，包括紧急降息和史无前例的购债操作，以支撑经济并向金融体系注入流动性。

当2021年通胀飙升时——批评者认为这是上述举措导致的——鲍威尔最初认为通胀只是“暂时性”的判断被证明是错误的。通胀率最终在2022年6月达到9.1%的高点，损害了美联储的公信力，并迫使该机构采取了历史上最激进的紧缩行动。从2022年3月开始，美联储加息了11次，将联邦基金利率从接近零的水平提高到超过5%。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年8月16日报道“Powell’s Last Stand: His Legacy and the Fed’s Independence Are on the Line at Jackson Hole ”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）