图片来源：MANDEL NGAN—AFP via Getty Images
特朗普上周末对墨西哥和欧盟加征了30%关税，但投资者似乎无视特朗普的关税威胁，其依据是这些关税最终会通过谈判取消或无限期推迟。摩根大通（JPMorgan）指出，若市场认为如果特朗普意外坚持强硬立场，美联储必将出手相救，这种判断可能铸成大错。
德意志银行（Deutsche Bank）警告，这种“TACO交易”（TACO指特朗普终将退缩）正在累积巨大风险。
德意志银行分析师亨利·艾伦告知客户：“市场显然未消化这些高额关税，最终结果或仅在截止时刻揭晓，可能导致市场剧烈反应并加剧波动。”
其同事吉姆·里德持相同观点。他对客户表示：“平心而论，特朗普上月曾威胁对欧盟课征50%关税，相比之下当前局面已属改善。市场普遍认为这主要是谈判策略，最终税率不太可能落地。但到了某个阶段，一些人的虚张声势可能会被识破。当前美国风险市场逼近高位，债券市场相对稳定，特朗普面临让步压力较小。若8月1日真的在交投清淡的假期市场开征巨额关税，市场反应可能相当剧烈。"
高盛（Goldman Sachs）也持同样的立场。卡马克夏·特里维迪及其团队向客户表示：“市场参与者和我们的经济学家多预期这些关税不会生效。经历今年数次相同模式后，市场可能已判定当前宣布的税率过高而难以为继。”
瑞银（UBS）的保罗·多诺万同样指出：“金融市场似乎笃定特朗普最终会从其最新贸易关税威胁中退缩。”
市场似乎还假设，若“TACO交易”策略失败，美联储必会救市。但若关税推升通胀，美联储将无法如市场当前预期的那样实施降息。
摩根大通的布鲁斯·卡斯曼团队预测，随着关税冲击引发供给端震荡，下半年经济将呈现“滞胀倾向”。他们上周末告知客户：“该预测与市场定价之间出现惊人的脱节，后者预期企业盈利大幅增长且美国通胀几无上行压力。”
该团队表示：“我们的预测亦应视为对市场接受的‘金发姑娘情景’的挑战。在该情景中，未来一年，美国经济将保持稳健增长，通胀回落，且美联储采取宽松政策。”（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
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发表于 2025-7-19 04:59 PM
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