2万亿置换债发行超八成，英伟达一季度营收增69% | 财经日日评

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2万亿置换债发行超八成，英伟达一季度营收增69% | 财经日日评

吴晓波频道

 2025年05月29日 20:13

2万亿再融资专项置换债发行超八成

5月29日消息，今年全国已有33个地区（省和计划单列市）启动再融资专项置换债发行，累计完成发行规模16291.11亿元。以2万亿额度计算，今年的置换再融资债发行进程已达81.45%。其中，江苏省已完成2511亿元的置换债发行，是唯一一个发行规模超过千亿的地区。

5月至今，全国置换债只发行了211亿元，较前期的千亿规模明显降速。在置换债发行降速的同时，新增专项债开始放量。5月新增专项债发行4432亿元，前四个月的发行规模分别为2048亿、3920亿、3635亿、2301亿元。今年前五个月新增专项债累计发行1.63万亿，达到今年4.4万亿额度的37%。（财联社）

｜点评｜ 今年置换债发行逐渐进入尾声，地方政府新增债券的发行即将提速。置换债的发行是为了缓解地方政府存量债务压力，将短期高利率债券置换为中长期低利率债券，减少地方政府利息支出。地方政府支出项减少后，对新项目的投资包袱将减轻不少，更有余力支持促消费等增量政策的实施。

今年地方政府和国债发行力度明显加大，对市场的流动性形成一定扰动，债市供给增多，商业银行、保险机构等部门对债券购买的热情有所降温，新增债券发行利率小幅走高。同时，由于国内通胀低位运行，各类债券的实际利率其实并不算低。

国际贸易法院裁定特朗普关税措施无效

5月29日，美国国际贸易法院裁定，美国总统特朗普无权对几乎所有国家征收一揽子全面关税，从而宣告着这一引发全球贸易战并可能颠覆世界经济的4月2日“解放日”关税措施在法律层面无效。位于纽约曼哈顿的国际贸易法院表示，美国宪法赋予美国国会独家权力来规范与其他国家的贸易，而总统声称为保护美国经济而行使的紧急权力并不凌驾于这些权力之上。

由三名法官组成的合议庭写道：“法院认为，《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未赋予总统如此无限的权力，因此撤销了根据该法案征收的有争议的关税。”该诉讼由美国非营利、无党派诉讼机构自由正义中心代表五家受关税影响的美国小企业提起，这是对特朗普关税政策的首次重大法律挑战。（财联社）

｜点评｜ 美国国际贸易法院多年以来都默默无闻，过去裁决的案件也只是涉及一些国家的具体案例，针对美国关税整体政策的几乎没有。白宫已经就此向更高级别的法院上诉，这意味着美国国际贸易法院的裁决最终未必会生效。此次裁定，象征意义大于实际意义。尽管如此，这次裁决还是打乱了美国政府与多国贸易谈判的步调。并且，美国多个小型企业或机构正在通过各级司法部门对美国关税加征政策提起诉讼，未来或许有更多法院会裁定关税措施无效，从而给美国政府施加更多压力。

贸易逆差对美国来说已经是常态，特朗普政府以此为据，声称国家进入紧急状态，从而援引多年前的法律条文，为关税加征计划提供法律支持，在流程上存在一定漏洞。不过，如果特朗普政府一意孤行，或许可以通过其他方式达成加税的目的。

美联储表示对待降息适合保持谨慎

5月29日消息，美联储发布最新的会议纪要。纪要中显示，本月稍早的会议上，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。而且，此次纪要中，联储决策者几乎全都表达了对关税长期推升通胀的担忧。

继4月的上次会议纪要后，本次纪要中，联储官员再度警惕，联储货币政策委员会FOMC可能不得不在抗通胀和保就业之间做出“艰难的取舍”。纪要中写道，财政、监管和移民政策的变化及其经济影响也存在巨大的不确定性。总体而言，与会者认为其经济前景的不确定性异常高。（华尔街见闻）

｜点评｜ 美国经济现在不仅受到关税政策的影响，特朗普政府提出有关减税增加政府支出的“美丽大法案”、与学术界的矛盾所引发的一系列措施、美元信用体系遭到全球金融机构质疑等诸多问题均使美国经济前景迷雾重重。然而，至少现在美国经济还处于相对平稳的状态，这为美联储预留了充足的决策时间。美联储也乐于向市场释放等待的信号，避免因为自己的动作给已经头疼不已的市场再添加更多不确定性。

很多受关税影响的美国企业已经在提高产品价格，而那些压根没受关税影响的企业同样在筹划上调产品价格，以获取更多利润。美联储开始担忧美国未来陷入价格抬高，经济增速放缓的滞胀状态，届时美联储无论降息或加息都会对抗通胀和保就业中的任意一项带来负面影响。

马斯克被证实将离开特朗普政府

5月29日消息，美国政府效率部负责人埃隆·马斯克在其社交媒体平台X上发文表示，他作为“特殊政府雇员”的任期即将结束。一名白宫官员证实该消息，并称马斯克于当地时间5月28日晚开始办理离职程序。此前在接受采访时，马斯克表示，政府效率部成为华盛顿的“替罪羊”。削减联邦政府规模的难度远超预期，并对他所领导的政府效率部遭受严厉批评深感遗憾。

美国白宫2月曾表示，马斯克的身份是“特殊政府雇员”。据悉，按照相关规定，作为“特殊政府雇员”，马斯克一年内服务时长不得超过130天。这意味着，从1月20日算起，马斯克任期最晚在5月底结束。（综合央视新闻）

｜点评｜ 其实早在3月底，马斯克就已经对外宣布自己将在5月正式卸任。作为特斯拉的创始人与形象代表，马斯克深度介入政治，直接引发了特斯拉股东的担忧。其一系列激进政策与言论，更是引起消费者反感，对特斯拉的抵制运动不断升级。公司处于风口浪尖的同时，削减联邦开支遭受的阻力，或许也超出了企业家马斯克的想象。多重压力下，马斯克坚持到5月底卸任，也算是为这段政商跨界经历画上了一个体面的句号。

无论是企业家身份还是任期限制，或许都暗示了马斯克能够行使的政治权力有限，其推行的政治改革要触及根本也相当困难。此外，马斯克与特朗普在诸多政治理念上都有不合。随着马斯克退场，特朗普还在力推减税法案，美国的财政前景依然充满变数。

英伟达一季度营收同比增长69%

5月29日，英伟达发布了截至4月27日的2026财年第一财季财报。财报显示，期内实现营收440.62亿美元，同比上涨69%，高于市场预期的432.8亿美元；美国通用会计准则（GAAP）下净利润187.75亿美元，同比上涨26%；Non-GAAP下每股摊薄收益为0.81美元，同比上涨33%；如果不计算H20芯片出口管制所造成的费用以及相关税收影响，每股摊薄收益将达到0.96美元，超出市场预期的0.86美元。

英伟达对下一季度的业绩作出指引，预测2026财年第二财季的销售额将达到450亿美元，上下浮动2%，中位数低于市场预期的459亿美元。其中，H20出口限制造成的损失约为80亿美元。英伟达CEO指出，全球一半的AI研究人员都在中国，赢得中国市场的平台将引领全球。（澎湃新闻）

｜点评｜ 英伟达的业绩一如既往优秀，进入到业绩飞速增长的第三个年头。英伟达RTX50系显卡上市，游戏业务营收快速增长，而这个昔日的主营业务对英伟达来说已经成为营收占比仅有一成的“边缘业务”了。全球科技企业对AI芯片的需求依旧旺盛，今年各大企业资本开支依旧高企，英伟达赚得盆满钵满。

美国政府对于英伟达H20芯片的出口禁令给英伟达业绩带来些许扰动，性能更加优异的Blackwell算力芯片即将发售，成为英伟达业绩增长的全新动力，老的H20芯片需求量将降低，英伟达只能将部分库存进行减计处理。未来英伟达或将基于这批存货为中国开发专属AI芯片，弥补一定损失。

800公里及以下航线将免收燃油附加费

5月29日消息，在线旅游平台“去哪儿”接祥鹏航空通知，自2025年6月5日（含出票日期）起调整国内航线旅客运输燃油附加费征收标准。其中800公里（含）以下航线免收燃油附加费，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元燃油附加费。此次下调相较于调整前均降低了10元，达到近一年低点。

据悉，2022年2月5日起，航空公司恢复征收国内航线燃油附加费，分为10元和20元两档。此后持续上调，其中，2022年7月5日收取标准再度上调后，燃油附加费涨至100元/200元，为我国自2000年开始征收燃油附加费以来的最高收取标准。（澎湃新闻）

｜点评｜ 国内燃油附加费与航空煤油价格联动，今年原油价格走势震荡，近期受OPEC+产油国联盟的增产预期影响，原油价格有所回落，下行趋势较为明显，或也对航空煤油价格造成影响。此外，下调燃油附加费，也能降低游客的出行成本，吸引更多人选择航空出行。不过，此次调价生效在端午假期之后，可能会刺激部分出行淡季的航空需求。

为了缓解航空煤油价格上涨带来的成本压力，航司曾在2022年恢复征收燃油附加费。和当时的百元高点相比，现在800公里及以下航线燃油费已降回零。值得一提的是，燃油附加费和机票基础价格相互独立，此前部分航司会在上调燃油附加费时，降低机票的基础价格，以此维持整体票价水平，从而吸引乘客、争夺市场。

 

国内公立医院出现合并现象

5月28日消息，上海公惠医院发布公告，医院在与上海市第四康复医院合并期满一年后，宣布拟申请注销登记。这不是特例，在过去三年内，公立医院合并的事件至少已有十余起，遍布全国各地，长三角地区、河南、山东、湖北等地均有发生。据了解，多数因经营不善合并的公立医院，都会选择压缩人员、床位规模。这也意味着，这一轮公立医院合并，也是多年扩张浪潮下的首次“逆行”。

一位资深卫健人士表示，一些在城市格局中功能定位不清的医院，很多正是上一轮国企办医院改制时剥离出来、纳入政府管理序列的医院。10年过去了，这些医院的运营依然没有起色，合并、转型的阵痛势必来临，甚至将成为常态。（第一财经）

｜点评｜ 过去几年，公立和私立医院快速扩张，但由于出生率回落，居民支出意愿降低等因素，就诊人数却有所下滑。在各家医院的激烈竞争下，就连一些小区集中，人口密集的城区医院都因为医院密度过高，患者分流，陷入床位使用率偏低的窘境。再加上药品耗材集采、医保支付体系改革等因素影响了医院收入，很多医院持续亏损。公立医院还能谋求合并，不少私立医院已经走向破产倒闭的结局。

尽管如此，国内的顶尖三甲医院们仍在不断扩张，挤压着普通医院的生存空间。而在一些低线城市和城镇中，则存在综合医疗条件略有欠缺的问题。平衡国内医疗资源的分布，让更多居民享受高质量的医疗服务，是国内医疗体系未来发展的重点。

周四两市震荡反弹沪指涨0.7%

5月29日，市场全天震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.19万亿，较上个交易日放量1755亿。盘面上，市场热点轮番活跃，个股涨多跌少，全市场超4400只个股上涨，逾百股涨停。从板块来看，无人车辆、智能驾驶概念股集体爆发，数字货币概念股震荡走强，创新药概念股再度活跃。下跌方面，黄金股展开调整，草甘膦、食品、银行等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3363.45点，涨0.7%，成交额为4537亿元；深成指报10127.2点，涨1.24%，成交额为7317亿元；创指报2012.55点，涨1.37%，成交额为3366亿元。（财联社）

｜点评｜ 美国国际贸易法院阻止美国政府关税措施的消息发酵后，尽管结果还存在诸多不确定性，并且特朗普很有可能通过其他方式继续维持关税加征，但这个突如其来的消息还是提振了市场情绪，推动两市早盘全面反弹，随后继续回到震荡格局中。从板块上看，美国商务部暂停向中国出口包括部分半导体芯片在内的技术，国产替代预期升温，软件开发，计算机设备等板块全天领涨。

美国关税政策对A股市场的扰动已经逐步减弱，周四两市反弹更像是“借题发挥”下的情绪修复。好迹象是热点板块午后并没有回落，而是维持高位震荡，略微向上的格局。