巴拿马博弈，李嘉诚撤了

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巴拿马博弈，李嘉诚撤了

Original 王昉 财富FORTUNE 2025年03月05日 07:06

图片来源：视觉中国

在美国总统特朗普围绕巴拿马运河控制权多次喊话施压之后，香港首富李嘉诚家族控制的长江和记实业3月4日深夜公告称，将以228亿美元价格，出售旗下除中国大陆和香港之外的全球港口业务，包括巴拿马运河的两个港口，买家是由全球最大资产管理公司贝莱德集团（BlackRock）和地中海航运公司（MSC）旗下一家子公司组成的一个财团。

尽管长和集团表示，这一交易为“纯粹的商业决定，与近期有关巴拿马运河的政治新闻无关”，但分析人士认为，李嘉诚此举显然是为了规避国际地缘政治冲突。在再度当选美国总统之后，特朗普多次声称“是中国在管理巴拿马运河”，指责中国公司参与港口建设违反了一项运河中立条约，还曾威胁要“夺回”巴拿马运河，将其置于美国控制之下。这些言论令巴拿马感到不安，该国政府今年2月退出了与中国签署的“一带一路”倡议。

最新交易创下近年来全球最大的港口出售案。它包含两部分。第一部分涉及长和子公司HPH（和记黄埔港口）在巴拿马港口公司（Panama Ports Company）90%的股份，该公司负责运营巴拿马运河上的两个重要港口。第二部分涉及HPH在其子公司和关联公司中80%的有效控股权，这些公司在全球23个国家拥有并运营43个港口，涵盖199个泊位，其中包括英国费利克斯托、荷兰鹿特丹欧洲集装箱码头、韩国釜山和泰国林查班等主要港口。

长和此次出售的资产不包括旗下HPH Trust（和记港口信托），后者管理着香港、深圳及其他中国港口设施，包括盐田国际、香港国际货柜码头等资产。

此次交易将给长和带来约190亿美元现金收益。在消息宣布后，长和股价3月5日高开14.9%，升幅一度扩至20%以上。

长和联合董事总经理Frank Sixt称，HPH港口业务的出售“是一个快速、低调但竞争激烈的过程，期间收到了大量投标和兴趣表达…… 最终，我们达成的交易估值极具吸引力，这笔交易无疑符合股东的最佳利益。”

长和表示，预计将在4月2日或之前签署巴拿马港口公司的出售协议，但未提供剩余港口资产出售的具体时间表。但这笔交易需要通过欧盟、美国等多个司法管辖区的反垄断审查，也需获得长和特别股东大会批准。

长和与巴拿马运河港口的渊源可以追溯到1997年。当年，和记黄埔集团通过国际竞标，成功获得了巴拿马运河两端两个关键港口——太平洋一侧的巴尔博亚港和大西洋一侧的克里斯托瓦尔港的运营权，特许经营期为25年。这两个港口地理位置极其重要，分别位于运河的左右两端，控制着运河的进出口，因此具有极高的战略价值。

在获得运营权后，长和对这两个港口进行了多轮大量投资，提升了港口的吞吐量、基础设施水平和运转效率。而通过收取“过路费”和提供港口服务，长和也获得了稳定的现金流。2023 年时，港口业务约占长和总收入的 9%。巴拿马与中国在2017年正式建交，为长和在巴拿马的业务提供了进一步支持，巴拿马政府也在2021年将长和的特许经营权延长了25年至2046年。

然而，近年来，长和在巴拿马的运营也面临一些挑战。巴拿马政府曾对其合同进行审计，并评估是否调整或取消其运营权。特朗普的回归更使得这家港资公司的运营权成为地缘政治博弈的焦点。

就在长和集团宣布出售港口几小时后，特朗普在其新任期首次国情咨文演讲中再次重申，为了美国的国家安全，他的政府将“重新夺回”巴拿马运河。

此次交易也是贝莱德在去年以125亿美元收购全球第二大基础设施投资管理公司GIP之后，在基建投资领域的又一次重大布局。GIP管理的资产规模超过1000亿美元，投资组合中包含了伦敦盖特威克机场、悉尼机场等多个大型基础设施项目。它的并入使得贝莱德的基建资管平台拥有了超1500亿美元的跨资产资管规模。

贝莱德CEO 拉里·芬克（Larry Fink）曾多次表示，基础设施投资正面临巨大的发展机遇。英国《金融时报》引述知情人士称，在与长和的交易谈判过程中，芬克曾向包括特朗普总统在内的华府高层通报情况，贝莱德牵头的财团是在确信美国政府支持这笔交易之后，才继续竞标的。

此次收购长和旗下的港口业务，不仅巩固了贝莱德作为全球最大资产管理公司的地位，也示意它将在基建投资领域进一步发力。

与此同时，贝莱德也在伺机退出一些高风险资产领域。今年2月，它就因为“断供”在上海的两栋写字楼而引发关注。这两栋位于上海普陀区的写字楼是贝莱德在2018年以12亿人民币的价格收购的，为此贝莱德贷款7.8亿人民币。但新冠疫情以及经济下行压力使得中国一线城市商业地产前景低迷，贝莱德在打折出售写字楼以及谈判债务展期都失败后，选择放弃这笔资产，由贷款银行收回写字楼，为此损失超过4亿人民币。

在全球地缘政治风险和气候风险不断升高之际，基础设施投资以其收益长期稳定的特点而显得更具吸引力。

从长和一侧来说，即便在政治压力下剥离港口资产后，它依然在全球持有大量能源、交通、电信等基建投资。比如，和记黄埔欧洲公司连同李嘉诚个人共持有加拿大西诺沃斯能源公司（Cenovus Energy Inc）超过四分之一股份。

在英国，长江基建与香港电灯（港灯）及李嘉诚基金会共同控制着英国约四分之一的电力市场，服务伦敦、牛津和剑桥等地，供电用户高达780万户。长江基建也是澳大利亚最大的配电商之一。

有分析师认为，李嘉诚此次出售除中国以外的全球港口资产，尤其是巴拿马港口，再一次展现了他对全球地缘政治格局的对资本市场趋势的精准把握，既规避了可能的政治风险，又以极具吸引力的价格完成资产变现，为集团未来的战略布局留足了空间。（财富中文网）