如何利用2025年的五大趋势跑赢大盘

源济

如何利用2025年的五大趋势跑赢大盘

Original 《财富》编辑 财富FORTUNE 2025年02月04日 07:11

图片来源：Illustration by Yo Az

选股就是选未来。身经百战的投资者都知道，及早发现趋势并押注于一家准备乘势而上的公司，就能够带来丰厚的回报。例如，1998年买入亚马逊（Amazon）、2012年买入特斯拉（Tesla）或者2020年买入英伟达（Nvidia）的投资者，都正确预见了网上购物、电动汽车和人工智能革命的爆发——然后赚得盆满钵满。

当然，要做到这一点并不容易。一大问题是时机。关于某个行业未来动向的论断可能是正确的，但这个美好未来可能还需要长达数年的等待。押对行业但押错个股，也是一件令人痛苦的事情。目前已经破产的电动汽车制造商Fisker或者辉煌不再的芯片巨头英特尔（Intel）的投资者对此都深有体会。

过去，投资宏观趋势的一种相对安全的方式是，在经济上升期买入所谓的周期性股票（比如旅游或者娱乐股），在经济不景气时买入防御性股票（例如日用消费品股）。但如今，科技转型和地缘政治动荡等更广泛的力量让这种模式变得不那么可靠。比如，近年来，经典的防御性股票公用事业股一路高歌猛进。

与此同时，科技板块的“瑰丽七股”（Magnificent Seven）在股市的主导地位，远比周期性股票和防御性股票之间的任何差异更加引人注目。

随着唐纳德·特朗普准备重返白宫，投资环境可能会变得更加扑朔迷离。尽管如此，《财富》杂志的金融团队还是集思广益，尝试着为投资者提供一些2025年的选股思路。我们首先确定了五大趋势，然后在每种趋势中选出三家有望在2025年乘势飞扬的公司。在一些趋势下，我们挑选的股票反映了技术的持续进步。诸如地缘政治风险和卫生与健康等其他趋势则反映了更广泛的政治和社会变迁。事实上，在德勤（Deloitte）和《财富》杂志最近进行的调查中，首席执行官们认为地缘政治风险最有可能造成动荡。最后要说明的是，市场是变幻莫测的，诸位读者切勿将本文提及的股票作为选股的金科玉律。我们只是希望为那些正在研究哪些公司可能会在2025年大放异彩的投资者提供一个分析起点。——骆杰峰（Jeff John Roberts）

专家之选

趋势1
全球冲突不断，地缘政治局势日趋紧张

近年来，随着中东和欧洲家门口的乌克兰接连爆发战争，台海局势紧张依旧，世界变得更加凶险。据智库经济与和平研究所（Institute for Economics & Peace）统计，目前全球共有56起武装冲突，是自第二次世界大战以来武装冲突最多的时期。与此同时，大量报告显示，由于盗匪和国家军队试图窃取数据并进行破坏，网络攻击事件呈两位数同比增长态势。

这些趋势令人担忧，但也为投资者带来了机遇。全球各地的冲突导致武器短缺，导弹和导弹防御系统尤其供不应求。在此背景下，2025年押注于那些迎合军队需求的公司，应该是不错的选择。

美国银行（Bank of America）的高级分析师罗恩·爱泼斯坦预测称，美国2025年的国防开支将达到1万亿美元左右，他对该行业所有主要公司的评级都是“买入”。但他特别指出，雷神技术（RTX）的地位尤其稳固，这要归功于旗下子公司雷神（Raytheon）“出色的导弹特许经营权”；另一个原因是，除军事业务之外，雷神的商用飞机部门也做得非常成功。

那些对投资武器心存疑虑的人可能更愿意押注于网络安全领域。许多上市公司都宣称有能力保护网络，并挫败网络攻击，尤其是与日俱增的人工智能生成式攻击。但正如CrowdStrike所示，整个行业的表现参差不齐。2024年7月，CrowdStrike发布了一个错误更新，致使达美航空（Delta Air Lines）的机队停飞，这家航空公司和其他客户由此损失了数十亿美元。

总部位于美国加利福尼亚州桑尼维尔（Sunnyvale）的Fortinet是一家蒸蒸日上的网络公司，年收入逾50亿美元。与网络安全行业的其他公司一样，Fortinet不分红，市盈率（P/E）相当高。与此同时，其股价轻松跑赢大盘和大多数同行。这家创立于2000年的公司备受业界推崇，提供的服务种类繁多，涉及金融、医疗保健、教育和政府等多个领域。

一些预计到全球市场动荡将至的投资者，或许会完全回避个股，转而押注于波动性和不确定性本身。尽管有些交易所交易基金（ETF）在松散地追踪所谓的VIX恐慌指数，但这类投资只适用于经验丰富的活跃投资者，不属于买入并持有的投资组合。对于那些押注于市场持续动荡的投资者来说，黄金或许是更好的选择。具体而言，你可以通过买入诸如SPDR Gold Shares这类ETF以合理的成本持有黄金。尽管GLD的价格在唐纳德·特朗普于2024年11月赢得美国总统大选后应声下跌，但许多人预计这只ETF将延续近期的强劲走势。高盛集团（Goldman Sachs）预测称，由于不断爆发的冲突导致全球局势持续紧张，金价将在2025年突破每盎司3,000美元。——骆杰峰

趋势2
奢侈品消费回暖

2024年，奢侈品行业过得并不滋润。2024年，博柏利集团（Burberry Group）、开云集团（Kering）、路威酩轩集团（LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton）和摩凡陀（Movado）等高端奢侈品公司的股价齐声下跌。这既是美国人勒紧钱袋的结果，也跟中国消费者深受房地产危机之苦有莫大关系。要知道，中国消费者是奢侈品行业最重要的支柱之一。

但在晨星公司（Morningstar）的高级股票分析师耶莱娜·索科洛娃看来，这一切恰恰为眼光敏锐的投资者提供了机会。过去30年的数据显示，奢侈品市场的下行周期通常不超过一年到三年。这表明，高端消费者是不可能长期远离高雅享受的。
 

“通常情况下，奢侈品行业在低迷期过后都会强劲反弹。”索科洛娃表示，“从长远来看，我认为这个行业仍有潜力。”

Pernas Research公司的联合创始人戴亚·佩尔纳斯指出，就顶级奢侈品来说，对品牌的长期保护至关重要。他说，品牌是否“忠实于其传统”是这一领域的关键区分因素。同样关键的是，品牌是否有能力将其产品扩展到新类别。

索科洛娃认为，一个很有希望受惠于奢侈品市场复苏的品牌就是普拉达（Prada）。这在一定程度上要归功于其时尚姊妹品牌缪缪（Miu Miu）的强势崛起。缪缪在年轻消费者群体（包括那些可能受益于即将到来的大规模代际财富转移的消费者）中的高涨人气，帮助这家时尚公司抵御了奢侈品市场的凛冽寒风。缪缪在第三季度的零售额同比飙涨105%，达到3.47亿美元，令人瞠目。与此同时，普拉达时尚集团的营收在九个月内增至41亿美元，增幅达到18%。

另一个佼佼者是备受顶级富豪追捧的超豪华品牌爱马仕（Hermès）。2024年，其竞争对手路威酩轩和开云集团的股价分别下跌10%和40%。相比之下，在法国上市的爱马仕基本上没有受到这波低迷行情的影响，2024年每个季度的销售额都实现了两位数增长。由于渴望拥有奢侈品的新锐客户群体贡献的销售额持续下滑，其他奢侈品牌备受打击，但爱马仕的产品却供不应求：作为最受追捧的爱马仕产品，售价超过1万美元的柏金（Birkin）手袋和凯莉（Kelly）手袋的等待名单还在不断增长，因为全球最富有的人群都在抢购他们无法直接走进店里就能够买到的东西，

“在所有上市的奢侈品牌中，爱马仕因其致力于品牌保护、抵制品牌稀释、拒绝向不相关的市场无序扩张而脱颖而出。”佩尔纳斯说。

这并不意味着路威酩轩和开云集团就不值一提。路威酩轩是75个品牌的母公司，其中包括迪奥（Christian Dior）、路易威登（Louis Vuitton）、泰格豪雅（TAG Heuer）和蒂芙尼（Tiffany & Co.）。开云集团的子公司包括古驰（Gucci）、亚历山大麦昆（Alexander McQueen）和圣罗兰（Yves Saint Laurent）。尽管这两家公司的股价在2024年都有所下降，但在Accuvest Global Advisors公司的投资组合经理埃里克·克拉克看来，这反倒让它们更具吸引力。

“路威酩轩集团是奢侈品行业的瑰宝。随着时间的推移，他们将继续收购独一无二的品牌，尤其是在奢侈品消费放缓、其他品牌需要更好的分销渠道和全球规模的情况下。”他说。——Alicia Adamczyk

趋势3
能源需求持续激增

世界消耗的能源比以往任何时候都多，而且这一趋势只会朝着一个方向发展。根据国际能源署（International Energy Agency）的数据，在谷歌（Google）上搜索一次需要消耗0.3瓦时的电力，而在OpenAI上进行一次类似的查询则需要2.9瓦时的电力。此外还有电动汽车和越来越多的“永远在线”产品。根据能源协会（Energy Institute）的数据，这些电子产品是全球能耗在2023年创下新高的一大因素。

为这一切提供动力的是日益多样化的能源——所有这些都将在2025年为投资者带来机遇。

堪称时代标志的人工智能热潮，即将让美国历史上最严重的核事故发生地——位于宾夕法尼亚州的三哩岛（Three Mile Island）——死而复生。这家核电站的所有者Constellation Energy公司笃信核能必将推动营收飙涨，计划在未来四年斥资16亿美元重启未受损的1号反应堆。鉴于Constellation Energy已经与微软（Microsoft）签署了一项协议，将在未来至少20年内为这家软件巨头的数据中心提供核电，这个赌注看起来很有希望。

作为美国最大的核电站所有者，Constellation Energy的股价在2024年已经翻了一倍多。华尔街预计，该公司在2024年的收益将增长30%。投资分析公司Visible Alpha预测称，Constellation Energy的自由现金流将达到15亿美元。

CFRA Research公司的丹尼尔·鲁文·里奇指出，建造新核电站需要经历犹如噩梦般的监管审批历程，这就给现有的运营商带来了优势。他说，“他们是唯一的玩家”，而且利润丰厚。

向南1,000英里（约1,609.34千米），在距离新奥尔良海岸250英里（约402.34千米）的地方，石油天然气公司TechnipFMC正在花费2.5亿美元至5亿美元建造一个星罗棋布的复杂网络，以帮助英国石油公司（BP）每天开采8万桶石油。仅上个季度，这家在美国休斯顿开展业务的英国公司就在原本高达147亿美元积压订单的基础上，进一步斩获25亿美元的海底管网订单。仅在2024年前九个月，股东就因为公司派发股息和回购股票而将3.94亿美元收入囊中。

但金融服务公司ATB Capital Markets的分析师兼网络安全分析师瓦卡尔·赛义德认为，这仅仅是一个开始。尽管TechnipFMC的年收入预计约为90亿美元，但积压订单意味着并非所有的现金都被计算在内。“订单的涌入速度远高于收入增幅。”他说，“总有一天，他们的收入会赶上来的。”赛义德预测，2025年，TechnipFMC的未来现金流将增长76%，达到8.592亿美元。该公司已经承诺要将至少60%的未来现金流返还给股东。

放眼海外，现在也许是买入西班牙能源巨头Iberdrola公司的好时机。这家能源巨头通过美国上市子公司Avangrid将其在美国的可再生能源领域，尤其是海上风电项目的投资增加了一倍。在过去一年，该公司对英美项目的总投入达到132.8亿美元，推动其在2024年前九个月的净收入飙涨50%。——Michael del Castillo and Greg McKenna

趋势4
人工智能，人工智能，还是人工智能

自ChatGPT于2022年11月横空出世以来，对人工智能的爆炸性需求催生了更广泛的股市繁荣。与这一领域直接相关的上市公司的市值飙涨，而与人工智能稍有关联的行业，例如曾经不受欢迎的公用事业部门，也迎来了一波上涨行情。面对所有这些炒作，一些持怀疑态度的投资者可能担心，人工智能行业已经跨越了从繁荣到泡沫的界限，但许多分析师表示，人工智能股票依然具有上涨空间。

让我们从纯人工智能公司谈起。你很难不看好英伟达（Nvidia）这家处于人工智能热潮核心的公司。各种各样的公司都在争先恐后地追赶人工智能时代的步伐，对英伟达的旗舰产品GPU芯片的需求可谓如饥似渴。CFRA Research公司的安杰洛·齐诺一直在密切关注英伟达。这位分析师表示，英伟达的潜在市场总量只会不断扩大。该公司上季度的总销售额为300亿美元，同比增长122%。齐诺预计，这一数字将在两年内飙升至500亿美元以上。他预计，英伟达的季度自由现金流将很快赶超除苹果（Apple）之外的所有公司。

同样合乎情理的是，最财大气粗的英伟达客户也最有能力进行必要的资本支出。“大公司只会越来越大。”贝雅公司（Baird）的特德·莫顿森指出，“垄断企业只会变得更加垄断。”即使在大科技巨头中，微软（Microsoft）的出手之阔绰也无人能及。彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）预计该公司2024年的资本支出可能会达到530亿美元。首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，微软的人工智能业务的年收入有望突破100亿美元。

自2019年以来，微软仅在OpenAI的身上就投资了140亿美元。这正是莫顿森坚信这家总部位于美国西雅图的云计算巨头是最值得买入的传统科技公司的主要原因。最近，在微软预测下个季度的云计算增长将放缓之后，其股价遭遇两年来最糟糕的一天。这意味着，现在或许是“逢低买入”的好机会。

应用软件行业可能也是如此。这个行业尚未兑现人工智能带来的好处。最近这些时日以来，赛富时（Salesforce）远非华尔街的宠儿，其股价落后于标准普尔500指数（S&P 500），营收增速仅为个位数。但齐诺认为，这家公司很有可能推出所谓的代理型人工智能系统，也就是将生成式人工智能付诸行动的自主数字助理。他说：“我们认为，到2025年年底，很多投资者都会对赛富时的故事产生浓厚兴趣。”并非所有人都认同这一观点。比如，莫顿森更青睐与英伟达有着紧密合作关系的云计算平台ServiceNow。对于那些相信赛富时的长期人工智能前景的人而言，现在买入可能很划算。——Leo Schwartz and G.M.

趋势5
体育锻炼蔚然成风

美国体育健身行业协会（Sports & Fitness Industry Association）发布报告称，十年来，参加体育锻炼的人数逐年增加。该报告还指出，大约四分之三的美国人，也就是2.42亿人，在2023年至少参加了一项体育或者健身活动，较2022年增长了2.2%。

对于希望利用这一趋势获利的投资者来说，体育用品行业是一个可靠的选择。晨星公司的高级股票分析师戴维·斯沃茨称，这个领域包含阿迪达斯（Adidas）、露露乐蒙（Lululemon）、安德玛（Under Armour）和彪马（Puma）等知名品牌。但在他看来，有一家公司拥有其他公司难以比拟的优势。“耐克（Nike）与全球体育和美国体育的关系比其他任何公司都要密切。”斯沃茨对《财富》杂志表示。

耐克在2024年因为战略失误而股价大跌，这些失误包括未能开发新产品，以及侧重于面向消费者直销这一灾难性决定。但晨星认为，与每股117美元的长期公允价值相比，该股目前被低估了。据晨星预测，耐克未来10年的平均销售额复合增长率将达到5%，耐克在北美的年复合收入增长率预计将达到2%。

2021年11月，耐克的股价创下177.51美元的历史新高，但此后下跌了近50%。斯沃茨认为，在长期担任耐克高管、于2024年10月重返公司的埃利奥特·希尔成为新掌门之后，耐克“将受益于美国和全球体育事业的发展”，很有希望上演王者归来的戏码。

与更多人参与体育锻炼这一趋势相伴相随的，是越来越多的人开始注重自我保健。对于诸如乳腺癌检测这类旨在识别妇女健康风险的技术而言，这无疑是一大利好。这一领域的领军企业是年收入约为40亿美元、专注于提供3D乳房X光检查技术的医疗保健公司Hologic。金融服务公司William Blair的股票研究分析师安德鲁·布拉克曼指出，Hologic在美国乳腺X光成像市场的占有率超过80%，国际市场的占有率为30%。

拥有约7,000名员工的Hologic还提供一系列性传播感染和新冠病毒检测产品。布拉克曼告诉《财富》杂志，自2021年以来，Hologic相继收购了七家公司，过去十年的收益复合年增长率约为10%。2024年，其股价上涨了约16%。

产前诊断领域的不断发展也为投资者提供了机会，尤其是考虑到美国的早产率在过去十年猛增了10%以上。在这一领域，布拉克曼推荐一家名为Sera Prognostics的小公司。它开发的血液检测方法PreTRM可以识别哪些妇女可能早产。“这是一个巨大的市场。”他说。

拥有约63名员工的Sera于2021年上市，但其股价从未达到或者接近16美元的IPO价格。2024年8月，Sera表示计划在2025年春季公布PreTRM测试的PRIME研究结果。布拉克曼表示，这项技术目前还没有获得医生的太多关注——医生们要求Sera提供更多的数据。“这项研究成果一经发布，必将引起轰动。”他预计，目前营收还微不足道的Sera将在未来三年到五年内斩获逾1亿美元的收入。——Sheryl Estrada and Luisa Beltran

我们的成绩单

《财富》杂志在2023年推荐的2024年股票表现如何

2023年，在美国民众受困于物价飙涨之际，《财富》杂志精选了13只“抗通胀”股票。我们做得怎么样？在我们于2023年11月发布选股指南之后的12个月中，标准普尔500指数的总回报率为34%。我们推荐的股票则斩获高达51%的总回报率。

这并不是说我们挑选的所有股票都跑赢了大盘。有两只股票成为大赢家：芯片宠儿英伟达（总回报率为193%）和大数据公司Palantir（总回报率为179%）。表现优异的股票还包括电子商务巨头Mercado Libre、派息丰厚的油气管道公司Kinder Morgan，以及地产公司Boston Properties。

其他八只股票的表现不如标准普尔指数，但没有一只股票的回报率为负数。就连表现最差的宝洁公司（Procter & Gamble）也上涨了6%。总的来说，赢家远多于输家。——Matt Heimer

译者：任文科