美股估值高企，2025关注高股息投资

源济

美股估值高企，2025关注高股息投资

Original 劳伦斯C斯特劳斯 巴伦中文 2025年01月13日 07:08

标普500连续两年涨超20%，是20世纪90年代末以来的第一次，在这样的背景下，股息变得尤其重要。

强劲的涨势能否从近年来占据主导地位的科技“七巨头”扩大到其他股票，是2025年美股市场面临的一个重要问题。

但涉及到股息时，预计2025年大部分股票的股息都将出现4%到6%的增长。

高盛(Goldman Sachs)美国投资组合策略宏观团队高级策略师本·斯奈德(Ben Snider)说：“从宏观角度来看，股息的主要驱动因素历来是盈利增长，去年的盈利增长很好，我们认为2025年盈利增长情况会更好。”

高盛预计，2025年标普500指数成份股的每股收益将增长11%，高于2024年的8%（预估值）。高盛认为，这将推动2025年股息增长7%，高于2024年的6%。

美银证券(BofA Securities)美国股票策略师Ohsung Kwon的预测更加乐观。他预计，在盈利加速增长的推动下，2025年标普500指数成分股的股息将增长12%。

2023年，标普500指数成分股盈利增长疲软，去年开始反弹。Kwon指出，盈利增长和股息增加之间通常会有大约三个季度的滞后。

他说：“鉴于过去一年标普500指数成分股的每股收益增长加速，我们预计股息可能会随之增加。”

标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)预计，2025年股息平均增幅将在8%左右。他认为，2025年派息总额将再次创下纪录，达到6850亿美元左右，预计2024年的派息总额为6300亿美元。

西尔弗布拉特指出，支撑股息增长的是“当前创纪录的盈利和未来可能创下的记录，以及利率下降、就业保持强劲和潜在经济增长势头。”

展望未来，Kwon预计股息在股票总回报中扮演的角色将比过去10年更重要，过去10年，股息“为总回报带来的推动不是特别大”。

股票的总回报主要来自股价上涨和股息。

股息增长

预计2025年标普500指数11个行业中的大多数将实现稳健的股息增长，这在一定程度上要归功于更好的盈利增长。

来源：彭博

科技“七巨头”中的一些公司不派发股息，对于微软(MSFT)和苹果(AAPL)等派发股息的公司来说，股价上涨——而非股息——占其股票总回报的最大部分。

不过，美银证券去年年底的一项研究显示，从1936年到2012年，股息贡献了标普500指数总回报的40%，但在过去10年里，这一比例仅为16%。

标普500指数已连续两年上涨超过20%，这是20世纪90年代末以来第一次出现这种情况，在这样的背景下，股息变得尤其重要。

派息率较低这个因素也利好股息增长。Kwon指出，目前派息率为29%，远低于50%的历史平均水平，他说：“企业仍有很大的空间来增加股息。”

Kwon指出，越来越多的婴儿潮一代退休后寻找其他收入，是股息投资的另一个强大支柱。他说：“现金类产品的收益率在4%左右，如今人们希望持有现金，投资者要求企业派发股息。”

其中包括科技行业的公司。

虽然科技行业不以高股息率而闻名，但若以美元计算，它们派发的股息不算少。举个例子：股息率为0.4%的苹果在截至去年9月底的12个月里派发了152亿美元股息。

FactSet的数据显示，标普500信息技术行业最近的股息率为0.6%，但高盛的数据显示，信息技术行业最近占标普500指数成分股派息总额的15%左右，仅次于金融行业的17%。

去年开始派息的大型科技公司包括股息率为0.3%的Meta Platforms (META)和股息率为0.5%的Salesforce (CRM)。人工智能巨头英伟达(NVDA)的股息率仅为0.03%，但去年该公司略微提高了股息。

斯奈德在谈到大环境和小环境时说：”无论是自上而下，还是自下而上，股息投资的前景都不错。”

斯奈德还说，一些投资者反对他的观点，他们认为更大幅度的股息增长仅限于大型科技股，但斯奈德指出，2024年标普500指数成份股的股息增幅中值为6%。他预计，股息增长仍将是普遍现象，包括科技行业和金融行业。

斯奈德说：“由于今年盈利增长前景向好，金融股最近表现非常好，而且它们是‘派息大户’。”

举个例子，银行业巨头摩根大通(JPM)的股息率为2.1%，过去一年包括股息的股票总回报率约为45%。去年秋季，摩根大通宣布将季度股息从每股1.15美元提高到1.25美元，增幅接近9%。

资产管理公司贝莱德(BLK)一年总回报率约为30%，股息率约为2%，该公司目前派发每股5.10美元的季度股息。

大型地区性银行U.S. Bancorp (USB)的股息率为4.1%，一年总回报率约为17%，该公司去年将季度股息提高到每股50美分。

安达保险(CB)一年总回报率约为20%，股息率为1.4%，该公司去年将季度股息从每股86美分提高到91美分。

彭博数据显示，按跟踪各个行业的ETF产品Select Sector SPDR（为投资者提供一种投资标普500指数11个行业的方式）衡量，预计今年金融股的股息将比去年平均增长20%。

预计房地产股和医疗保健股的股息将分别增长24%和9%，这一点可以证明各个行业的股息增长潜力普遍存在。

文 | 劳伦斯·C·斯特劳斯

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2025年1月9日报道“Dividends Will Keep Growing in 2025. Where to Find Them.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）