股市投资者挨了当头一棒 (zt)

卜丁

刘罡

自从美国股市从3月9日的低点反弹以来，投资者脑袋里就像安装了“绿坝”软件，一切不利于股市健康发展的经济信息都会被过滤掉，而哪怕针尖大的一点股市利好消息都会让道指兴奋一番。

然而投资者心中被精心呵护的经济复苏“绿芽”毕竟难以支撑股市的持续上涨，道琼斯指数周一2.13%的巨大跌幅表明，一部分投资者终于开始正视这一现实：除汽油价格外，美国市场真正涨价的东西并不多，通货紧缩的风险仍大于通货膨胀的风险。很多交易员和策略师不得不承认，在经历了第二次世界大战以来最严重的经济危机后，传统意义上的经济复苏已难期待，复苏的势头会更弱，经济需要更长时间才会出现全面复苏。也就是说，本轮经济复苏很可能呈现W型、甚至L型，而不是足以支撑股市近段时间以来蓬勃上扬行情的V型。

事实上，当前无论是资本市场的复苏还是大宗商品价格的回升，背后都离不开政策因素的人为推动，因此政策制定者操控的市场风向标一有变动，马上会对市场产生立竿见影的影响。在日前结束的八国集团财长会议上，与会者几乎众口一词地对全球经济将迅速复苏的乐观情绪嗤之以鼻。中国银监会主席刘明康不久前也警告说，人们需要问一问经济中出现的积极迹象是否真实。现在看来，美、欧和一部分亚洲股市周一已经率先领会了八国财长们的暗示，知道决策者要给投资者“收收心”了，于是很知趣地望风下跌。

而中国的股市投资者周一仍在盲目乐观，对管理层重启IPO活动这一明显的“泼冷水”行为关注不够，直到美股周一大跌后才跟风抛售，看来刘明康主席的市场大棒还缺少些分量。

其实，从美联储向市场大量注入资金、中国开启信贷洪流的闸门以来，世界各主要股市都已成为了政策市。各国决策者一方面要尽力维持股市的繁荣，以提振消费者信心、恢复金融体系活力，另一方面又不能让投资者的风险偏好明显脱离经济基本面状况，从而扼杀尚需百般呵护的经济复苏。美国财政部周一公布的月度国际资本流动报告显示，4月份有532亿美元的海外资本净流出美国，而3月份时还有250亿美元的海外资本净流入美国。海外资本流向的这一逆转突出表明，市场风险偏好的升温已经开始明显影响到美国财政部的发债筹资计划，中国的美国国债持有额16个月来首次下降，日本表面力挺、暗中减持美国国债的行为，都预示美国在弥补其2万多亿美元财政缺口方面将可能遇到困难。为了提振美元人气以吸引投资者购买美国国债，美国财长盖特纳周一不得不重申，中国依然是美国资产的主要投资者。

因此，在当前市场环境下，股市投资者最好不要让自己的风险偏好超出政府决策者的容忍度，否则难免会遭受更多当头大棒。

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