始祖鸟谋求IPO，安踏在下一盘大棋？

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始祖鸟谋求IPO，安踏在下一盘大棋？

Original 王磊 财富FORTUNE 2024-01-08 07:02 Posted on 上海

图片来源：视觉中国

“先把销售做起来，同时让产品更加高端化，在连续亏损后一旦业绩出现改善，就是尽快上市之日”，这是福建和浙江运动产品厂商长期以来的发展战略，而安踏收购始祖鸟母公司亚玛芬体育，也是沿袭这一路径。鉴于亚玛芬对始祖鸟的过往布局，在中国市场整体消费降级的背景下专注于消费升级，始祖鸟品牌未来也许会更加“高端化”。

1月4日，安踏体育于港交所发布公告称，其合营公司——全球知名户外品牌始祖鸟（Arc'teryx）母公司亚玛芬体育（Amer Sports）已向美国证监会（SEC）递交招股书，拟于纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为AS。从目前公布的信息来看，本次IPO的承销商阵容庞大，包括美银证券、摩根大通、摩根士丹利、高盛、花旗、瑞银等一批全球顶级机构，上市后该公司的估值可能高达100亿美元。

2019年初，安踏联合方源资本、腾讯等组成的财团斥资371亿元正式收购亚玛芬体育，缔造了中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。此前亚玛芬曾于1977年在赫尔辛基交易所上市，但2019年被安踏收购后退市。在安踏这笔收购刚开始进行的时候，作为始祖鸟品牌的消费者和商业观察者，笔者就预期到后者被收购后销售增长速度或许会加快，产品也会越来越高端，但亏损不可避免，上市势在必行。

亚玛芬的上市，我们一直认为是安踏早有布局的结果。亚玛芬的发展之路也侧面印证了我们的判断。安踏财报显示，2020年至2022年，亚玛芬体育收入分别为24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元，总收入超90亿美元，2021年和2022年营收同比增幅分别为25.39%和15.72%。但被收购至今公司仍未摆脱亏损，三年净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元，共计超6亿美元。

2023年上半年，亚玛芬体育收益同比增长37.2%至132.7亿元，赴美上市申请也随之而来。

为什么会出现这个发展路径？我们长期关注福建、浙江的运动产品厂商，发现这个发展路径是由他们的战略思路所决定的——简单来说就是，“先把销售做起来，同时让产品更加高端化，在连续亏损后一旦业绩出现改善，就是尽快上市之日”。

披露显示，亚玛芬早在2023年8月11日就已经向SEC秘密提交了上市申请文件。值得一提的是，当年收购时，亚玛芬体育每股作价40欧元，安踏在其中投资15.43亿欧元，占股57.95%；方源资本、Anamered Investments、腾讯均为持股超过5%的股东。如若在美成功挂牌，亚玛芬体育将成为丁世忠又一个IPO。

招股书还显示，亚玛芬旗下始祖鸟、萨洛蒙（Salomon）、Wilson三大品牌合计营收占比在2023年前三季度已超过90%，三者营收占比分别为30.8%、31.1%、28.4%。作为亚玛芬体育的“当家花旦”，始祖鸟在大中华区的营收增长速度是最快的。受始祖鸟大中华区域的业绩带动，亚玛芬体育大中华区收入占全球总收入的比例从2020年的8.3%提高到2022年的14.8%，2023年1-9月，这一比例高达19.4%。未来这一比例超过20%是大概率事件，可以说大中华区域已是亚玛芬的战略要地，其上市也是安踏一盘大棋中非常关键的落子。

这也是安踏体育实现其国际化战略的重要一步。而鉴于亚玛芬对始祖鸟的过往布局，在中国市场整体消费降级的背景下专注于消费升级，始祖鸟品牌未来也许会更加“高端化”。一方面在更多的高级商场里面，我们可能会看到始祖鸟，另一方面更高级的科技材料会应用到始祖鸟的产品上，更多的高级体验和推广会在始祖鸟的产品上实现。更重要的是，更高的价格也会出现，甚至有一天我们可能会看到始祖鸟产品一件难求，二手货价格直接高过一手货的“劳力士现象”。（财富中文网）

编辑：刘兰香

作者王磊为财富中文网专栏作家，资深营销顾问。本内容为作者独立观点，不代表财富中文网立场。