美国经济衰退结束了？ (zt)

卜丁

美国的衰退是否已结束？少数乐观的经济学家已开始这样说，或是马上就会结束。

瑞士信贷(Credit Suisse)首席经济学家尼尔•索斯(Neal Soss)表示：“如果说此轮衰退尚未见底，那么也将很快见底。”

Cantor Fitzgerald的市场分析师马克•普拉多(Marc Prado)本周对客户表示：“我宣布衰退（几乎）正式结束，5月份的经济数据已明显转好。”

很大程度上，持这种观点的人仍是少数。大多数经济学家认为，经济虽正在企稳，但尚未触底。

高盛(Goldman Sachs)首席经济学家扬•哈奇乌斯(Jan Hatzius)表示：“衰退结束并非不可能，但我觉得还为时尚早，5月份的就业人数仍减少了50万人以上。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国经济学家理查德•伯纳(Richard Berner)对此表示赞同：“我认为衰退会在几个月后结束——或许是在9月份至10月份。”

负责判断衰退起止日期的美国国家经济研究局(NBER)商业周期测定委员会(Business Cycle Dating Committee)，甚至尚未启动围绕本次衰退结束日期的讨论，而且很可能在18个月或更长时间内，都不会就此得出定论。

但无论如何，人们还是在谈论着衰退的结束，这一事实显示出，有关这一话题的争论已变得多么激烈。认为“衰退已结束”的一派着重举出的证据，是新增申请失业救济人数和工业品新订单。

NBER商业测定周期委员会成员、西北大学(Northwestern University)教授罗伯特•戈登(Robert Gordon)最近发表的研究显示，以往的衰退，通常会在新申请失业救济人数见顶的4至6周后结束。

截至5月23日的最新数据显示，新申请失业救济人数或许已见顶于每周约63万人。

戈登表示：“我在推理后得出结论，根据NBER的标准，本轮商业周期的最终谷底很可能出现在今年5月或6月。”

5月份的供应管理学会(ISM)制造业指数升至42.8，与以往衰退触底时的指数相符。新订单指数为51.1——自2007年12月本次衰退开始以来，首次升至50以上。

瑞士信贷的索斯表示：“51.1这个数字预示着，未来数月的工业产量将大幅回升——从深度收缩变为持平，甚至出现温和增长。”

世界大企业联合会(Conference Board)消费者信心指数从4月的40，跃升至5月的54.9。数据显示，尽管房价仍在下跌，但房屋销量已经触底。

尽管如此，大多数专家仍对衰退已结束持怀疑态度。

NBER商业测定周期委员会对经济活动进行全面、综合的考察，重点放在国内生产总值(GDP)上，但也会考虑其它方面的情况，例如月度就业、个人收入、制造业产出和批发销售额等数据。

多数预测人士认为，美国经济要到今年下半年才会开始增长。ISM非制造业指数显示，5月份服务业部门的活动仅微幅上升，新订单则略有下降。这提醒人们，虽然制造业可能随着库存周期的结束得到可观的提振，但规模大得多的服务业部门却未必如此。

甚至新申请失业救济人数也仍高于上次衰退最糟糕月份的数值。实际可支配收入的增加，只是由刺激性减税和救济金发放增加所致。剔除通胀因素的消费者支出，在3月份和4月份均出现下降。

杰弗里•弗兰克尔(Jeffrey Frankel)表示，他将等待就业数据出现突破性的改善，以印证经济正在触底的观点。

NBER商业测定周期委员成员、另一位哈佛大学教授马丁•费尔德斯坦(Martin Feldstein)表示，谈到经济衰退已经结束，“虽然存在这种可能性，但可能性不大”。

他表示：“我认为眼下更有可能是这种情况——财政刺激措施正发挥出积极的效果。在一段时间内，这将使得我们在过去两个季度见到的、经济全面萎缩的势头得以缓解，但财政刺激的效果是一次性的。”

多数经济学家认为，经济不太可能再度恶化，资金压力的不断缓解和当前的超低利率，至少可支撑一种有限的复苏。

但如果费尔德斯坦是对的，那么经济就有可能陷入“双底”衰退——换言之，经济将再度陷入一轮和此前极为接近的低迷，而人们最终将认定，这轮新的低迷是本次衰退的一部分。

译者/汪洋

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