力拓毁约 几家欢喜几家忧？ (zt)

卜丁

归咎于力拓(Rio Tinto)？中国人可能会这样。而力拓的股东则更可能指首席执行长艾博年(Tom Albanese)的脊梁。


Reuters
力拓首席执行长艾博年这并不是说放弃与中铝公司(Aluminum Corp. of China)价值195亿美元的交易对力拓而言并非明智之举。力拓利用近期的乐观情绪和股价的飙升通过配股筹集资金的做法看来是正确的。此外，据了解董事会想法的人士说，力拓计划与竞争对手必和必拓(BHP Billiton)合作，澳大利亚重要的皮尔巴拉(Pilbara)铁矿石业务也在其列。

但总的来说，艾博年的信誉还是大受打击。

在今年2月宣布与中铝的交易计划时，力拓没有多少选择。但此后，该公司不但忽视了英国股东珍爱的优先购买权，还在侯任董事长Jim Leng辞职一事上暴露出公司内部的战略分歧，不能不说有些事情处理不当。

此外，力拓陷入困境的首要原因是2007年高价收购加拿大铝业集团(Alcan)所带来的巨额负债。尽管这在某种程度上可以说是为了适应不断变化的市场，但对于本应从几十年而非几个季度的角度思考问题的企业来说，在几个月的时间里如此反复却令人不安。

除了配股之外，与必和必拓的交易也会在几个方面有助于力拓。现在不是重谈并购的时机。不过，在双方的皮尔巴拉业务上成立合资企业却不失为一个好主意。Liberum Capital的罗林森(Michael Rawlinson)说，每年的协同效应可能高达100亿美元。力拓的资产所占比例更大，因此可能会从中获得大部分好处，或者，必和必拓可以支付剩余的投资款，抵消力拓资产负债表的进一步恶化。股东对此前力拓与必和必拓并购交易的破裂所存的不满情绪也可能得到平息。

在目前局面下，必和必拓是明显的赢家。澳大利亚政府也从批准或是阻止中铝投资的难题中解脱了出来。在这方面的争论已经日益朝着不好的方向发展，近期反对这项交易的广告还出现1989年天安门事件的镜头。

最大的输家是中铝，从更大的范围上说，则是中国。与力拓的交易如果成功的话，从规模和声望上讲都将具有重大意义。中国方面一直在小心翼翼地推进这项交易，以免受到保护主义的攻击，因此它一定会纳闷到底要怎么样才能同外国的主要能源或矿业公司达成战略性交易。

更糟的是，如果必和必拓与力拓的铁矿石合资企业成立，这将加强中国需要的主要原材料的两家大型供应商的地位──恰恰走向了中国希望的另一面。

Liam Denning