市场在告诉我们什么？

Cobra

转自大千，texastrader。

股市从三月的地点强劲反弹到现在，已经两个多月了。下面如何走，光是从股市是不容易看出来的。必须要从整个经济的大环境下来看。

债券市场虽然大体稳定，但是已经有偶尔零星的危险信号出现。美国的财政大幅赤字，不发行国债是不可能的。然而现在长期国债（十年，三十年国债）市场没什么兴趣。这是很好理解的。谁知道你的美元三十年后还能值多少钱？利率那么低，谁买谁是冤大头。所以只有FED在买长期国债。这是一件很可笑的事情。FED买财政部的国债。也就是说，FED借钱给财政部。如果把美国比作一个家庭，钱不够花，怎么办？老公说，好办，我们举债啊，三十年后我们儿子赚钱了，他来还。于是他们四处借钱。虽然他们信誉很好，总是按时还债，可是邻居们都知道，他们在拆东墙补西墙，还债的钱都是新借来了的。所以邻居都只愿意借给他们短期的债务，长期的不借。老是借短期债务，弄得他们疲于奔命，老婆想了个好主意，说你举债，没人借给你，那我借给你，不怕你三十年后赖账.这可能吗？当然不可能，因为老婆也没钱。可是FED的确这么做了，因为FED可以印钞票。钞票印了这么多，子孙都还不出来怎么办？当然只有赖账了。如何赖？就是通货膨胀。现在5块钱吃碗面，30年后，可能要50块钱才能吃碗面，当然还债就容易了。

另外一个信息，就是最近商品期货又开始涨了。前两年公司挣钱能力恶化，商品价格飞涨是一个重要的因素，因为原材料影响公司的成本。油价涨到一百多，航空公司一蹶不振。原材料涨价，建筑商叫苦不迭。牛奶从两块钱一壶涨到六块钱一壶，老百姓也吃不消了。今年年初的经济稳定一点，同前期油价和其他原材料的低价位有很大关系。消费者和公司们得以喘息的机会。可是这个机会稍纵即逝，现在石油又从低价位反弹将近一倍，其他商品价格也紧紧跟上。目前消费者能力这么脆弱，公司根本没有涨价的资格，那么就只好内部消化。盈利下降，或者降低人力资源成本（裁员），或者两者兼而有之。这么一来，你让股市怎么接着涨？那么，为什么商品会涨价，为什么不让商品价维持在低位？因为这个世界上没有免费的午餐。你印了那么多钞票，而资源（商品）是有限的，而且很多战略资源（比如石油），不是在美国内部。你多印钱，我只好涨价了。要不然岂不是什么便宜都让你占去了？全世界经济都不好，所以美元坚挺了一阵。可是凡事都有个限度，现在美元已经走弱，从长期来看，美元可能还会进一步走低，那么美国对商品价格的控制力一定会进一步减弱。

美国的经济，在前面两个季度，得益于低利率和低油价，才稍有点喘息的空间。现在油价也许还会回落，但不要指望还会回到30块钱的低位。低利率还是会维持下去，可是在商品价提高的环境下，维持低利率的成本增加。最多两三年，低利率会一去不复返。经济危机导致通货膨胀，以前不是没有见过，这次也不可能幸免。等到利率涨起来，bond holder最倒霉。负债经营的公司很多会崩溃。民众的购买力下降，买房子更加困难，房租会上涨。消费能力进一步下降。工资也会涨，可是会滞后物价的增长，因为公司要从高物价上收回资金才有能力给员工涨薪。

有些人以为通货膨胀对股市是好事。像津巴布韦恶性通货膨胀，股市市值也涨了天文数字。其实这是绝大的误解，因为那种恶性通货膨胀是非常极端的例子，美国是不会出现那种情况的。看看七八十年代的美国股市就知道通货膨胀对股市的影响了。这一次的经济危机和2000年的高科技泡沫危机是截然不同的。如果你以为股市会像03年到07年一样高歌猛进，那你会大跌眼镜的。当然历史不会简单重复，七八十年代和现在也有很多不同的方面，究竟美国会走向何方，我也不知道。但是我绝对不会把我的财富都放在股市里。在一个几乎所有asset class都贬值的经济危机下，不求发财，只求自保。只要财富能beat通货膨胀，我就满意了。

LadyLucy

沙发，哇哈哈哈

snowwolf229

seafood

天真的冷酷

通货膨胀，只有房子越来越贵。。。

balto

lungfish

有道理!

cartier

ding!

palm

ding.

thunders64

thx

waterwater

Ding!

HOWTOWRITE

View

Ding

xiaoxiaozhang

StockInvestment

1# Cobra
写的好啊！

jannychai

好

小兵

这么说只有房子保值？

niufen88

通胀，谢谢

ychen222

还没有跳出衰退，就又担心通胀飙升，我看有的学者不把群众搞晕不肯罢休。