美债风暴 全球股市警铃响

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2021-02-27 03：42 经济日报 / 编译季晶晶、任中原/综合外电



美国国债收益率窜高，风险资产重伤。 图为纽约证交所交易紧盯股价波动。 美联社

美国债市25日承受去年3月新冠肺炎爆发以来最重卖压，10年期国债收益率跨越1.5%的重要关卡，一度触及1.614%的一年新高，使股市警铃大响，全球金融市场随之动荡，美股三大指数全面下挫，隔日亚洲和欧洲股市一片惨绿。

25日美股三大指数重挫，26日早盘持续震荡，尽管跌势有所收敛;亚、欧股市26日几乎全倒;日、港股市均跌逾3%，灾情相对惨重;欧股600指数早盘跌逾1%。



图表/经济日报提供

伦敦金融时报报导，作为美债投资基准的美国10年期公债殖利率25日上涨多达0.16个百分点，一年来首度超越1.5%;被认为对货币政策趋势更敏感的5年期公债殖利率跃涨0.2个基点至0.82%，写下过去十年来次大的单日涨幅;7年期公债因需求不足，结果得标殖利率比拍卖前殖利率高逾4个基点，是史上最大差距。

分析师将10年期国债收益率1.5%看作重要关卡，突破此一关卡可能预示美股有麻烦。 投资人担心全球经济一旦强劲复苏，可能加重通胀压力，迫使美国及其他央行紧缩货币政策。

货币市场也受震撼。 DXY美元指数26日盘中一度上扬0.7%，涨幅为去年12月以来最大，新兴市场货币下滑，土耳其里拉、印度卢比等领跌，跌幅一度达2%。

美国公债本周的剧烈变动凸显出，投资者预期，美联储和美国国会推出的大规模刺激措施不仅有效，还让经济的某些领域有过热的风险。 数兆美元的联邦支出加上疫苗施打的正面消息，已开发国家会比各国央行预期更快复原的机率升高，市场已展开期待已久的重新定价过程。

但也有部分市场人士认为，美债收益率变动幅度已超出基本面，AmeriVet证券公司美国利率部门主管法拉内罗说：「这波走势以技术面因素居多。 」即近日来美债收益率急升，可能反映「卖压触动更多卖压」，一些措手不及的投资人被迫结清做多美债期货部位，如此一来，又把殖利率推得更高。

BMO资本市场利率策略师林建则指出，祸首可能是所谓的「凸性避险」（convexity hedging），大意是随着债券殖利率上升，房贷户停止房贷再融资，房贷抵押证券（MBS）持有人眼见投资组合中的MBS平均到期年限拉长，而为抵销持有长期MBS对利率升高的损失风险，通常会卖出长债预做避险。

ysc

2021-02-27 04：12 经济日报 / 编译任中原/综合外电

美国金融市场可能因通胀突然高于预期而备受惊吓，但这并不意味通胀很快就会盘旋升高到失控状态，从而削弱美国在疫情过后的经济复苏力道。

的确有多种力量正推升物价。 拜登政府推出的庞大刺激经济计划，联准会（Fed）将提供充裕资金使通膨率达到2%的长期目标，加上疫情逐渐减退将引发报复性需求，都可能擢升通膨。

但纽约联邦准备银行前总裁杜雷（Bill Dudley）指出，各界对此无须过度反应，仍有许多原因至少不会使通胀很快就严重到失控程度。 第一，美国经济距全能运转还远得很，在此之前通胀都不会成为大问题。 美国离充分就业还短缺约1，000万个工作机会，需要很长时间才能补足此一缺口。

第二，通胀是一种缓慢变动过程。 经济必须繁荣相当长时间后，才会大幅推升通胀。 1970年代会出现二位数通胀率，先是约翰逊时代庞大的越战支出，接下来是尼克森政府管制工资及物价，然后是两次石油危机所致。

第三，当民众对低通胀习以为常后，通胀预期也相对偏低;要改变民众的通胀预期及消费行为，需要很长时间。 劳工与企业必须看到通胀居高不下一段时间后，才会开始期待工资上升及提高售价，从而形成自我实现式的通胀上升旋涡。

第四，Fed拥有抑制通胀的工具。 即使通胀率远超过2%一段时间，各国央行只需提高利率即可。