先锋集团：价值型股票快要苏醒了

ysc

2021-01-15 20：53 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



先锋集团预期，过去十年来沉睡的美国价值型股票即将苏醒。 美联社

所谓美国价值股历经十年沉睡终于苏醒的说法，几乎已被华尔街圈内人视为笑话。 但若指数型基金巨人先锋集团（Vanguard）现在也这么说，就值得投资人洗耳恭听了。

财经网站MarketWatch报导，旗下资产管理规模总计6.2兆美元的先锋集团在2021年展望报告中宣称：「价值股昏迷时期接近尾声。 」但仍补上一句：「只是不确定在何时。 」

可确定的是，先锋集团的看法已稍有不同。 先锋的模型显示，投资人这些年来避开价值型股票的做法是正确的，至少过去几年是如此。

先锋集团说：「我们的研究显示，价值股溢价（value premium）的确存在，而近年来成长型股票表现较突出，部分因素是通膨率长期走下坡，以及过去十年来盈余成长未能大幅加速使然。 」

该公司指出，低通胀会为成长股涨势推波助澜，因为通常投资这类股被视为放长线钓大鱼，着眼于更长远未来的股利;相形之下，价值型股票今日支付的股利占盈余的比重更高。

先锋集团预期，即将迎来温和的通货再膨胀，美国国债收益率将升向2%，但认为通胀不至于失控。 不过，先锋的研究发现，即使在低通胀环境下，价值型股票的表现也可能胜出 —发生在各行各业盈余成长普遍加速之时。

但先锋提醒投资人注意一点：未来价值股相对于成长股的表现转强，可能较像是投资人「两害相权取其轻」，而不是价值股「估值全面回升」。 先锋说：「（价值股）表现更突出，主要驱动力将是成长股估值萎缩，而不是价值股估值回升到数十年前的水平。 」

展望未来十年，先锋集团预测，价值股平均年涨幅可达1.1%，而成长股平均年跌2.6%。