摩根大通：美国股市存在大问题！

恐慌小猪

在7月2日凌晨发布的6月货币政策会议纪要中，美联储明确表示，鲍威尔几乎不可能在9月份的会议前后引入收益率曲线控制，这与市场的预期相悖。

即便美联储一再重申它将会长年将利率保持在零水平，并继续「多年」购买债券，但由于美联储官员在6月的会议上讨论收益率曲线控制的利弊时对其益处提出了许多疑问，该措施不太可能在短期内被采用。

尽管股市对美联储关于YCC的惊人言论没有什么反应，但对于全球最重要的投行之一摩根大通来说，美联储可能满足于无限期维持现状的事实，这是一件让人非常担忧的事情。

摩根大通分析师Nick Panigirtzoglou在其最新的流动性报告中表示，今年下半年让他忧心忡忡的既不是第二波疫情的反扑，也不是大选的结果，而是政策的失误。他表示：

「近几周我们与客户讨论的主要话题之一，是股市的下行风险和下半年的风险市场前景。客户提到了三个主要风险：第二波的疫情反扑、美国大选中民主党的大获全胜，以及政策的失误。第三个才是我们最担心的。」

Panigirtzoglou解释道：

「当美联储认为未来有必要出台额外的刺激措施，就有可能出现政策失误。如果政策制定者未能提供刺激措施，他们将落后于收益率曲线，从而可能引发市场的负面反应。」

换句话说，美联储在过去三个月里注入了超过3万亿美元的流动性，但摩根大通认为这远远不够。巧合的是，摩根大通不是唯一这样想的投行。早在5月中旬，高盛就发表了相同的看法。它认为美联储需要将更多的债务货币化（比当前预想中多大约1.6万亿美元），从而避免美债收益率的无序上升。这对美联储来说是个严峻的问题。



摩根大通对高盛的看法表示赞同，并指出美联储很快将不得不再次找出安抚市场的方法，否则未来几个月市场可能将受到重大打击。

那么问题在于，市场该如何监控政策失误的风险呢？

对此，Panigirtzoglou回答道：

「过去的教训，尤其是美联储2018年的政策失误，表明利率市场在示警政策失误风险方面可能会更加敏感与迅速。在这方面，收益率曲线的斜率是衡量政策失误风险是否重新冒头的一个重要指标。」

摩根大通首次发出类似的警告是在2018年4月初。当时美联储过度收紧货币政策，并打算继续加息至同年12月。这引发了市场的动荡，进而导致了自金融危机以来的第一次熊市，且差点让经济进入衰退。当时很少有人警告这种情况会发生，而Panigirtzoglou正是其中之一。他强调，1个月期隔夜指数掉期（OIS）利率的2年和3年远期点之间的曲线已经发生逆转——这种逆转通常被视为风险市场的不祥之兆。



所以回到今天，此时的收益率曲线又发出了什么信号？

尽管10年期美债收益率与联邦基金利率之间的利差仍然保持在正值区间（图1），但对于曲线前端的斜率来说却并非如此（图2）。在Panigirtzoglou看来，收益率曲线前端斜率是一个更好的政策预期信号。并且，他正是在2018年关注到曲线前端的逆转，才能准确预测到美联储随后的政策失误。



摩根大通认为，由于10年期美债收益率与联邦基金利率之间的利差可能受投资者流动与债券供需不平衡的影响，而非受政策预期所影响，该曲线已逐渐失去发出政策失误预期信号的能力。

因此，真正需要关注的曲线应该是图2中展示的曲线最前端。摩根大通表示，图2传递出的信息比图1更加负面，而且与2018年观察到的情况相同：

「尽管在今年3月底美联储对疫情做出强有力的政策反应之后，OIS曲线的1-2年远期利差已经迅速上升，并转为正值，但在过去几个月里它又在逐渐下降，并在上周转为负值——在6月29日跌至-3个基点。」

摩根大通曾经表示，收益率曲线前端的倒挂是过去两年最为重要的市场指标之一。

在2018年，摩根大通就警告道，自2018年4月以来首次倒挂以来，美国收益率曲线前端的倒挂一直是一个重要的市场信号。这表明市场正在担忧政策失误的风险（当时美联储在过度收紧政策）以及随之而来的股市和风险市场下行的风险。

2018年第四季度的事件证明了摩根大通的说法，事实上，该指标在2018年期间一直在恶化，它不仅逐渐转为负值，而且在2018年11月之后，还向前移动到1年和2年远期点之间，这一趋势一直持续到去年10月份，促使该投行一直保持谨慎的姿态，直到回购市场危机迫使美联储开展大规模回购操作以及采取债券货币化措施，才缓和了局势。

2019年10月之后曲线的重新走陡是一个积极的现象，但它只持续了三个月。在今年1月，图2的指标再一次明显转为负值，表明当时风险市场存在下行风险。此后，市场迎来了疫情、经济停滞以及有史以来最大规模的流动性注入。

过去两年以及前几轮周期带给我们的教训是，只要美国收益率曲线前端的倒挂现象持续存在，它可能会限制股市和风险市场的上行空间，并暗示其易受进一步负面冲击影响的可能性。



所以，正如Panigirtzoglou所提醒的那样，上周重现的倒挂是一个警告。虽然图2中OIS曲线1年和2年远期点之间的利差尚不足以让人担心即将到来的回调，但这已表明许多市场参与者认为对于如此庞大的冲击，现有的财政和货币政策组合仍远远不够！如果足够的话，那么1-2年或2-3年远期利差就应该转为正值。

是的，你没看错。之前通过量化宽松、企业债券购买、回购、外汇掉期、债务支持等方式投入的那数万亿美元，都还远远不够。市场已经习惯了美联储快速的流动性注入，这一次注入完成，下一次的需求就会更快更大。

同时，摩根大通指出，发出可能需要进一步政策调整信号的市场并不只有美国。

如图3所示，收益率曲线前端倒挂现象在大多数发达国家中普遍存在。某些央行，比如英国央行和新西兰皇家银行，已经表示愿意考虑负利率；而其他央行，比如美联储，尽管他们对负利率的前景更加不屑一顾，但是市场已经开始定价实施负利率的可能性。

对于摩根大通来说，这表明利率市场正在发出信号，各发达市场经济体需要进一步的货币或财政政策刺激措施。如果美联储对市场的最新呼声充耳不闻，没有实施额外的刺激措施，那么从逻辑上讲，收益率曲线前端的倒挂可能会恶化，最终演变成对未来股市和风险市场更为糟糕的信号。

简单来说，除非美联储希望再一次看见市场暴跌，否则最好提前出手，动用数万亿美元刺激经济。

话虽如此，但是美联储还有时间。摩根大通对此最为乐观的预计是：由于美联储最终可能会对恶化迹象做出应对，收益率曲线前端倒挂的重现所预示的下行风险，不太可能表现为股市的大幅回调，除非美联储像2018年那般坐以待毙。

摩根大通相信，进一步的货币政策（特别是以量化宽松的形式），可能会为风险资产提供支持，要么是通过美联储企业债券购买的直接支持，要么是通过注入流动性提振非银行类投资者现金持有量的间接支持。

由于美联储的资产负债表已经连续两周收缩，致使标普500指数出现了某种程度的停滞，据摩根大通称，现在唯一能推高股市的方法，就是另一场大规模的流动性注入。



若是如此，鲍威尔将面临棘手的问题：由于美联储已将负利率（暂时）排除在外，又在周四凌晨宣布不会在短期内采取收益率曲线控制，鲍威尔别无他法，只能通过更多的量化宽松，在金融体系中注入更多的流动性。

然而，任何与美联储当前缩减或维持量化宽松规模相反的做法都有可能激起怒火，特别是在保守的政治机构中。

这意味着，就像3月份美联储利用疫情引发的首次市场崩盘来采取无限制的宽松举措一样，美联储将很快不得不进行新一轮的宽松，并且要么引发新一次市场崩盘，要么等待下一次疫情相关的市场抛售，以便将之作为下一次大规模流动性注入的借口。

如果美联储无法做到这一点，美元将会走强。因为随着收益率曲线前端的倒挂，市场会注意到另一次美元流动性紧缩即将到来。而且由于这会以某种方式加速流动性危机，即将发行的1.6万元美债将会成为下一次市场冲击的导火索，而美联储又将在极短的时间内将本已无限制的量化宽松政策扩大数万亿，从而迅速扭转局面。

无论是否由另一次市场崩盘引起，美联储的量化宽松扩张都不过是时间问题。人们更大的问题在于，在那之后会发生什么？

对冲基金K2 Asset Management 研究主管George Boubouras在5月份说道：

「政府可以继续以这种创纪录水平借债吗？不！如我们所见，央行的支持是当前大规模债券购买的关键。但在中期只要稍不留神，一切都可能瓦解，并对国家造成无法容忍的伤害。」

讽刺的是，这也同样表明疫情的结束对全世界来说可能会是最糟糕的事情，因为这个市场已经习惯央行「直升机式撒钱」以及几乎无限度的「施舍」——而这需要一个永久的危机存在。

Mediolanum的基金经理Charles Diebel表示，一旦危机在即结束，央行将越来越不愿意提供流动性支持，股市将进一步下跌。

恐慌小猪

一周前瞻 | 重磅数据及事件一览表


下周重磅财经事件来袭：


中国6月CPI & PPI、美国初请数据 & 6月ISM非制造业PMI等多项数据来袭。

7月6日 周一
关键词：美国6月ISM非制造业PMI、欧元区6月零售数据


周一，投资者需要关注欧美方面的数据影响。

日间，欧元区5月零售销售月率数据将公布。二季度末，随着欧洲疫情见顶，多国自6月15日起逐步松绑边界管控措施，6月份欧元区制造业、服务业PMI和消费者、投资者信心指数已从历史最低值有所回升，三季度经济下滑程度有望收窄，但欧元多头仍需保持警惕。

晚间，将出炉美国6月ISM非制造业PMI。研究机构IHS Markit首席经济学家称，美国6月的经济萎缩情况明显缓解，第二季度初期的数据极为惨淡，但在季度末，数据下降的幅度和就业岗位流失速度都大为降低。经济数据上的改善预示着美国经济可能在第三季度重回增长。6月份ISM制造业PMI指数大幅好于预期和前值，重新站上荣枯线，所以对于6月ISM非制造业PMI，市场同样保持乐观态度。

7月7日 周二



周二，$中芯国际(688981.SH)$开启新股申购。中芯国际的科创板上市一路开挂，中芯国际用了29天就走到了A股的大门口。中芯国际港股自6月份以来涨势不俗，6月中旬以后更是陡坡式上行，6月1日至7月3日累计上涨近100%。

今日下午，中芯国际A股定价27.46元，开启半导体产业价值重估大门。据悉，机构对中芯国际给出了多种潜在估值锚猜测，其中不乏看高至2000亿元市值的预测。国信证券认为，科创板的发行将会提升中芯国际在港股的估值。

7月8日 周三



周三，数据方面，原油投资者需留意EIA公布的月度短期能源展望报告，及美国至7月3日当周EIA原油库存数据。随着美国夏季旅游出行旺季的来临，EIA数据将会反映需求的最新变化。但刚刚过去的一周美国单日新冠肺炎新增数屡创新高，可能会打压原油需求，令市场原油库存面临增加的风险，也会令油价面临短线下行风险，需要予以警惕。


新股方面，寒武纪开启申购。国内AI芯片独角兽寒武纪赴科创板上市备受市场关注。公告显示，寒武纪待注册通过后，将成为A股第一家纯正AI芯片设计公司。公司表示，保荐机构预计估值在192亿元-342亿元。

此外，$海普瑞(09989.HK)$及$蓝城兄弟(BLCT.US)$均于今日上市。

海普瑞是一家领先的中国制药公司，在全球拥有制药领域、创新生物科技领域及CDMO领域的业务。自2010年5月起，公司A股已于深圳证券交易所上市。按2019年全球销售额计，公司是中国最大及全球第三大依诺肝素钠注射液生产商及销售商，占据6.5%的全球市场份额，也是中国依诺肝素注射液市场第二大供货商，占据10.9%的市场份额。

中概新股蓝城兄弟计划在纳斯达克上市。Blued移动应用是蓝城兄弟旗下主要产品以及各平台和服务的一站式终端；是中国最早的LGBTQ社区之一，也是全球领先的LGBTQ社区。如若成功上市，蓝城兄弟将成为「全球同性社交第一股」。

7月9日 周四
关键词：中国6月CPI及PPI、美国初请数据


周四，统计局将公布中国6月份CPI和PPI数据。5月份CPI同比涨幅连续三个月大幅回落，时隔八个月重返「2时代」。6月16日，国家发改委新闻发言人孟玮在发布会上表示，预计今年后期CPI涨幅有望继续收窄，全年可能呈现前高后低态势，物价总水平将处于一个合理的区间。

晚间，焦点是美国每周初请失业金人数的变动。数据表明，美国至6月27日当周初请失业金人数连续第13周回落。美国劳工部指出，6月份，休闲和酒店业的就业率大幅上升，零售贸易、教育、卫生服务、服务业、制造业、专业和商业服务的就业也显著增长，料下周的美国初请数据将会进一步超市场预期。

此外，2020世界人工智能大会云端峰会将于7月9日至11日在沪举行，特斯拉CEO马斯克、李彦宏、阿里云创始人、苹果全球副总裁等国际龙头企业相关负责人将参会。

7月10日 周五
关键词：中国6月M2货币供应年率、多只新股扎堆来袭


周五，当天需留意中国6月M2货币供应年率情况，中信证券预测从6月整体表现来看，当月M2和社融增速可能与上月持平，M2整体增速将保持在11.1%左右，而M1增速有望进一步提升。

投资者还需要关注美国6月PPI月率数据情况，近期美联储有官员表示美联储未来的利率水平将会再次关注美国通胀数据的变化；PPI数据为CPI的领先指标，因为当生产者对产品和服务收费较高时，较高的成本通胀会传导给消费者，所以投资者可以通过PPI的变化来前瞻CPI数据的变化。

恐慌小猪

特朗普正在“杀死”美元？

2010年2月2日，美国参议院就2008年金融危机之后的金融监管法案听证会上，有议员质疑曾担任过美联储主席、并在全世界赢得巨大声誉的沃尔克，说他提议加强金融监管法规是过时之举，当时已83岁的沃尔克毫不客气的回敬对方：

「我在此想明确地告诉你，如果银行机构仍靠纳税人的钱提供保护，继续随意投机的话，危机还是会发生的。我老了，恐怕活不到危机卷土重来的那一天，但我的灵魂会回来缠住你们不放！」

现在看来，这句话简直是神准的预言了自己的寿命、预言了美股2020年的危机，更预言了以他的名字命名的《沃尔克规则》的宿命：

2019年12月8日，沃尔克在美国去世，享年92岁；

2020年2月底，沃尔克死后仅3个月，新冠疫情影响之下，美股开始暴跌，危机拉开大幕；更绝的是，又过了3个多月，沃尔克终生为其信誉而奋斗的美联储，在2020年6月25日，与多家监管机构一起正式宣布，他们已经投票通过修改已执行六年的《沃尔克规则》，放松银行对于风险投资基金等方面的交易限制，新规将于10月1日起生效；……
沃尔克被誉为历史上「最重要的美联储主席」，看来，我们也只能期待着沃尔克的灵魂回来，缠住他曾为之献身而现在却明确宣称将执行无限QE的美联储了。



不管是2018年美国国会废除地标性银行监管法案《多德-弗兰克法案（Dodd-Frank）》诸多核心内容（该法案的核心，是确保不出现「大而不倒」的银行，同时让银行远离2008年金融危机前不断累加的高风险行为），还是现在美联储宣布修改《沃尔克规则》（允许银行增加对参与风险投资基金），其核心其实都只有一个：

放松对大型商业银行混业经营的限制！

银行与券商的相爱相杀

这两天，中国证监会将给大型商业银行发放券商牌照的消息传的沸沸扬扬，但关于商业银行是否能开展混业经营，这可真是个老问题，在美国，老得都有上百岁了！


▲证监会回应「向商业银行发放券商牌照」

传闻一直到1929年的世纪大萧条爆发之前，美国一直都盛行市场经济不需要监管的理念，只要你有资金，想干什么业务就干什么业务，这是混业经营时代。

不过，美国经济成型之后，几乎每隔10年左右就要爆发一次经济危机，而每一轮危机背后，都有银行或信托机构拿着储户的钱上场赌博的事儿被曝出……很多时候，就是因为这些机构赌博赌输了才引发金融危机，然后演变成经济危机。

1929年美国股市暴跌，之后爆发有史以来最严重的经济危机，当时的美国总统胡佛想到，可以把商业银行和投资银行的经营业务分开，这样就可以避免银行拿着储户的钱去赌博。

这个想法，在罗斯福时代得以实现。1933年6月，《格拉斯—斯蒂格尔法案》得以通过，其条款明显带有「惩罚银行」的意义，美国不仅要求金融机构将证券经纪业务与银行业务分开，而且还建立了存款保险制度。

美国金融业的分业经营制度就此确立。

经济危机，混业是罪魁祸首？

然而，美国的银行并没有因此而更加安全。

发放贷款也同样存在大量风险，而且随着美国金融业发展，发行债券和IPO融资成为主要融资方式，贷款业务已经越来越萎缩。

1983年国际债券发行的规模首次超过了全球银行贷款，这意味着，依赖于传统的揽储放贷的传统银行几乎要活不下去了，很多大银行的经营变得油水寡淡、无利可图。为了提高利润，他们不得不选择以前不曾涉足的市场，如信用市场不发达的拉美……

结果，大家都知道，1980年代拉美国家爆发债务危机，大量美国银行卷入其中并破产倒闭，这让很多人认为，混业或分业经营并不是银行经营出现问题的主要原因。

在众多大银行游说之下，1999年，《金融服务现代化法案》得以通过，这个法案废除了1933年制定的《格拉斯-斯蒂格尔法案》有关条款，从法律上消除了银行、证券、保险机构在业务范围上的边界，结束了美国长达66年之久的金融分业经营的历史。其结果是，商业银行开始同时大规模从事投资银行的活动，如花旗集团和摩根大通。

废除法案的背后，是美国金融界为废止1933年银行法案，花费了3亿美元进行游说，当时赞同此法案的财政部长鲁宾，从财政部离职一个月后就成为花旗银行联合总裁，这一职位第一年就给他带了1500万美元和150万股票的收益……

银行可以下场赌博的结果，就是2000年以后美国金融市场的异常繁荣，发行与房贷相关的证券业务，逐渐成为了美国金融机构的一大块香饽饽。包括花旗银行、美国银行、美联银行、华盛顿互惠银行等多家商业银行参与其中，赚得不亦乐乎……

好光景还不到10年，当2008年金融危机袭来的时候，人们赫然发现，不仅仅是贝尔斯登、美林证券和雷曼兄弟这几个做证券业务的投资银行亏得底裤都不剩，包括花旗银行、富国银行等商业银行也都卷入至深，亏得快没边了……



于是，混业经营再次成为罪魁祸首。

正是在2008年金融危机的基础上，时年已经超过80岁的沃尔克被奥巴马政府再度聘用。他提出，将银行自营交易与商业银行业务分离，即禁止银行利用参加联邦存款保险的存款，进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。

奥巴马批准了沃尔克提出的这个建议，并命名为沃尔克规则，该规则是2010年7月通过和实施的《多德—弗兰克华尔街金融改革与消费者保护法》（简称《多德-弗兰克法案》）中的一项重要内容，该规则的目的是减少引发金融危机的风险投资行为，曾一度促使高盛等银行关闭其自营交易业务。

也多亏了严格执行了《沃尔克规则》，当2020年的疫情危机袭来的时候，美国的几大银行的资产负债情况10年来一直都保持在稳健的水平。不仅未受3月份资本市场超级动荡的影响，反而成为疫情冲击过后，美国金融体系恢复的基础。

实际上，直到现在，包括高盛、摩根斯坦利、摩根大通、美国银行等美国主要银行，其资产负债情况一直都非常健康。

本轮美股暴跌奇观的深层次原因

但是，这一次美国股市暴跌的起因，恰恰也是因为分业经营。

一方面因为当美国的大型对冲基金在疫情期间遭遇了大量赎回，资产价格波动开始加大；另一方面，对冲基金在具体交易操作中的「对冲」（资产再平衡），也需要他们选择去抛售股市资产，大量的抛售导致市场产生了流动性危机。

流动性危机正是商业银行在市场上出面扫货的好时机。2008年之前，商业银行肯定下场买下对冲基金所抛售的资产，或者适时给与对冲基金信贷资源，帮助基金来度过暂时的抛售期，市场危机就会逐渐平息。

但是，根据《沃尔克规则》的监管要求，所有商业银行不能对风险基金提供信贷支持，而且因为市场风险增加，银行需要进行风险管理，降低风险头寸，也就得减少流动性供给，还会要求对冲基金提供更多的抵押物。这导致抛售从股市进一步蔓延到债券市场、黄金市场……

抛售引发的资产价格暴跌，引发了进一步的抵押物补充和流动性危机，于是我们就见到2020年3月份美股动辄跌停熔断的旷世奇观。


▲美股三大股指过去100天的走势

为了救助美股危机，同时为绕开《沃尔克规则》的要求，美联储不得不绕开商业银行，直接下场买商业票据、购买抵押贷款支持证券（MBS），甚至直接购买垃圾债。要知道，如果允许商业银行承担风险的话，这本来应该是商业银行干的活儿。美联储这么做，相当于裁判员直接下场踢球。

但也正是因为这个原因，美联储和美国众多金融监管机构才决定修改《沃尔克规则》，允许商业银行参与风险基金的交易。

美元地位，正在被终结

这个世界上，一切事物的发展，最终总是会走向它的反面。

混业经营，发展着发展着，就一定会导致银行过分参与投机、承担太多市场风险，到最终把自己都给搭进去，变成「大而不能倒」而必须要央行来救助的机构，最终导致监管出台，强行要求「分业经营」。

分业经营，不允许商业银行承担风险，但市场风险并不会消失，发展着发展着，最后会导致市场风险累积到除了银行之外的某个市场主体身上。当这个市场主体的规模足够大的时候，它就变成了市场的风险之源——就像2020年3月的大型对冲基金。

为了救助美国股市，为了救助对冲基金，为了救助全美国的金融系统，美联储在3月份悍然宣布实施「无限QE」，并在随后短短的3个月内，资产负债表从4万亿美元扩张到了7万亿美元，这是美国2008年之前200年所发行所有美元数量的近4倍！



保罗·沃尔克肯定不会想到，在他去世之后仅仅3个月之内，他一生所极力捍卫的美元信誉已快消失殆尽，而他一生所极力反对的金融机构投机行为，现在反而得到美联储的鼓励……

沃尔克甚至说：「银行唯一有用的革新就是发明了自动取款机。」他反对对实体经济没有任何助益的金融创新，而且一直认为华尔街金融大佬们的贪婪，才是金融危机的真正根源。

问题是，这个世界上的金融机构，有不贪婪的吗？！

现在，面对着疫情中受损的美国经济，美联储决定无下限的「量化宽松」，美国联邦政府决定无下限的承担债务...至于美元，在鲍威尔和特朗普的联袂表演之下，朝着终结自己充当世界货币的道路上，又前进了一大步。

tcm328pan

watchdog

"沃尔克甚至说：「银行唯一有用的革新就是发明了自动取款机。」他反对对实体经济没有任何助益的金融创新，而且一直认为华尔街金融大佬们的贪婪，才是金融危机的真正根源。"

鼓掌

nasd

"市场已经习惯了美联储快速的流动性注入，这一次注入完成，下一次的需求就会更快更大"

snailittle

恐慌小猪 发表于 2020-7-5 02:09 PM
特朗普正在“杀死”美元？

2010年2月2日，美国参议院就2008年金融危机之后的金融监管法案听证会上，有议 ...

规则改了以后，是不是可以认为对银行长期利好？产生下一个bear stern还要10年吧

Maylin

watchdog 发表于 2020-7-5 02:14 PM
"沃尔克甚至说：「银行唯一有用的革新就是发明了自动取款机。」他反对对实体经济没有任何助益的金融创新，而 ...

美国正在被贪婪的金融架空，钱都没有流进实业，都进了股市。。特别是qqq... 有钱的更有钱……没办法。。包大弃小。。

snailittle

美联储拼命注入流动性，却不能有足够的美元流动，看不到通胀，这说明现在经济结构里的问题。
美元要流动，就要不停地有人用钱买卖。现在的问题是，美联储发了钱，这些钱很多没有增加流通，都去哪里了呢？大家可能都知道。

美联储再发钱，还是不够呀.

老灯

Maylin 发表于 2020-7-5 04:30 PM
美国正在被贪婪的金融架空，钱都没有流进实业，都进了股市。。特别是qqq... 有钱的更有钱……没办法。。包 ...

这个我只能同意一半。

美国的银行正在烂下去，但美国的金融机构还是很有活力的。QQQ的迅速成长，背后有它们的融资和市场开发。

当今的科技板块和2000年完全不是同一个生态系统。

badhabits

摩根大通自己不是做空的大头吗

td2020

明天就奔3200了

luckyfox

老灯 发表于 2020-7-5 07:02 PM
这个我只能同意一半。

美国的银行正在烂下去，但美国的金融机构还是很有活力的。QQQ的迅速成长，背后有 ...

接近90度的上涨是健康的？美国到底可以背负多少债务来维持高股价？也许有一天美国和美股一起CRASH了。

老灯

luckyfox 发表于 2020-7-6 06:35 AM
接近90度的上涨是健康的？美国到底可以背负多少债务来维持高股价？也许有一天美国和美股一起CRASH了。

活在当下。债务问题不是美国的特产，全球都有债务。

既然背离现实的股价是美联储增加流动性（杠杆效应）造成，所以在美联储去杠杆之前，都是可以做坚强牛。起码可以做坚强猪，对吧？

luckyfox

老灯 发表于 2020-7-6 06:49 AM
活在当下。债务问题不是美国的特产，全球都有债务。

既然背离现实的股价是美联储增加流动性（杠杆效应 ...

现在就是踩钢丝，随时等待象6.11号的调整。纳斯达克日线背离3次了，根本没有像样的调整。那么后面的调整会是巨大的！

老灯

luckyfox 发表于 2020-7-6 06:53 AM
现在就是踩钢丝，随时等待象6.11号的调整。纳斯达克日线背离3次了，根本没有像样的调整。那么后面的调整会 ...

马上Q2 ER就来临，该调整的一个也跑不掉。但是，做股市千万不能坐等树上掉苹果。

能准确踩点做空跑赢大市的都是凤毛麟角。