继续调整后将获有力支撑

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我们认为，A股市场的近期调整可能会继续，但即将获得有力支撑。

　　首先，从今年的银行信贷形势分析，可以推断第四季度的银行信贷增长必然被较大幅度压缩。

　　其次，由于OECD国家未来六个月工业生产增速放缓的迹象明显，因此中国经济的外部需求将面临收缩趋势。同时，有显著证据表明，原材料和能源价格以及劳动力成本的上升已经达到拐点，中国经济即将进入成本加速上升的周期，公司盈利增长速度即将放缓。

　　此外，尽管前三季度核心CPI仅上涨0.8%，但由于生产成本上升，通货膨胀压力在短期内不可能得到缓解，因此A股市场目前已经出现的调整可能将继续。

　　但是，A股市场在本轮调整之后即将获得有力支撑。世界上并不存在经济理论或金融模型可以预测市场未来的涨跌幅度，但可以推测的是，如果市场继续下跌10%以上，则必将获得强有力的支撑。主要原因在于，源自中国需求结构的长期趋势性变化所导致的本轮内需增长和固定投资加速，目前还没有明显回落的迹象。同时，最近公布的经济数据表明，前三季度贸易顺差同比增长23.5%，虽然近月增速有所下降，但贸易顺差继续增长的趋势并没有发生逆转。

　　因此，尽管面临成本加速上升的威胁，但是中国经济的贸易顺差、投资加速和公司盈利还没有发生根本性的逆转，A股市场在短期调整之后仍将获得有力支撑。