美联储4万亿美元的实验正在继续扩大

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美联储4万亿美元的实验正在继续扩大
2019年10月11日 23:29 新浪美股

　　新浪美股 北京时间10月11日讯，美联储再次购买数千亿美元的债券，以缓解金融市场的压力，但这种努力与危机时期拯救经济的举措不一样，至少现在如此。
　　美联储主席鲍威尔本周宣布，美联储可能很快就会扩大其已经庞大的4万亿美元资产负债表的规模。
　　鉴于美国经济增速放缓，这些行动让人联想起多年前被称为量化宽松的债券购买计划。
　　美联储在2008年失去了降息空间后，采取了量化宽松政策（QE），最终出台了QE2和QE3，以保持借贷成本处于极低水平。
　　然而，央行官员和经济学家强调，今天的举措有着完全不同的目的。美联储不是为了提振疲弱的经济增长，而是在购买债券以解决资本市场出现的重大问题。
　　前美联储官员、现任Quill Intelligence首席执行官的丹妮尔•迪马蒂诺•布斯（Danielle DiMartino Booth）表示：“这不是量化宽松政策，不是为了激发动物精神，诱使人们承担风险和借贷。”
　　相反，美联储只是想确保整个系统有足够的现金流动——因为最近一直没有。
　　出现“管道”问题
　　上个月隔夜贷款利率突然飙升。这一事件揭示了突然出现的现金短缺问题。现在，美联储的应对之策是注入更多现金，让资金重新流动起来。
　　“这不是要改变货币政策的立场。这是为了确保市场正常运转，” 明尼阿波利斯联储主席内尔·卡什卡里（Neel Kashkari）周四表示。“这只是一个管道问题。”
　　但正如许多房产所有者所知道的那样，即便是管道问题也可能演变成这个房子更大的问题。
　　美联储需要在现金短缺侵蚀信心或影响实体经济之前解决这个问题。由于贸易不确定性和全球经济增长疲弱，实体经济已经开始出现了严重裂缝。
　　“你不希望资金冲击加剧日益恶化的前景，”美银美林（Bank of America Merrill Lynch）美国利率高级策略师拉尔夫•阿克塞尔（Ralph Axel）表示。
　　“剧烈波动”
　　正常情况下，隔夜拆借市场很少受到关注。但这并不是因为它们不重要，恰恰是这些市场至关重要。它们允许银行、对冲基金和其他金融机构在短时间内快速、廉价地借入资金。
　　当隔夜回购利率在9月中旬飙升至远高于美联储设定的短期借款目标区间时，许多人感到惊讶。就连鲍威尔也承认，这些市场经历了“出乎意料的剧烈波动”。
　　美联储将这种压力归咎于两个一次性因素：美国企业撤回现金以向美国财政部缴纳季度税款，以及大量购买美国国债的结算。
　　持续的压力可能导致投资者担心美联储不再控制短期借款利率。这将是一个问题，因为这正是美联储影响经济的方式。
　　“这种波动可能会阻碍货币政策的有效实施，我们正在解决这个问题，”鲍威尔说道。
　　随后，纽约联邦储备银行率先采取了一系列紧急“隔夜回购操作”。
　　现金迅速注入，旨在使借贷成本回归正常。这些举措奏效了，推动利率回落。
　　不过，纽约联邦储备银行的回购操作吸引了非常强劲的需求，这表明它不可能就这么一走了之。
　　事实是，市场上仍有要求现金的呼声，但银行体系中仍没有足够的现金。这些都不是由纳税或国债拍卖推动的一次性事件。
　　“即兴发挥”
　　美联储从2017年10月开始收缩资产负债表，因为经济正在改善。经济学家说，美联储低估了金融系统保持平稳运行所需的资金规模。当美联储逆转量化宽松政策时，它似乎吸出了太多的现金。
　　事实上，风险似乎很难避免。没有人，甚至连美联储都不知道在危机后的金融体系中需要保留多少现金。
　　“他们绝对是即兴发挥，”美银美林的阿克塞尔表示。
　　鲍威尔本周暗示，美联储将很快扩大其资产负债表的规模。这是对美联储2007年以前做法的回归，当时美联储的资产负债表在危机前随着货币的增长而定期增长。
　　但鲍威尔强调，这“绝不应与金融危机后推出的量化宽松计划相混淆”。
　　为了强调这一点，鲍威尔说，美联储正在考虑购买短期国债。这与量化宽松有很大不同，当时美联储为了保持低借贷成本而大量购买长期美国国债。
　　阿克塞尔说道：“他们特别针对美国国债，试图帮助传递信息，但这很困难，因为经济放缓和美联储降息同时发生。”
　　“QE4应对下一次经济衰退”
　　为应对美国经济失去动力，美联储已两次降息。
　　目前，基准利率已经降至1.75%-2.00%区间，这削弱了美联储应对下一场衰退所需的火力。
　　瑞银(11.14, 0.36, 3.34%)警告称，明年美国国内生产总值（GDP）增速将跌至接近于零的水平，迫使美联储从现在到2020年上半年再降息一个百分点（100个基点）。
　　瑞银美国经济学家罗布•马丁（Rob Martin）表示：“我们预测将大幅放缓。”
　　尽管瑞银集团不认为GDP增长会出现负增长，但马丁表示，他“一点也不”相信美国能避免经济衰退。
　　美联储官员已经表示，如果在下次衰退中没有降息空间，他们将乐于重新启动量化宽松。
　　“当历史被书写时，这将被视为美联储应对衰退采取的第二步宽松举措，”前联储官员迪马蒂诺•布斯说道。“首先是降息。现在隔夜拆借市场的情况有所缓解。第三步则是量化宽松。”（焱燚）