国际财经市场未来一周展望

ysc

2019-08-18 13:58联合晚报 富兰克林证券投顾／提供

欧美股市／观察美中贸易情势、美利率会议纪录
美中贸易情势：(1)目前发展：8月13日美国贸易代表办公室宣布，针对部分中国产的农产品、服装和鞋类等加征10%的关税措施仍将在9月1日生效，然而，针对手机、笔电、电玩、 部分玩具等中国进口商品加征关税的时间将延到12月15日实施，另外，基于健康、安全等因素考虑，包括圣经及货柜等约20亿产品将不会被额外加征10%关税，中国方面响应将采取必要反制；(2) 后续观察：8月19日华为禁令豁免期将到期，留意美国商务部是否延长宽限期，高盛证券(8/9)预估延长宽限期的可能性不高，若是如此，不排除中国可能采取报复行动。 另外，美中贸易代表8月13日通话后约定在两周内再次通话，留意后续情势发展。

经济数据、利率会议纪录：美国7月成屋销售、新屋销售及领先指针、8月PMI初值、联准会利率会议纪录；全球央行8月22~24日年会，主题将探讨货币政策的挑战，联准会主席鲍尔将于8月23日发表演讲， 留意央行是否释出更为宽松的政策讯号；欧元区通膨、Markit采购经理人指数初值及消费者信心指数，8月22日欧洲央行公布利率会议纪录。

美国财报：零售商Home Depot、Target等20家标准普尔500企业成分股将公布财报。

意大利政局：8月20日孔蒂总理将于参议院发表演说，可能于当天或之后几天举行不信任投票。 若通过不信任投票，两种情境预估：(1)成立技术性看守内阁，负责2020年预算案，明年第一季再举行选举，此情境下意大利股债资产有望反弹；(2)若无法顺利筹组技术内阁，总统将宣布解散国会，宪法规定需于解散国会后45~ 70天内举行选举，联盟党党魁萨尔维尼争取在10月13或20日举行选举，目前民调显示支持扩大财政支出的联盟党民调领先，未来可能与意大利兄弟党共组联合政府，减税或扩大支出的政策方向将增添意大利政府跟欧盟间的冲突， 此情境下意大利股债恐持续承压。

新兴股市／观察泰国第二季GDP、巴西8月通膨数据
本周经济数据较为清淡，留意泰国第二季GDP、巴西8月通膨数据、俄罗斯7月零售销售与就业数据。

中国经济与政策动向评析：中国7月工业生产、零售销售等经济数据多数疲软，反应6月经济情势较佳的回转、美中贸易冲突引发的不确定性冲击消费与企业投资信心，也反应中国官方对于扩大刺激政策的态度过于保守，甚至只要经济数据有好转迹象 ，政策就会略为收紧。 由于7月数据明显低于今年度GDP成长率6~6.5%的目标，因此预期中国官方8月可望再放松政策以支撑经济表现。 摩根士丹利(8/14)预期，中国官方将扩大财政刺激政策规模达占GDP比重0.75~1%，主要以提高地方政府专项债发行额度以支应基础建设投资为主。

债市／印度尼西亚可能降息1码 部分国家公债吸金
利率会议：印度尼西亚(8/22。 预期维持利率不变，但仍有降息1码可能)

根据EPFR统计截至上周，新兴国家债券型基金流出11亿美元。 富兰克林证券投顾表示，中美贸易战讯息面反复、投资人对于美国公债殖利率曲线一转为倒挂即如惊弓之鸟，导致近期风险性资产的波动明显增加。 所幸，越来越多央行加入降息行列，缔造当地公债的资本利得空间，新兴国家范围扩及投资级信评的如印度尼西亚、印度和墨西哥，以及非投资级但却有政经改革题材的巴西、迦纳等公债机会，虽然近期阿根廷因大选初选结果利空导致市场动荡加剧， 但并未对整个新兴市场造成明显扩散效应，部分国家公债仍有表现空间。 此外，以美元计价、波湾国家发行人为多的伊斯兰债券，受到中美贸易冲突之直接冲击低，尤其投机性外资持有部位不高，较不必担心国际资金导出的压力，可视为投资组合中防御功能的配置。

根据EPFR统计至上周，全球高收益债券基金流入2亿美元。 富兰克林证券投顾表示，美中贸易阴霾未散，提升年底前联准会降息可能性，美欧两大央行态度鸽派仍有利信用债市表现，美高收债企业基本面仍然稳健，且相较于成熟市场公债的低殖利率，凸显高收益债较高债息的优势， 建议靠拢内需导向型产业债如医疗、金融及电信债，并避开低信评的CCC级债及出口曝险较高的工业、汽车等产业债。 富兰克林坦伯顿固定收益团队认为，美国公债目前的评价面大幅高估，报酬及所需承担的风险看起来不具吸引力。 公司债则建议靠拢低存续期间债券。