【彭博专栏】狂人方寸已乱 习大历劫不惊

ysc

2019-08-16 02:55经济日报 任淑莉

美国才刚出现一些经济衰退迹象，川普就表现出对贸易协议的渴望。 然而，中国大陆已承受诸多经济痛苦，因此习近平并没有川普所想地那么急于跟美国达成贸易协议。

由于美国2年期公债殖利率14日高于10年期公债殖利率，为2007年来首见，这种「倒挂」现象常预示经济面临衰退风险，导致道琼工业指数重挫800点。 川普一向对股市波动高度敏感，因此在美股盘后安抚市场，不再发出「鹰派」的惯用语调，还向习近平递出橄榄枝。

问题在于，习近平将如何响应川普的提议。 习近平当下是否比川普更渴望贸易协议？ 先考虑中、美两国各自在景气循环中所处的位置。 贸易战开打以来，美国经济一直稳如泰山，大陆经济却经历一段比较难过的日子。 过去一年半来中国一直都在处理各种信贷问题，此问题可能升级成广泛的经济危机。

各种例子俯拾皆是。 去年陆股重挫，迫使金融监理单位变更融资交易规则。 北京当局还须不时处理网络贷款危机及国家附属机构的债券危机问题。 这段过程听起来很惨，现在却成为大陆的助力，代表大陆当局的救火能力增强。

美国却不一样。 过去一年多来，长期美债殖利率快速且大幅下降，30年期美债殖利率更在15日盘中首度跌破2%，显示成长展望的忧虑加剧。

大陆成长确实日益减缓，7月工业生产成长率降到2002年来低点；但深入剖析数据可发现，大陆政府行事既有分寸、且有信心。 例如，数据偏弱其实是反映金融当局大力约束影子金融业务，并重新启动减债。 人民银行也仍老神在在，持续保留弹药。

大陆的体制有利于操作经济控管，相关部会能协调政策以因应风险，这可能是美国政府面对殖利率曲线「倒挂」时所需要的能力。

尽管川普认为他向习近平示好，双方就能达成重大协议，但别想大陆就非接受不可。 习近平一年前可能有些恐慌，但他现在已经更拖得起。

（作者Shuli Ren是彭博信息亚洲市场专栏作者）