今年美股会重现2016年反弹走势吗？ 多空论战各持己见

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2019-01-09 18:34经济日报 记者汤淑君╱实时报导

2018年美股回跌使投资人受伤惨重，但市场多头人士仍坚信这波拉回可能呼应约三年前的走势，当时美股遭遇卖压后在2016年初触底，然后继续上攻并缔造一连串历史新高纪录。 空头人士则指出，这回大环境已迥异于前。

多头人士指出，现在的市况和2015年底至2016年初的情形有不少类似处。

ClearBridge投资公司策略师舒兹（Jeffrey Schulze）说：「检视当时市场的顾虑，你会发现美元走强遏制企业盈余和全球经济；油价重挫；联准会（Fed）结束量化宽松（QE）并预估2016年将四度提高利率 ；中国经济数据十分疲弱。 」

2016年初时美股乌云罩顶，标普500指数年初表现为空前最糟。 但到第1季末情况改观。 Fed暗示将暂停升息（直到那年12月才再升息1码），美元随之走软，油价也在跌破每桶30美元后触底回升，而北京祭出一轮刺激措施协助中国经济乃至于全球成长站稳脚步。 股市于是开始反弹，到第1季末，年初以来表现由黑翻红，结果标普500指数2016全年收涨9.5%。

舒兹和其他多头人士认为，今年可能重现类似2016年的情况。 原油价格似已回稳，有石油输出国组织（OPEC）及其盟友的减产措施提供支撑；Fed主席鲍尔上周五表示货币政策有弹性可适时调整；美元继2018年走强后，如今升势停顿；中国可能继去年的宽松措施之后，进一步采取行动刺激经济。

至于2016年未见的发展，最明显的是美中互祭关税与贸易紧张升高，舒兹认为美中贸易谈判后续发展仍将牵动投资人敏感神经，但经济和大多数企业可望挺过冲击。 他指出，最重要的是，和三年前情况一样，当前这波美股跌势不太可能伴随着经济衰退。

舒兹指出，美股之前六次市场「崩跌」（ClearBridge定义「崩跌」为回跌逾20%并持续一年以上，而「拉回」指回跌逾15%且持续不到一年），都与经济衰退密切相关。 因此，投资人现在面对的问题是：经济衰退会不会尾随而至？

ClearBridge的衰退风险仪表板显示，金融市场项目的三大指针（殖利率曲线、信用利差、货币供给）灯号在今年第1季都闪砾黄灯，但到第4季可望转变成绿灯，而消费者和企业景气指针目前的绿灯可望延续到年底。

再者，舒兹指出，股市跌一大段后，美股本益比已降到接近五年低点。 他说，1984年和1994年当标普500指数分别只涨1.4%和1.5%时，本益比也显著下滑，但企业财务季报表现仍强，美国经济也相当扎实，结果标普500指数在来年分别大涨，1985年大涨26.3%、1995年飙升34.1%。

但空头人士警告，拿现在的情况跟2016年相比，很肤浅。

凯投宏观经济学家琼斯（Oliver Jones）指出，美国和中国经济状态和2016年相比都有重大差异，「这使未来数月经济持续复苏变得不太可能」。

琼斯说，中国的信用成长在2015年中开始弹升，为2016年初经济景气大幅加速铺路；反观现在的信用成长则是减速，已下探逾十年来最低点却尚未见到底部，意味经济短期内似乎还不会好转。

琼斯对美国经济重演2016年成长回升的历史也不太乐观。 他表示，Fed之前一连串升息的效应将在今年浮现，而去年减税和其他财政刺激的效力也将消退，2019年美国经济「明显减缓」已成定局。

他说：「世界两大经济体引领全球成长放慢脚步，我们怀疑，股市最近的反弹动能必将式微，全球大多数市场今年底都将以下跌收场。 」



美股今年是否会重现2016年反弹走势，多方与空方各持已见。 美联社

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