国际财经市场未来一周市场展望

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2018-12-09 14:01联合晚报 富兰克林证券投顾／提供

欧美股市／观察英国脱欧协议投票、美中关系
经济数据及欧洲央行利率会议：美国通膨数据11月消费者物价指数及生产者物价指数、11月零售销售及工业生产、12月Markit采购经理人指数初值等；12月13日欧洲央行预估维持现行利率及年底结束购债政策不变， 留意会后记者会总裁德拉吉对经济展望及升息时点的前瞻指引，欧元区12月ZEW调查及采购经理人指数初值。

美中贸易情势发展：尽管12/1中美决定贸易战暂时休兵90天，暂不加征新的关税，然而，美中声明稿表述重点各有不同，12月6日传出加拿大应美国要求逮捕华为财务长孟晚舟，中国已表达强烈抗议， 引发市场担忧美中关系将恶化且可能影响贸易谈判，后续观察事件包括：(a)孟晚州能否保释，(b)12月19旦美国限制高端技术出口意见征求截止日，(c)美中双方针对知识产权保护、非关税贸易壁垒及网络盗窃谈判进展。

国际政治：

(a)意大利预算案：欧盟11/21宣布将对意大利启动过度赤字调控程序(EDP)，媒体报导意大利政府可能于12月11日前后递交修改后的预算案。

(b)英国脱欧协议：12月4至11日英国议会将针对脱欧协议进行讨论，12/11投票，若12月11日投票通过，野村及高盛证券预估英镑可能升至1.35~1.40，若投票反对，政府有21天时间决定下一步， 巴克莱资本预估英镑可能贬值5%以上，英国议会修改部分内容后明年1月进行第二轮投票，但须看欧盟态度。 目前券商预期无协议脱欧机率偏低，留意政局变动、举行大选与二次公投的可能性，牵动短线股汇市波动，12月13日欧盟高峰会将讨论预算及英国脱欧协议。

数字企业监管：(a)12月10日美国与欧盟的政策制定者将在K&L Gates主办的活动中探讨数字企业的数据隐私、税收及监管问题；(b)12月11日谷歌执行长Sundar Pichai将赴美国众议院司法委员会作证， 听证会可能涉及选举干预、隐私保护、搜索引擎的优势地位等议题。
新兴股市／观察中国11月经济数据、新兴市场修复
留意中国进出口贸易/物价/货币供给/零售销售/工业生产/固定资产投资等11月重要经济数据、印度11月物价数据、巴西10月零售销售数据，另12月13日巴西央行会议、预计维持基准利率6.5%不变，俄罗斯12/14央行会议、 预计维持基准利率7.5%不变。

贸易议题部分，美中双方于川习会谈达成暂时停火协议，并于明年2月底前持续进行谈判，虽然双方在贸易与经济政策上的歧见仍需时间弭平，但评估对立情势最为严峻的时期可能已过，箝制过去一年新兴市场表现的两大变量或将逐渐淡化。 反应对于前述不确定性的担忧，2018年新兴股市评价水平已遭大幅压缩，随着变量厘清评价水平应能获得修复，加以整体新兴市场企业获利仍有约10%的成长率预估，新兴股市于2019年应有所表现。

债市／预估主要央行利率不变、美高收债压抑
利率会议：巴西(12/13，预估持平于6.50%)、菲律宾(12/13，预估持平于4.75%)、瑞士(12/13，预估持平于-0.75%)、土耳其(12/13，预估持平于24.0%)、欧元区(12/ 13，预估持平于-0.40%)、秘鲁(12/14，预估持平于2.75%)、俄罗斯(12/14，预估持平于7.50%)

根据EPFR统计截至12月5日该周，新兴国家债券型基金有净流出12亿美元。 富兰克林证券投顾表示，中美贸易关系发展似有转机但又多波折，所幸联准会转为鸽派的态势已更加明显，比较主要资产类别中，股市可能易受贸易战及景气面担忧的冲击，然而此时反而可彰显全球公债市场的防御特性。 投资于当地公债虽然易受汇兑之影响，但所幸联准会升息走入末升段，将削弱强势美元续强力道，已跌深的新兴国家货币可望有反弹机会。 建议投资人可留意新兴国家当地公债的布局机会，看好拉丁美洲的巴西和墨西哥选后之政经改革题材，以及新兴亚洲的印度尼西亚和印度评价面吸引外资回流之行情。

根据EPFR统计至12月5日该周，全球高收益债券基金流出19亿美元。 富兰克林证券投顾表示，短线美高收益债市在风险情绪趋避下仍呈现下行趋势，高盛预测，2019年联准会升息将带动美债殖利率进一步趋平，并可能在下半年出现倒置。 2019上半年因总经环境降温、波动度加大，信用利差可能扩大，惟下半年有望止稳。