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DAFO眼光新锐，可比经济学家
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时间: 2009-3-08 周日, 下午10:35 标题:
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今天这个贴我思考了很久(我意思是很重要但让我犹豫不决). 但感觉自己心态已经老了, 已经少有抄家伙就上的冲动. 也许是经历太多冲动的惩罚. 长话短说.
3月12日, 美国国会听证mark to market这一规则. 这一规则基本就是去年这个时候逐渐实行的. 就是公司手头的资产的价值的VALUE衡量, 不能按一些如manageable assert模型(买了东西, 不卖, 就很少报亏), 而m2m的算法是你手头资产应该按眼下市场trade的价格来决定value. m2m直接导致这些高放大的公司一个一个的倒掉. 从bsc, leh, aig, fre/fnm, c, 亦即银行,保险公司,包括ge现在的状况. 按m2m做, 在现在的市场环境下, 基本绝大部分金融公司, 不管你是大是小, 不管你是gs, 还是buffett, 都要一个个很快的如过米挪骨牌一样倒下. 其基理是一个倒了, 他的资产要被卖掉, 那一类资产就要下降. 而金融公司手头的资产种类都差不多.
所以, 现在这个m2m法案"暂停严格实施", 比如市场预期是12-18个月等, 我觉得是可以预期的.
这个会不会引起市场很大的rally? 这是我内心反复论证的难结论的地方. 市场在这个位置, 跌的已经很多. 随时都有可能反弹. 但是, 我觉得m2m本来就是掩耳盗铃的把戏, 你公司手头的资产不会因为不m2m了, 就能变好(当然, 能给这些金融公司喘口气, 避免一下倒掉). 而且整体经济已经被搞的很差, 失业等伤害已经实质产生并继续惯性的下行. 美国长期积累的结构矛盾, 不会因这个m2m而有"任何有意义"的实质改变. 而且, 英国最近已经做过这个停止m2m的事情, 市场也就涨了一两天, 就基本又全跌了回去. 打个比喻: 这个暂停m2m要是在bsc倒掉几开始实行, 那时候就象一个高烧45度的病人, 立即吃退烧药, 那烧一退, 基本就没事情. 很可惜是在高烧很久已经把脑袋烧坏, 才退烧, 烧即使退了命保住, 但脑袋已经彻底损坏.
结论: 这个m2m(很可能在本周最玩两周内)会引起如去年金融风暴中暂时停止做空金融公司那样的效应就是能引起那样的市场的反弹. 能不能引起更大的反弹, 要看随后的政府一系列别的措施有没力量. 希望TA的朋友们可以精确的计算下"反弹"的幅度. 而个人认为, 反弹结束若没好的实质措施, 还是继续总体的趋势.
很可惜, 政府的措施已经尤其是那个年轻的财长和这个年轻的总统, 最近一系列措施, 包括要通过的(mortgage principle reduction法案, 就是我前面提过的会引起灾难性的)破产法案, 都基本是没什么作用, 倍受市场质疑. 能不能通过有用的, 你觉得呢?
顺便回一下上边朋友的贴.
我个人要是给美国开药方的话, 很简单. 就是我前面给大家贴过的金爷爷免债的故事. 实际上现在有的很聪明的债务很多的问题公司中的, 如有几个房地产公司, 如GS, MS等, 都在从市场上买自己的BOND. 举个例子, GS政府给金融公司新发行BOND担保后, 有两类BOND. 一类是新的, 现在在100多cents(就是trade在面值100分之上). 另外的过去发行的没政府担保的, 有的trade在40多分. GS就用新发行的钱, 从市场上买40多分. 所用的原理就是金爷的利用市场情况很差, 威胁债卷持有人, 让他们恐慌性抛售, 而公司把他买回来, 公式的放大(LEVELAGE)就大幅度缩小. 公司就安全, 整体债卷上涨, 公司的债务压力变小, 新的一轮扩张开始. 但是很奇怪的是, GS做, MS做, 而BAC/C手头都有大量的CASH, 但是缺很stupid的不做, 从而等着灭亡. 美国这个国家, 我觉得财政部应该联手联储, 从市场上"悄悄"的买那些恐慌性的债权人抛出的各大金融公司的债倦. 比如很多mortagage backup的现在都trade在40分, 有的甚至在20分. 大家都知道, 房子整体市场不可能永远平均跌70%这样的level. 长远买了这些, 大买家是肯定赚的. 美国政府买到一定程度, 这些金融公司的毒资产就减少了, 然后宣布买的数量, 基本就能从根本上解决问题. 很可惜, 美国这帮年轻的垃圾是很笨的. 只会搞掩耳盗铃的如m2m, 不会从根本上让人信服的解决问题. |
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狗仔卡
发表于 2009-3-9 12:37 AM
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