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[转贴] 伊尔艾朗专栏/当欧美央行不再护盘...

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发表于 2018-6-12 07:46 AM |显示全部楼层









2018-06-12 01:19经济日报 伊尔艾朗

美国联准会(Fed)与欧洲央行(ECB)本周均将召开决策会议,可能显示两大央行将持续、渐进地脱离超宽松政策;但两者的「正常化」速度不同,且差异可能愈来愈大,因而将引发一些值得市场关切的问题。

Fed预料13日将有以下动作:

●升息1码,提高联邦资金利率目标区间至1.75%到2%。

●维持最快9月(非12月)再度升息的可能性。

●维持今年共升息3码的基调。

●点出今年偏向升息4码的可能性。

●再度确认现行的缩减资产负债表计划。

●利率点状图不会有重大变化,以免分析师对中性利率多所揣测。

此外,Fed也会暗示对美国经济的信心增强,因劳动市场续强、企业投资增加及政府扩张公共支出,这些都是美国较不受国际经济情势变化影响的本钱,也让Fed能把国际贸易冲突放在一边。

14日召开的ECB决策会议,将对欧元区经济提出正面看法。 但由于经济、金融与政治面的不确定性偏高,ECB不太可能提出市场目前预期的政策声明。

具体而言,就是ECB不会在9月底就终结购债计划,而是至少先延长三个月,且对进一步延长维持开放态度,而市场也将预期ECB启动升息周期的时间向后推。

这两大央行不但将对经济前景展现信心,也将再度确认政策立场不会受市场动荡的影响,以降低市场对「央行护盘」的预期。

之前央行在执行宽松政策时,唯一可用的「政策传输管道」就是透过金融市场,对经济成长的激励效果远不如减税、扩大基础建设等措施那么直接;而当市场发生动荡时,央行通常会压低利率、购买金融资产及口头干预来反制。

但今年2月股市重挫时Fed却撒手不管,ECB对5月意大利政局动荡引发的债市大跌默不吭声,于是市场逐渐了解只有当市场严重脱序时,两大央行才可能进场镇压。

本周的Fed与ECB会议之后,将进一步证实两大银行将维持渐进式的政策正常化,且不会对金融市场动荡提供无条件的支撑。

预料未来几个月间,两大央行政策「正常化」的速度不同,及美、欧经济表现的差距扩大,将是影响金融市场走势的重要因素。

(作者Mohamed A. El-Erian是安联集团首席经济顾问、彭博信息专栏作家/编译任中原)
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发表于 2018-6-12 10:08 AM |显示全部楼层
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发表于 2018-6-12 12:17 PM |显示全部楼层
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