CVS发债筹资400亿美元 为收购安泰保险作准备

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连锁药店运营商CVS周二通过发债融资400亿美元，为数月后需要支付收购安泰保险公司的款项作准备，希望赶在预期的利率上升以及美国企业蜂拥举债之前筹措资金。

CVS的这笔发债交易是逾两年来最大规模的公司债发行交易。 图片来源：RICHARD B. LEVINE/ZUMA PRESS
MATT WIRZ
华尔街日报  2018年 03月 07日 12:58

连锁药店运营商CVS Health Corp. (CVS)周二通过发行债券融资400亿美元，为数月后需要支付收购医疗保险商安泰保险公司(Aetna Inc., AET)的款项作准备，希望赶在预期的利率上升以及美国企业蜂拥举债之前筹措资金。

这是两年来规模最大的公司债发行交易，显示出投资者对财力雄厚借款人发行的公司债仍需求旺盛。但投资者和企业方面表示，他们正准备应对美国货币和财政政策转变给市场带来的重大变化，这种变化可能会让潜在债券发行人因等待而处于不利境地。

投资者预计，今年债券发行规模会激增。美国财政部宣布其在2月至4月期间将增发420亿美元债券，许多分析人士预测美国政府在5月份还将公布增发债券消息。

债券供应量增大可能会导致价格走低，从而推高利率水平。一些分析人士和投资者预计，额外的债券供应将推高美国经济的借款成本。

知情人士称，预计监管机构要到今年年末才会就CVS斥资690亿美元收购安泰保险的交易作出评估，但CVS本周就发行债券是为了避免利率持续攀升的风险。美国国债收益率如果再度跳升，可能会抑制投资者对新公司债的兴趣。

公司债收益率与美国利率今年呈现同步上升态势，引发债券价格走低和整体债券发行规模下降。标普全球(S&P Global Inc., SPGI)的数据显示，今年1月和2月投资级公司债发行规模总计2,170亿美元，低于去年同期的2,560亿美元。

投资者和其他潜在借款人正谨慎关注CVS的交易，观察利率变动是否影响了市场为大型收购交易融资的能力。

资产管理公司Denver Investments的债券交易员Drew Conrad表示，CVS收购安泰保险的交易承载了太多意义，如果该交易进展不顺，那么一些大型并购交易将更难以期望水平为债券定价。Denver Investments管理着价值约45亿美元的固定收益资产。

知情人士称，CVS的债券收益率略高于普通新债收益率，这吸引了投资者的大量需求，他们的订单价值约为1,200亿美元，是债券发行规模的三倍。知情人士说，该公司还将使用40亿美元的现金、50亿美元的贷款和股票来支付收购款项。

负责本次债券发行工作的美国银行(Bank of America Corp.)高级银行家Dan Mead称，CVS成功发债意义重大，为其他一些大型发债方铺平了道路。Mead表示，这桩交易表明投资级债券市场仍有为大型并购融资的空间。

CVS此次发行债券的收益率高于其现有债券收益率，目的是确保需求强劲。MarketAxess的数据显示，CVS新发行的50亿美元、2025年到期债券的收益率较同期限美国国债收益率高出约1.45个百分点，较该公司现有同期限债券的收益率高出约0.15个百分点。

该公司本次通过分七批发债总计融资400亿美元，债券期限从两年到30年不等。投资者表示，其中的30年期债券收益率较同期限美国国债收益率高出1.95个百分点，即使在监管机构否决CVS收购安泰保险的交易、导致CVS不得不回购大部分债券的情况下，这批30年期债券仍将继续流通。

CVS聘请了五家投资银行联合安排本次发债事宜：包括美国银行(Bank of America Co., BAC)、巴克莱集团(Barclays PLC, BCS)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)和yt yt& Co，比通常安排如此规模发债交易的投行阵容更大。

根据穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)的数据，CVS为收购交易举债融资将使其债务规模达到利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益的4.7倍左右，而去年6月份为3.3倍。

穆迪表示，CVS计划在两年内通过增加利润并利用多余现金来偿还债务，从而将上述比例降至3.6倍左右。

CVS预计将在2018年下半年完成该收购交易。上个月对并购计划进行评估的联邦政府有关部门寻求获得更多信息，并推迟了对该交易做出裁定的最后期限。CVS称其预料到了这一结果，并指出交易进程正按计划推进。交易双方的股东将于3月20日对该交易进行投票。

当《华尔街日报》(The Wall Street Journal)去年10月份首次报道两家公司洽谈合并事宜的消息时，CVS股价大幅下挫，而安泰保险股价大涨。CVS股价已较一年前下跌约15%，同期安泰保险股价上涨近50%。