减税政策推动美国并购规模创2000年以来最大

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减税以及经济增长正推动美国公司在并购交易和股票回购方面大量支出。然而，一些交易基于高昂的估值倍数，当最终尘埃落定时，公司及其投资者可能发现进行了不明智的支出。

图片来源：MIKE THEILER/BLOOMBERG NEWS
PAUL J. DAVIES
华尔街日报  2018年 03月 07日 11:26

减税以及经济增长正推动美国公司在并购交易和股票回购方面大量支出。然而，一些交易基于高昂的估值倍数，当最终尘埃落定时，公司及其投资者可能发现进行了不明智的支出。

当然，并非所有的交易都可以达成：康卡斯特(Comcast Co., CMCSA)收购欧洲付费电视巨头Sky的提议面临来自华特迪士尼公司(Walt Disney Co., DIS)的竞争，由私募股权支持的针对百货公司Nordstrom的收购已被后者的董事会拒绝。国际纸业公司(International Paper Co., IP)周二收购爱尔兰纸箱巨头Smurfit Kappa的提议已被初步拒绝。

美国公司税下调、投资刺激以及海外资金汇回，意味着经济增长和薪酬都将获得提振，从美国电话电报公司(AT&T Inc., T)到沃尔玛连锁公司(WalMart Stores Inc., WMT)的很多公司已宣布为低薪工人加薪。

然而，与寻求增长和更高回报时所花费的数千亿美元相比，上述行动的成本可能相形见绌。Dealogic的数据显示，以美元计算，美国公司今年以来宣布的合并和收购规模为2000年以来每年前两个月规模之最。汤森路透(Thomson Reuters)公布的数字略有不同，显示为2007年年初以来的最高水平。

Dealogic数据显示，2018年迄今为止的收购提议总规模已超过3,250亿美元，按美元计算，全现金提议是全股票提议的三倍，凸显出公司仍能以低成本发债获得资金，以及来自减税的收入提振。

按美元计算，为了在国内实现增长而提议的交易规模是海外交易目标的三倍以上，也与最近的趋势一致。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)的一份分析显示，这种公司并购潮增加了通过股票回购返还给投资者的现金，在截至今年2月底的三个月时间里已超过2,000亿美元。

预计美联储只会逐步收紧货币状况，同时公司和私募股权公司现金充足、信心满满，在这样的背景下，本次并购潮在结束之前可能还会进一步扩大声势。