美联储新掌门暗示加快升息，中国央行面临棘手抉择

源济

新任美联储主席鲍威尔暗示今年可能加快加息，这不仅让一些投资者感到意外，也可能让中国决策者面临艰难的抉择。

美联储主席鲍威尔暗示今年美国可能加快加息。 图片来源：KAREN BLEIER/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
SHEN HONG
华尔街日报  2018年 03月 01日 13:10

新任美国联邦储备委员会（简称：美联储）主席鲍威尔(Jerome Powell)暗示今年美国可能加快加息，这不仅让一些投资者感到意外，也可能让中国决策者的日子更不好过。

鲍威尔周一在参议院发表的证词推动美国10年期国债收益率升至2.90%，延续最近几周升势，只比10年期中国政府债券收益率3.82%低0.92个百分点，为去年3月份以来最窄，远小于去年11月23日的1.67个百分点。

理论上说，两者差距缩小将提升美国国债吸引力，吸引资本从中国国债市场流向太平洋彼岸。

而这样的结果可能让中国央行面临艰难抉择：是加息，还是允许人民币兑美元再度贬值。去年，在国内经济出现放缓迹象之际，中国央行依然三次上调货币市场利率，其中两次是在美联储宣布加息几小时之后。

当然，中国严格的资本管制可能遏制资本外流。不过中美利差收窄带来的压力再次凸显出中国面临的三难困境，这个经济理论指的是一个国家无法同时保持对汇率、利率和资本账户的独立控制。

最近几周美国国债收益率走高，但中国国债收益率因为多重因素推高了国债价格而下滑，这些因素包括中国央行为确保金融系统流动性充足而采取行动，以及2月初股市下挫后投资者转投债市。

中国面临着追随美联储加息的压力，这可能让中国国债价格近期的涨势难以为继。

华创证券(Hua Chuang Securities)首席固定收益分析师屈庆说，美联储3月份再次加息是大概率事件，预计中国央行届时会跟进，这将给中国债市带来压力。

维持相对紧张的货币形势和高利率也符合中国自身的需要：中国正在打一场攻坚战，降低令人担心的高负债并打击资本市场高杠杆投资。

中国央行此前动用的流动性工具包括降低小型农村商业银行存款准备金率，以及向大银行发放特别贷款以便在最近几周维持充足的流动性。

但在公开市场，中国央行依然保持着严肃面孔。在2月中旬的春节假期前，中国央行连续16个工作日暂停常规货币市场操作，通过允许前期发放给商业银行的贷款到期，从金融系统抽走了人民币1.37万亿元（合2,170亿美元）。